Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Monetární politika tu není pro zisky investorů. Ale...

Monetární politika tu není pro zisky investorů. Ale...

26.9.2013 11:35
Autor: Redakce, Patria Online

Poslední kroky Fedu vyvolaly u investorů velkou vlnu nevole. Někteří z nich se dokonce cítí být podvedeni tím, jaké signály Fed vysílal během několika posledních měsíců. Bernanke během tiskové konference uvedl, že monetární politiku nastavuje pro dobro ekonomiky a ne proto, aby naplnil očekávání investorů. V tom má naprostou pravdu. To, že Fed „porušil dohodu“ a několik investorů kvůli tomu utrpělo ztráty, by ho vzrušovat nemělo. Přesto by ale centrální banky měly věnovat pozornost reakci trhů.

Bernanke tvrdí, že tzv. „forward guidance“, neboli specifikace budoucího vývoje monetární politiky, je nyní „silnější a spolehlivější“ než nákupy aktiv. Tento přístup je dnes atraktivní proto, že sazby leží blízko nuly, rozvaha Fedu narostla a centrální banky snižují výnosy vládních dluhopisů tím, že slibují dlouhodobě nízké sazby. Obecně můžeme říci, že výsledek je uspokojivý, záleží ale na tom, zda je Fed schopen přesvědčit trhy, že udělá to, co slíbil. Chování cen aktiv je totiž důležitým přenosovým kanálem jeho politiky. Trhy proto ignorovat nemůže. 

 
Problém s „forward guidance“ spočívá v tom, že pro centrální banku nakonec nemusí být výhodné, aby své sliby splnila. Nemusí například držet sazby nízko v době, kdy inflace už začne růst. Investoři ale vědí, že může dojít ke „změně podmínek“, takže slibům centrální banky nemusí od počátku věřit. Uvedený problém lze řešit tím, že si centrální banka postupně buduje důvěryhodnost ohledně toho, že vždy dodrží, co slíbí. Fed byl v tomto ohledu pokaždé výborný, trhy jeho slovo respektovaly a obávaly se ho. V poslední době ale přikročil k takové transparentnosti, že to činí problémy.

Uvedené je patrné na poslední epizodě kvantitativního uvolňování. Bernanke už od března postupně budoval základ pro to, aby Fed mohl snížit tempo nákupů aktiv. V létě již o tomto kroku hovořil otevřeně. Minulou středu se zdálo, že trhy jsou přesně tam, kde je chtěl mít, ale přišla bomba. Když je Fed ochoten tak rychle zahodit měsíce práce, proč bychom mu měli příště věřit? Kdyby se namísto toho držel od počátku toho, že snížení tempa nákupů aktiv záleží na „výrazném zlepšení výhledu na trhu práce a cenové stabilitě“, úplně by to stačilo. Není pochyb o tom, že vedení Fedu je přesvědčeno, že žádný zmatek nevyvolalo. Nemůže mít ale obojí. Buď dává jasné signály, nebo ne.

Podmínkou pro to, abychom pochopili, co Fed říká, by neměl být doktorát z lingvistiky. Dříve Fed po zasedání FOMC neposkytoval žádné informace. Greenspan jednou v Kongresu řekl: „Jestliže se zdá, že jsem se vyjádřil jasně, pravděpodobně jste mi špatně porozuměli.“ Šlo o záměrně zavádějící postup, který byl ale nyní nahrazen druhým extrémem. Ten předpokládá, že čím více řekneme, tím více nám budou věřit. Optimální ale není ani jeden z těchto přístupů. Důvěryhodnost Fedu je jedním z nejcennějších aktiv, které Spojené státy mají. Porušování slibů je velmi nákladné. Pokud chce Fed sledovat současný kurz, stačí, když řekne následující: „Myslíme si, že v ekonomice je nyní hodně volných kapacit a v současné době se domníváme, že sazby zůstanou nízko ještě několik let.“

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Čtěte více:

Fed překvapivě nesnižuje nákupy dluhopisů, akcie rostou, dolar padá
18.9.2013 20:14
Americká centrální banka Fed poměrem hlasů 9 ku 1 rozhodla, že nezmění...
Všechno je jinak
19.9.2013 17:46
„Já vám něco řeknu. Všechno je jinak.“ Tato slova použil v roce 1972 v...
Buffett: Fed je nejlepší hedgeový fond. Bernanke je jednička
20.9.2013 11:21
Americká centrální banka snese srovnání s hedgeovým fondem, jelikož je...
Fed otřásl výhledem pro zlato. Co čekat u něj i dalších komodit?
23.9.2013 12:53
Žádné omezování QE v září. Nečekané rozhodnutí Fedu zatřáslo výhledem ...
Fed vyšetřuje: Někdo na trhu věděl o ponechání QE předčasně a využil to
24.9.2013 21:53
Americká měnová autorita Fed vyšetřuje příliš rychlou a přitom tržně s...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.3.2017
11:15Jaderný Westinghouse je v bankrotu. Toshiba jej vyčlení z účetnictví
10:44Dolar se vzpamatoval a roste, koruna už vyhlíží konec kvartálu  
10:38Vítězství Le Penové? Šok pro trhy by byl pětkrát větší než kolem Řecka, říká UBS
9:32Technická analýza: Eurodolar zpět u 1,08. Nyní přemýšlí, na jakou stranu se vydá
9:16Rozbřesk: Velká Británie oficiálně zahájila rozlučku s EU, libra zůstává ve střehu
8:53Přenese se optimismus z evropských akciových trhů dnes také Prahy?  
8:36Příznivá nálada v Asii roste. Jak dlouho vydrží?  
6:48Boj končí, SUV zvítězila a z Porsche už je úplně jiná firma
28.3.2017
22:01Americké trhy pokračovaly v růstu, dnes vývoj podpořila březnová spotřebitelská důvěra
19:08Nudná akcie, která s přehledem vítězí nad technologickými hvězdami
17:51Na firemní kultuře záleží. Ovlivňuje rizika, může překazit fúzi
17:36Technická analýza: DAX opět vykazuje růst. Budou investoři vybírat zisky?
16:58Praha se vrátila do zeleného za podpory ČEZu a Komerční banky
16:45Saúdové potřebují dobře prodat Aramco. Berou si příklad z Greenspana
16:38Optimismus mezi americkými spotřebiteli strmě roste, ale dolaru zisky nepřináší  
14:49Skotský parlament dnes zřejmě požádá o další referendum
13:46Průzkum GfK: Češi stále vedou v nákupech potravin nebo drogerie ve slevách
13:18Největší bankovní obchod? Proč to mezi UniCredit, KB a Moneta možná nebude tak horké
12:54Ať přestane Donald Trump mluvit negativně o cizincích. Restrikcemi kazí cestovatelský byznys
12:24Nová hračka Elona Muska: Spojení mozku s počítači

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
16:00USA - Rozjednané prodeje domů, m/m