Investoři s expozicí na čínský akciový trh berou nohy na ramena. Obavy ze zpomalování kdysi závratného tempa hospodářského růstu spojené s potížemi bankovního sektoru a neochotou Pekingu k dalším stimulačním opatřením mají za následek hromadný úprk zahraničního i domácího kapitálu z burz.
Manažeři fondů z celého světa odčerpávali prostředky z čínských akcií v 16 z uplynulých 18 týdnů. Mezi 1. a 5. červnem z trhu vybrali 834 mil. USD, což byl podle dat společnosti EPFR největší výplach od ledna 2008. Index šanghajské burzy od začátku roku odepsal 12,1 %.
Negativní nálada se šíří na měnový trh. Sázky na pokles jüanu jsou na vzestupu, což se příliš nelíbí čínské centrální bance, která se snaží držet měnu silnou.
Úprk investorů se neomezuje jen na Čínu, zasáhl všechny burzy z kategorie emerging markets. Spouštěčem se stal náznak brzkého konce extrémně uvolněné měnové politiky americké centrální banky, která do finančního systému pumpuje desítky miliard dolarů měsíčně skrze nákupy státních a hypotéčních dluhopisů.
Index MSCI Asia ex-Japan propadl od května již o více než desetinu. Vývoj přinutil banku (150,43 USD, -0,32%) snížit odhad cílové hodnoty indexu o téměř 15 %. Mezi zahraničními investory oblíbený hongkongský index Hang Seng, který obsahuje čínské firmy, od ledna odepsal dokonce 22 %. Z toho je patrné, že největší dopad pociťuje čínský trh, který čelí celé řadě domácích problémů.
Předně jde o zastavení dosud nekontrolované úvěrové expanze, která podlamuje stabilitu finančního systému. Centrální banka se snaží dát bankám jasný signál, že jim nehodlá dále poskytovat kapitálové injekce, což je přijímáno velmi negativně. Analytici se domnívají, že omezování přílivu likvidity do bankovního sektoru je dalším náznakem, že prioritou vlády je vypořádat se nyní se strukturálními problémy ekonomiky.
„Utažení podmínek úvěrování bude mít relativně mírný dopad na ekonomický růst v krátkodobém horizontu, zpomalení investic kvůli zpřísnění podmínek úvěrů ale pravděpodobně nabude na viditelnosti v příštím roce,“ upozorňují analytici v nedávno vydané zprávě pro klienty banky. Nová prognóza banky počítá pro letošní rok se zpomalením čínské ekonomiky na 7,4 procenta, ačkoliv ta dosavadní ještě odhadovala 7,8% růst.
Čínský hrubý domácí produkt loni stoupl o 7,8 procenta, nejpomalejším tempem od roku 1999. Letošní vývoj ekonomiky zatím zaostává za očekáváním, což vyvolává obavy, že by Čína nemusela dosáhnout plánovaného hospodářského růstu 7,5 procenta. Premiér Li Ke-čchiang naznačil, že Peking nebude s měnovou či fiskální stimulací spěchat, spíš se chce soustředit nabrání kurzu dlouhodobě udržitelného růstu ekonomiky. Investory nicméně nejistota ohledně budoucího vývoje zneklidňuje.
Dalším znepokojujícím signálem je skutečnost, že navzdory zpomalujícímu růstu, který by naznačoval oslabení měny, čínská centrální banka nereaguje a drží jüan v úzkém pásmu. Investoři teď čínskou měnu, která minulý měsíc posílila na rekordní úroveň, hromadně prodávají. Deriváty navázané na měnu indikují její oslabení o 2,8 % do 12 měsíců.
Akcií se zbavují i domácí hráči. Své pozice omezují významní držitelé z řad top manažerů a jednotlivců s víc než 5% podílem. Podle údajů (16,2 CHF, 1,00%) se květnu prodeje této kategorie akcionářů vyšplhaly na nejvyšší úrovně od propuknutí globální finanční krize.
Po výprodejích se čínské akcie obchodují za 10násobek loňského zisku, což značně zaostává za průměrem posledních let. Láce začíná lákat lovce slev. „Trh započítává Armagedon. Kdokoli, kdo tu zůstal, by byl blázen, kdyby teď prodával. Byla to krutá jízda, ale prodávat teď byt znamenalo jít proti všem zásadám investování,“ tvrdí Aaron Boesky ze společnosti Marco Polo Pure Asset Management.
(Zdroje: WSJ, CNBC, Bloomberg)