Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fiskální dominance jako v 70. letech. Víme, jak to tehdy skončilo...

Fiskální dominance jako v 70. letech. Víme, jak to tehdy skončilo...

12.09.2012 12:50
Autor: Redakce, Patria.cz

V době prvního ropného šoku (1973 – 1974) reagovaly Spojené státy, Velká Británie, Francie a Itálie s Japonskem velmi expanzivní fiskální a monetární politikou (v Německu se tak nestalo). Monetární politika byla přitom určována politikou fiskální. Rychlý růst veřejného dluhu totiž vyžadoval snižování reálných sazeb do záporných hodnot. Tento stav můžeme nazvat „fiskální dominancí“ a vedl k výraznému růstu peněžní nabídky.

Stejnou situaci můžeme nyní pozorovat ve Spojených státech, Velké Británii, eurozóně a Japonsku. Velmi expanzivní monetární politika je prováděna prostřednictvím nákupů vládních dluhopisů centrálními bankami. Tyto kroky jsou nutné pro financování skutečně velkých fiskálních deficitů. Z vývoje v 80. letech je přitom jasné, jaké jsou důsledky toho, když po několik let přetrvává fiskální dominance. To znamená, že poté musí přijít politika, která koriguje rostoucí inflaci. V současné době by mohlo jít o inflaci na trzích s aktivy. Restriktivní monetární a fiskální politika by pak vyvolala dlouhodobý pokles ekonomického růstu.

Následující graf ukazuje, že poměr veřejného dluhu k HDP byl v době prvního ropného šoku relativně stabilní, růst přišel až na konci 70. let a na počátku 80. let. S výjimkou Německa tak docházelo k tomu, že se centrální banky snažily výrazně uvolnit svou politiku, aby se expanzivní fiskální politika nestala nepřijatelnou.

001

Expanzivní monetární politika spolu s vysokými cenami ropy ale vedla k prudkému růstu inflace. Na počátku 80. let tak přišel obrat k restriktivní monetární i fiskální politice. Výsledkem byl útlum investic a růstu, který zůstal slabý až do roku 1987. Pokles investic dokonce vedl i k poklesu potenciálního růstu. Nezaměstnanost zůstala vysoko zejména v zemích eurozóny a v USA, klesla až na konci 80. let. Druhý graf ukazuje vývoj inflace spotřebitelských cen:

002

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
  • Fiskální hra
    12.09.2012 13:12

    Tak to dopadá, když se snažíme napravit mikroekonomické problémy makroekonomickýcm zázrakem, fiskální dominancí a monetární expanzí. A teď to bude úplně stejné. Za dvacet let budeme napravovat QE.
    Pracovitý Prosecký
Aktuální komentáře
19.09.2021
15:47Všichni jsou najednou experty na covid. K naší škodě
8:25Víkendář: Co vyžaduje úspěšná transformace firmy
18.09.2021
7:57Víkendář: Co táhne ceny nemovitostí? Význam sazeb je přeceňován
17.09.2021
22:08Wall Street v červeném, Visa -1,15 %  
18:23Tapering a logika psí boudy
17:29Skandál Světové banky ohledně manipulace hodnocení Číny vyvolává znepokojení u ekonomů
17:22Jak se vyhnout masivní tvorbě peněz
17:06Cena plynu v Evropě zamíří na rekordy, varuje šéf Gazpromu. A je připraven dodávat skrze Nord Stream 2...
16:42Závěr týdne nevyšel, akcie i dluhopisy padají  
16:09Berlín koupí 15.000 bytů od firem Vonovia a Deutsche Wohnen za 2,5 miliardy eur
15:48Jaromír Strnad: Navýšení sazeb ČNB by mohlo nahrát bankám obchodovaným v Praze
15:39Infineon v Rakousku otevřel závod na výrobu čipů za 1,6 miliardy eur
14:38Bankám v tuzemsku pomohla k vyšším ziskům v pololetí hlavně nižší rizika
14:09Carbon Tracker: Ropné firmy musí změnit kurz, jinak jejich hodnota propadne
12:25Perly týdne: Elektromobily Ferrari, pokrizových 12,5 % ročně a nejpopulárnější sázky na finančních trzích
12:04Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:35Inflace v EU i v eurozóně v srpnu výrazně vzrostla, je nejvýše za deset let
10:48Pozitivní dopoledne pro akcie a rostoucí šance na větší akci ČNB  
10:34Americký akciový trh zpomaluje. Některé sektory klesají z 52týdenních maxim o více než dvacet procent
9:04Rozbřesk: Jestřábí výroky Marka Mory zvyšují pravděpodobnost prudšího růstu sazeb a hrají do not koruně

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Lennar Corp (08/21 Q3, Aft-mkt)