Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Lombard Street Research: Čínskou bublinu propíchnou Japonci

Lombard Street Research: Čínskou bublinu propíchnou Japonci

5.6.2013 12:07
Autor: Redakce, Patria Online

Reálný kurz čínské měny je nyní nadhodnocený asi o 33 %. Sousední Japonsko přikročilo k devalvaci ve snaze zvýšit svou konkurenceschopnost, dolar a euro od roku 2009 oslabily asi o 10 %. Při kurzu mírně převyšujícím 100 jenů za dolar je Japonsko schopné dostat svou ekonomiku zpět na trendový růst a vyhnout se deflační pasti. Prudký růst dovozních cen by mohl zvýšit inflaci ke konci roku na 2 %, což je nový dlouhodobý cíl. Pokud se však má inflace udržet na této úrovni, musí přijít další devalvace, a to možná až na 120 jenů za dolar.

K této devalvaci přitom může dojít i bez aktivního přičinění vlády. Současné nulové sazby se totiž mohou v kombinaci s vyšší inflací stát pro investory nepřijatelné. Minulý rok dosáhl japonský rozpočtový deficit 10 % HDP a jeho růst pokračuje. Veřejný dluh dosahuje v hrubém vyjádření 240 % HDP, v čistém vyjádření 135 % HDP. Bez deflace je současný výnos vládních dluhopisů přijatelný pouze pro centrální banku. Pro udržení nízkých výnosů tak bude BoJ možná muset přikročit k ještě větším nákupům dluhopisů.

Nadhodnocený reálný kurz se pro Čínu stal problémem už v roce 2011. Čínské firmy nyní musí snižovat ceny, aby si udržely zahraniční trhy. Jednotkové náklady práce ale rostou a ziskové marže tak jsou pod tlakem. K tomu se přidává problém náhlého růstu reálných sazeb. V polovině roku 2011 se roční sazba u úvěrů od státem vlastněných bank pohybovala kolem 6,6 %. S růstem PPI dosahujícím 7 % byly tedy reálné sazby mírně negativní. Odliv úspor z čínských bank ale drží sazby vysoko. Nyní se pohybují kolem 6 %, u PPI však pozorujeme deflaci a reálné sazby tak dosahují úrovně 9 %. Tak vysoké sazby spolu s nízkými ziskovými maržemi vedou Čínu směrem k útlumu vyvolanému poklesem investic. V současné době jsou ceny nemovitostí a průmyslových komodit v Číně stále vysoko, jejich citlivost na další vývoj sazeb a měnového kurzu je ale velká.

Čínská vláda navíc uvažuje o tom, že sníží omezení na pohyb kapitálu do zahraničí. Podobné kroky by mohly vyvolat vlnu úspor směřujících do zahraničních aktiv. Výsledkem by byl slabší měnový kurz renminbi a ekonomika by měla usnadněný pohyb směrem od příliš vysokých investic. Zároveň by však došlo k dalšímu poklesu bankovních depozit, což by zvýšilo hrozbu prudkých prodejů aktiv a insolvence bank. Čínská aktiva jsou tak ohrožena v rámci současné politiky i v případě její liberalizace.

Autorem je Charles Dumas, který stojí v čele Lombard Street Research.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba