Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Wyplosz: Minimální změny, stále dokola stejné krizové kolečko

Wyplosz: Minimální změny, stále dokola stejné krizové kolečko

31.7.2012 14:08
Autor: Redakce, Patria Online

Takže stále dokola: Opět roste tlak na trzích vládních dluhopisů periferie eurozóny. Trhy a média opět čekají, že po eskalaci krize přijde nějaký rozhodný krok od vedení eurozóny. To je opět zmateno tím, jak „neracionálně“ se trhy chovají. A technokrati spolu s některými akademiky opět prosazují hlubší unii, kterou ale veřejnost nechce. Nakonec tak opět přijde jen omezená reakce, která na čas uvolní tlak, krizi ale ponechá beze změny.

V centru zájmu se nyní nachází Španělsko, brzy ho ale bude následovat Itálie. Španělské banky jsou oslabeny prasknutím realitní bubliny, v Itálii zůstává vysoké veřejné zadlužení už asi deset let beze změny a růst ekonomiky je mizivý. Trhy se jednoho dne na jejich situaci podívaly detailněji a obavy začaly narůstat. Stejně jako v případě Řecka mělo být řešením fiskální utahování, to ale vede k prohlubující se recesi. Ta rozpočty a zadlužení ještě zhorší, sazby dále porostou a vlády ztratí přístup na trh. Další vývoj je také jasný: Přijde ještě tvrdší utahování vyžádané Trojkou, cíle ale naplněny nebudou, recese se ještě více prohloubí a přijdou další podmínky. Trhy a média budou spekulovat o tom, že z eurozóny odejde ještě více zemí. Můžeme jen doufat, že se situace zhorší natolik, že eurozóna uzná, že její přístup nefunguje.

Od počátku je jasný jednoduchý fakt: Krize neskončí, pokud ECB nezačne fungovat jako věřitel poslední instance. Může to učinit částečnou garancí veřejného dluhu eurozóny, nebo vytvořením stropu pro sazby u vládních dluhopisů. Tím by ukončila spekulativní fázi krize a vytvořila prostor pro další kroky. ECB se tímto směrem začala pohybovat s LTRO, učinila tak ale prostřednictvím bank, a tím jen prohloubila negativní vazbu mezi vládami a bankami. Efekt pak byl jen krátkodobý.

Po uvedeném prvním kroku a stabilizaci na trzích s vládními dluhopisy by banky měly přiznat ztráty z jejich portfolií. Některé to dovede do bankrotu, budou muset být restrukturalizovány, a to si vyžádá stovky miliard eur. ECB musí fungovat jako věřitel poslední instance i ve vztahu k bankám; tímto směrem se již také posunula. Správně však vyžaduje, aby fungoval jednotný dohled a regulace, jinak by jen házela dobré peníze za špatnými. Restrukturalizace musí přijít i u veřejného dluhu několika zemí. Její náklad musí nést i soukromí investoři, kteří ho kupovali s tím, že jde o bezpečné aktivum. Všichni se tomuto kroku chtějí vyhnout, což je pochopitelné, ale nesplnitelné přání. Čím déle se bude čekat, tím více se prohloubí konečné ztráty.

V posledních měsících dochází k pomalému a částečnému přijímání podobných názorů. Čekat ale můžeme pouze malé kroky správným směrem, žádný velký plán, který tak moc potřebujeme. Skutečně dobrou zprávou je oslabování eura. Monetární politika nemá prostor pro další stimulaci a vlády nemohou použít ani fiskální politiku. Jediným faktorem, který může zabránit rozšiřování recese, je tak růst exportů. Slabé euro je tedy v zájmu Evropy.

Uvedené je výtahem z „End of game? Don’t bet on it“, autorem je Charles Wyplosz.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data