Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Na dvou měsících QE nezáleží, rozhodující je zvýšení sazeb. Kdy přijde?

Na dvou měsících QE nezáleží, rozhodující je zvýšení sazeb. Kdy přijde?

17.09.2013 21:42
Autor: Redakce, Patria.cz

Rostoucí objem cenných papírů v rozvaze Fedu se stává trnem v oku některým členům FOMC. V porovnání s HDP nyní dosahuje rekordních úrovní a Fed tak evidentně plánuje ukončení nákupů těchto aktiv. Ekonomická data jsou ale smíšená a není tedy jasné, kdy přesně dojde k tomu, že Fed tempo nákupů zvolní. Na nejistotě přidává i vývoj v Sýrii a nesoulad týkající se zvyšování dluhového stropu. V konečném důsledku ovšem moc nezáleží na tom, zda Fed zvolní tempo nákupů v září či až v prosinci. Téměř jisté je to, že k tomuto kroku letos dojde a celý program QE3 bude ukončen v polovině roku příštího. Dva měsíce nákupů jsou v porovnání s tím, kolik cenných papírů nyní Fed v rozvaze drží, nepodstatné.

Do centra pozornosti se dostává výhled týkající se pohybu sazeb. Finanční trhy už vstřebaly to, že Fed se jednou posune k utažení politiky. Investoři se přestávají zajímat o to, jak bude vypadat exit z QE, namísto toho se množí úvahy o tom, kdy dojde k prvnímu zvýšení sazeb. Fed uvedl, že sazby se budou pohybovat u nuly „minimálně“ tak dlouho, dokud bude nezaměstnanost nad 6,5 % a střednědobá inflace nepřekročí 2,5 %. V srpnu nezaměstnanost klesla na 7,3 %, a pokud bude pokračovat nastavený trend poklesu, hranici 6,5 % překročí na konci léta příštího roku. Graf ukazuje, kdy se nezaměstnanost ve třech různých scénářích dostane pod úroveň 6,5 % a pod úroveň 6 %:

qe

Pro trend vývoje nezaměstnanosti bude v budoucnu rozhodující vývoj míry participace. Demografický trend naznačuje, že participace bude nadále klesat. Krátkodobé faktory, které tlačily na její pokles, by ale měly ztrácet na síle, což by mohlo míru participace postupně zvyšovat.

V grafu popsaný první scénář vývoje nezaměstnanosti tak odráží předpoklad stabilní míry participace, její další pokles je odražen ve druhém scénáři (klesá ale mírnějším tempem než doposud). Třetí scénář je založen na současném tempu poklesu míry participace. V takovém případě by k proražení 6,5% hranice nezaměstnanosti došlo už v květnu 2014.

Většina ekonomů, včetně těch z Fedu, předpokládá, že strukturální nezaměstnanost se pohybuje někde kolem 5,5 %. Pokud by nezaměstnanost klesla na 6 %, byla by dost blízko nezaměstnanosti strukturální. Čím více se k ní přiblíží, tím více porostou inflační očekávání. Fed pak už nebude dlouho čekat a první zvýšení sazeb tak pravděpodobně nastane někdy v polovině roku 2015. V posledních měsících se už ceny dluhopisů nastavily na toto očekávání. Trh s futures dokonce předpokládá, že za 12 měsíců dojde k růstu tříměsíční sazby Libor o 30 bazických bodů, což je pravděpodobně příliš. Situace se totiž liší od vývoje v roce 1994, kdy Fed zvýšil sazby mnohem rychleji, než trh čekal. Varujeme tedy před tím, aby investoři extrapolovali růst sazeb, ke kterému došlo v minulých týdnech.

(Zdroj: Commerzbank)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)