Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fiskální dominance jako v 70. letech. Víme, jak to tehdy skončilo...

Fiskální dominance jako v 70. letech. Víme, jak to tehdy skončilo...

12.9.2012 12:50
Autor: Redakce, Patria Online

V době prvního ropného šoku (1973 – 1974) reagovaly Spojené státy, Velká Británie, Francie a Itálie s Japonskem velmi expanzivní fiskální a monetární politikou (v Německu se tak nestalo). Monetární politika byla přitom určována politikou fiskální. Rychlý růst veřejného dluhu totiž vyžadoval snižování reálných sazeb do záporných hodnot. Tento stav můžeme nazvat „fiskální dominancí“ a vedl k výraznému růstu peněžní nabídky.

Stejnou situaci můžeme nyní pozorovat ve Spojených státech, Velké Británii, eurozóně a Japonsku. Velmi expanzivní monetární politika je prováděna prostřednictvím nákupů vládních dluhopisů centrálními bankami. Tyto kroky jsou nutné pro financování skutečně velkých fiskálních deficitů. Z vývoje v 80. letech je přitom jasné, jaké jsou důsledky toho, když po několik let přetrvává fiskální dominance. To znamená, že poté musí přijít politika, která koriguje rostoucí inflaci. V současné době by mohlo jít o inflaci na trzích s aktivy. Restriktivní monetární a fiskální politika by pak vyvolala dlouhodobý pokles ekonomického růstu.

Následující graf ukazuje, že poměr veřejného dluhu k HDP byl v době prvního ropného šoku relativně stabilní, růst přišel až na konci 70. let a na počátku 80. let. S výjimkou Německa tak docházelo k tomu, že se centrální banky snažily výrazně uvolnit svou politiku, aby se expanzivní fiskální politika nestala nepřijatelnou.

001

Expanzivní monetární politika spolu s vysokými cenami ropy ale vedla k prudkému růstu inflace. Na počátku 80. let tak přišel obrat k restriktivní monetární i fiskální politice. Výsledkem byl útlum investic a růstu, který zůstal slabý až do roku 1987. Pokles investic dokonce vedl i k poklesu potenciálního růstu. Nezaměstnanost zůstala vysoko zejména v zemích eurozóny a v USA, klesla až na konci 80. let. Druhý graf ukazuje vývoj inflace spotřebitelských cen:

002

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
  • Fiskální hra
    12.9.2012 13:12

    Tak to dopadá, když se snažíme napravit mikroekonomické problémy makroekonomickýcm zázrakem, fiskální dominancí a monetární expanzí. A teď to bude úplně stejné. Za dvacet let budeme napravovat QE.
    neugebauer
Aktuální komentáře
13.12.2017
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data