Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Není cesty zpět

Není cesty zpět

07.08.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Po každém oznámení příchodu méně expanzivní monetární politiky nastává v USA i v eurozóně zhoršení situace na finančních trzích a možnost zhoršení vývoje v celé ekonomice. Výsledkem je pak to, že po těchto oznámeních následuje další prohlášení centrálních bank, které zdůrazňuje, že expanzivní politika bude nadále pokračovat. Potvrzuje se tak teorie, která říká, že současná monetární stimulace je nevratná. Popsaný mechanismus byl patrný, když po květnovém prohlášení Fedu, které se týkalo zpomalení tempa nákupů aktiv, přišel růst výnosů dlouhodobých dluhopisů a zhoršení situace na finančních trzích. Podobné to bylo u ECB a jejího sdělení z počátku července, ve kterém hovořila o optimismu ohledně vývoje v eurozóně.

Kdy se expanzivní monetární politika stává skutečně nevratnou? Taková situace nastává ve chvíli, kdy ekonomika není schopna utáhnout vyšší sazby. V současné době je přitom zadlužení veřejného sektoru velmi vysoké a nadále roste, růst sazeb by proto vyvolal útlum. Zdá se tak, že je třeba ještě nějaký čas a větší pokrok v oddlužení předtím, než by mohly sazby růst.

Obrat v monetární politice může také znemožňovat situace, ve které je oživení ekonomiky taženo efektem bohatství. V eurozóně tomu tak není, ale ve Spojených státech ano. Tam je významný efekt bohatství a jeho pozitivní vliv na domácí poptávku jak u cen nemovitostí, tak u cen akcií. Pokud by došlo k růstu sazeb a následné korekci cen akcií a nemovitostí, mohlo by to ohrozit oživení této domácí poptávky.

Změnu monetární politiky pak může blokovat i vysoký objem investic do dluhopisů v portfoliích institucionálních investorů a bank. Pokud by byly tyto dluhopisy během období nízkých sazeb nakoupeny za vysoké ceny, růst sazeb by jim způsobil vysoké ztráty. Jak ukazuje první z následujících dvou grafů, objem dluhopisů (relativně k HDP) vlastněných institucionálními investory v USA v posledních letech mírně klesá, v eurozóně je ale patrný dlouhodobý trendový růst. U bank (druhý graf) jsou pak v eurozóně tyto investice mnohem vyšší než v USA a dále rostou:

bonds

Zdá se tedy, že expanzivní monetární politika v eurozóně i v USA je skutečně nevratná.

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
  • Rozežranost
    07.08.2013 9:41

    Bohužel jde o další z jasných signálů, že ona "krize", která podle některých začala v roce 2008 a stále běží a podle jiných odeznívá, fakticky žádnou krizí nebyla. Nedošlo díky ní k jakékoliv výraznější katarzi, která by alespoň dočasně přenastavila hodnotové žebříčky a vnímání významnosti různých signálů. Navíc při dnešním neskutečně provázaném až zašmodrchaném systému nabídek různých typů investičních nástrojů, kdy se jen velmi složitě detekuje, kam až může mít dopad jaký krok, není divu, že trhy reagují hystericky na jakýkoliv odklon od jejich očekávání. Pokud k tomu přičteme, jak pracují ti největší hráči na trhu, není divu, že se nemůžeme vyvázat ze smyčky, která už zřetelně začíná být krku našeho pojetí investic těsná.
    TAO
  •  
    07.08.2013 8:49

    soucasna menova politika bank je asi neco jako droga
    abc
Aktuální komentáře
19.09.2024
22:09Fed dodal akciím novou krev do žil, trhy oslavovaly "jumbo cut"  
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů