Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V současné situaci eurozóně fiskální federace nepomůže

V současné situaci eurozóně fiskální federace nepomůže

8.6.2012 7:59, aktualizováno: 8.6. 9:38
Autor: Redakce, Patria Online

Aktualizováno

Může monetární unie fungovat i bez fiskální federace? Tuto otázku si opakovaně klademe od samého počátku společné evropské měny. Ekonomové považují fiskální federaci za způsob, jak se vypořádat s riziky tím, že existuje společný rozpočet. Ten také umožňuje vyhladit ekonomické cykly na regionální i národní úrovni. Jak říká teorie, pokud není možné použít monetární politiku (a pohyb kurzu), musí proběhnout nutné změny prostřednictvím pohybu cen (vnitřní devalvace), pohybu pracovní síly (směrem k regionům a zemím, kterým se daří dobře), nebo prostřednictvím fiskálních transferů ze společného rozpočtu.

V roce 1998 jsem napsal článek, kde jsem tvrdil, že by sice bylo dobré mít fiskální federaci, ale že náklady spojené s její absencí nejsou tak vysoké (její zavedení se naopak zdálo být velmi nákladné). Hlavním argumentem byl fakt, že výrazně vzrostla synchronizace ekonomických cyklů; náklad spojený s opuštěním národní měny tak byl malý (rizika na národní úrovni byla omezená). Změnila krize něco na této logice? Je jasné, že poslední krize byla mnohem asymetričtější než ty předchozí. A není pochyb o tom, že výhody mechanismu, který by umožnil sdílení rizik, jsou nyní vyšší než kdy předtím.

Jak velké riziko by ale bylo společným rozpočtem sdíleno? Paul Krugman například porovnává Floridu se Španělskem s tím, že v obou praskla realitní bublina a nyní žádají o pomoc. Florida mezi lety 2007 – 2010 obdržela 31 miliard dolarů federálních peněz. Španělsko neobdrželo od ostatních zemí téměř nic. Peněz pro Floridu bylo tedy hodně, ale podle mého zmíněná částka nadhodnocuje význam federálního rozpočtu. Federální vláda totiž při financování transferů hospodaří s deficity a na to není třeba federální vlády – stačí vláda dané země.

Proticyklická politika je dobrá, ať se již provádí na federální či místní úrovni. Federální rozpočet k tomu jen přidává určité sdílení rizik mezi jednotlivými státy. V Evropě samozřejmě takový mechanismus nefunguje, ale i tak by jednotlivé země měly více spoléhat na standardní proticyklickou politiku. K tomu mohou přidat dodatečné mechanismy ve formě úvěrů, které vyhlazují cyklus také. Bohužel se ale děje pravý opak. Vlády sledují politiku utahování a jsou odříznuty od tržního financování. Fiskální politika se tak stává procyklickou, což je pravý opak toho, co je třeba. Pokud nefunguje proticyklická politika, žádný jiný nástroj, včetně fiskální federace, výrazně nepomůže.

(Zdroj: Blog Antonia Fatáse)


Čtěte více:

Odliv kapitálu z Evropy bude zesilovat. Jaké jsou další možnosti?
25.5.2012 10:28
Kapitál opouští Evropu. U tohoto procesu ale můžeme sledovat dva různé...
Euro nevinné?
30.5.2012 16:50
V prvním čtvrtletí tohoto roku klesl HDP Velké Británie více, než čin...
Greenspan: Trhy už nejsou tolerantní, v USA je strach a Čína mrhá kapitálem. Euro škodilo od samého počátku (+ video)
5.6.2012 10:55
Americká ekonomika není schopna dosáhnout takové rychlosti jako dříve....
Krugman o pravé motivaci k utahování opasků a o katastrofické důvěryhodnosti centrálních bank
6.6.2012 7:58
Před 75 lety John Maynard Keynes řekl, že správnou dobou pro úspory ne...

Váš názor
  • jedno je jisté
    8.6.2012 8:29

    Evropě už nepomůže NIC :-)
    Jesse
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)