Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Wyplosz: Minimální změny, stále dokola stejné krizové kolečko

Wyplosz: Minimální změny, stále dokola stejné krizové kolečko

31.07.2012 14:08
Autor: Redakce, Patria.cz

Takže stále dokola: Opět roste tlak na trzích vládních dluhopisů periferie eurozóny. Trhy a média opět čekají, že po eskalaci krize přijde nějaký rozhodný krok od vedení eurozóny. To je opět zmateno tím, jak „neracionálně“ se trhy chovají. A technokrati spolu s některými akademiky opět prosazují hlubší unii, kterou ale veřejnost nechce. Nakonec tak opět přijde jen omezená reakce, která na čas uvolní tlak, krizi ale ponechá beze změny.

V centru zájmu se nyní nachází Španělsko, brzy ho ale bude následovat Itálie. Španělské banky jsou oslabeny prasknutím realitní bubliny, v Itálii zůstává vysoké veřejné zadlužení už asi deset let beze změny a růst ekonomiky je mizivý. Trhy se jednoho dne na jejich situaci podívaly detailněji a obavy začaly narůstat. Stejně jako v případě Řecka mělo být řešením fiskální utahování, to ale vede k prohlubující se recesi. Ta rozpočty a zadlužení ještě zhorší, sazby dále porostou a vlády ztratí přístup na trh. Další vývoj je také jasný: Přijde ještě tvrdší utahování vyžádané Trojkou, cíle ale naplněny nebudou, recese se ještě více prohloubí a přijdou další podmínky. Trhy a média budou spekulovat o tom, že z eurozóny odejde ještě více zemí. Můžeme jen doufat, že se situace zhorší natolik, že eurozóna uzná, že její přístup nefunguje.

Od počátku je jasný jednoduchý fakt: Krize neskončí, pokud ECB nezačne fungovat jako věřitel poslední instance. Může to učinit částečnou garancí veřejného dluhu eurozóny, nebo vytvořením stropu pro sazby u vládních dluhopisů. Tím by ukončila spekulativní fázi krize a vytvořila prostor pro další kroky. ECB se tímto směrem začala pohybovat s LTRO, učinila tak ale prostřednictvím bank, a tím jen prohloubila negativní vazbu mezi vládami a bankami. Efekt pak byl jen krátkodobý.

Po uvedeném prvním kroku a stabilizaci na trzích s vládními dluhopisy by banky měly přiznat ztráty z jejich portfolií. Některé to dovede do bankrotu, budou muset být restrukturalizovány, a to si vyžádá stovky miliard eur. ECB musí fungovat jako věřitel poslední instance i ve vztahu k bankám; tímto směrem se již také posunula. Správně však vyžaduje, aby fungoval jednotný dohled a regulace, jinak by jen házela dobré peníze za špatnými. Restrukturalizace musí přijít i u veřejného dluhu několika zemí. Její náklad musí nést i soukromí investoři, kteří ho kupovali s tím, že jde o bezpečné aktivum. Všichni se tomuto kroku chtějí vyhnout, což je pochopitelné, ale nesplnitelné přání. Čím déle se bude čekat, tím více se prohloubí konečné ztráty.

V posledních měsících dochází k pomalému a částečnému přijímání podobných názorů. Čekat ale můžeme pouze malé kroky správným směrem, žádný velký plán, který tak moc potřebujeme. Skutečně dobrou zprávou je oslabování eura. Monetární politika nemá prostor pro další stimulaci a vlády nemohou použít ani fiskální politiku. Jediným faktorem, který může zabránit rozšiřování recese, je tak růst exportů. Slabé euro je tedy v zájmu Evropy.

Uvedené je výtahem z „End of game? Don’t bet on it“, autorem je Charles Wyplosz.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.09.2021
17:46Je už tahle hra u konce?
17:01Akcie se snaží setřást dvojitý čínský zásah, dluhopisy dál pod tlakem  
16:52PPF Financial Holdings a.s.: IFRS konsolidované výsledky za první pololetí 2021
16:02Pavol Mokoš: Signál k dalšímu postupu ČEZu a dividendově zajímavá KB
15:20Čínská centrální banka označila veškeré kryptoměnové transakce za nezákonné
15:08Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o zveřejnění pololetní zprávy a výplatě úrokových výnosů CZ0002001266 a CZ0002001308
14:10Komentář: Tržby Costco rostou spolu s inflací  
13:41Nikdo neví, jak to s elektromobily skončí, Musk a Peking se vzájemně potřebují, říká expert z Morgan Stanley
12:11Dodavatelské řetězce snižují výhled Nike (komentář analytika)  
12:05Perly týdne: Ropa k 80 – 90 dolarům, příklon k aktivnímu investování a kauza Evergrande
11:50ČTÚ chystá kvůli omezené konkurenci regulaci trhu mobilních dat
11:05Čínská Evergrande zmeškala termín pro uhrazení úroků z dluhopisů
10:56Návrat starých obav, akcie obracejí dolů, výnosy dluhopisů v Evropě dál stoupají  
10:26Čínské zpomalení ropu (zatím) netrápí  
10:12Daimler uzavře bateriovou alianci s koncerny Stellantis a Totalenergies
9:18Rozbřesk: O víkendu klíčové německé volby a koruna vyhlíží ČNB
9:11Důvěra v ekonomiku v září potřetí za sebou klesla
9:09Dopad vysokých cen energií délkou překoná covid, soudí Lagardeová
8:53Evropské akciové burzy mohou váhat, nálada se ale zhoršuje. EP Infrastructure prý zvažuje IPO  
8:31Volvo Cars hodlá do roku 2030 prodávat auta, v jejichž interiéru nebude kůže

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index Ifo, očekávání
16:00USA - Prodeje nových domů