Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Monetární politika tu není pro zisky investorů. Ale...

Monetární politika tu není pro zisky investorů. Ale...

26.9.2013 11:35
Autor: Redakce, Patria Online

Poslední kroky Fedu vyvolaly u investorů velkou vlnu nevole. Někteří z nich se dokonce cítí být podvedeni tím, jaké signály Fed vysílal během několika posledních měsíců. Bernanke během tiskové konference uvedl, že monetární politiku nastavuje pro dobro ekonomiky a ne proto, aby naplnil očekávání investorů. V tom má naprostou pravdu. To, že Fed „porušil dohodu“ a několik investorů kvůli tomu utrpělo ztráty, by ho vzrušovat nemělo. Přesto by ale centrální banky měly věnovat pozornost reakci trhů.

Bernanke tvrdí, že tzv. „forward guidance“, neboli specifikace budoucího vývoje monetární politiky, je nyní „silnější a spolehlivější“ než nákupy aktiv. Tento přístup je dnes atraktivní proto, že sazby leží blízko nuly, rozvaha Fedu narostla a centrální banky snižují výnosy vládních dluhopisů tím, že slibují dlouhodobě nízké sazby. Obecně můžeme říci, že výsledek je uspokojivý, záleží ale na tom, zda je Fed schopen přesvědčit trhy, že udělá to, co slíbil. Chování cen aktiv je totiž důležitým přenosovým kanálem jeho politiky. Trhy proto ignorovat nemůže. 

 
Problém s „forward guidance“ spočívá v tom, že pro centrální banku nakonec nemusí být výhodné, aby své sliby splnila. Nemusí například držet sazby nízko v době, kdy inflace už začne růst. Investoři ale vědí, že může dojít ke „změně podmínek“, takže slibům centrální banky nemusí od počátku věřit. Uvedený problém lze řešit tím, že si centrální banka postupně buduje důvěryhodnost ohledně toho, že vždy dodrží, co slíbí. Fed byl v tomto ohledu pokaždé výborný, trhy jeho slovo respektovaly a obávaly se ho. V poslední době ale přikročil k takové transparentnosti, že to činí problémy.

Uvedené je patrné na poslední epizodě kvantitativního uvolňování. Bernanke už od března postupně budoval základ pro to, aby Fed mohl snížit tempo nákupů aktiv. V létě již o tomto kroku hovořil otevřeně. Minulou středu se zdálo, že trhy jsou přesně tam, kde je chtěl mít, ale přišla bomba. Když je Fed ochoten tak rychle zahodit měsíce práce, proč bychom mu měli příště věřit? Kdyby se namísto toho držel od počátku toho, že snížení tempa nákupů aktiv záleží na „výrazném zlepšení výhledu na trhu práce a cenové stabilitě“, úplně by to stačilo. Není pochyb o tom, že vedení Fedu je přesvědčeno, že žádný zmatek nevyvolalo. Nemůže mít ale obojí. Buď dává jasné signály, nebo ne.

Podmínkou pro to, abychom pochopili, co Fed říká, by neměl být doktorát z lingvistiky. Dříve Fed po zasedání FOMC neposkytoval žádné informace. Greenspan jednou v Kongresu řekl: „Jestliže se zdá, že jsem se vyjádřil jasně, pravděpodobně jste mi špatně porozuměli.“ Šlo o záměrně zavádějící postup, který byl ale nyní nahrazen druhým extrémem. Ten předpokládá, že čím více řekneme, tím více nám budou věřit. Optimální ale není ani jeden z těchto přístupů. Důvěryhodnost Fedu je jedním z nejcennějších aktiv, které Spojené státy mají. Porušování slibů je velmi nákladné. Pokud chce Fed sledovat současný kurz, stačí, když řekne následující: „Myslíme si, že v ekonomice je nyní hodně volných kapacit a v současné době se domníváme, že sazby zůstanou nízko ještě několik let.“

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Čtěte více:

Fed překvapivě nesnižuje nákupy dluhopisů, akcie rostou, dolar padá
18.9.2013 20:14
Americká centrální banka Fed poměrem hlasů 9 ku 1 rozhodla, že nezmění...
Všechno je jinak
19.9.2013 17:46
„Já vám něco řeknu. Všechno je jinak.“ Tato slova použil v roce 1972 v...
Buffett: Fed je nejlepší hedgeový fond. Bernanke je jednička
20.9.2013 11:21
Americká centrální banka snese srovnání s hedgeovým fondem, jelikož je...
Fed otřásl výhledem pro zlato. Co čekat u něj i dalších komodit?
23.9.2013 12:53
Žádné omezování QE v září. Nečekané rozhodnutí Fedu zatřáslo výhledem ...
Fed vyšetřuje: Někdo na trhu věděl o ponechání QE předčasně a využil to
24.9.2013 21:53
Americká měnová autorita Fed vyšetřuje příliš rychlou a přitom tržně s...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
10.12.2016
19:23Jak se stal z Portugalska ostrov stability
13:23Jak budou evropské banky vypadat za deset let?
9:49Víkendář: Zaspaly německé automobilky dobu?
9.12.2016
22:00Wall Street pokračovala ve spanilé jízdě; hlavní indexy zavřely na nových maximech
21:14Project Syndicate: Budoucnost řízení migrace
18:44Unavení draci (šest investičních témat pro rok 2017, díl třetí)
17:51Kofola: Pražská burza je prioritou, z varšavské odejdeme
17:38Euro prohlubuje ztráty, nervozita z italských bank se před víkendem vrací  
17:25Summary: Italské banky, Broadcom
17:07Týden na měnách: Menší, ale delší QE  
17:00Praha close – PX stoupal společně se západní Evropou, až na KB banky klesaly
15:13Týden technicky - Trendy pokračují: dolar roste, i ceny akcií. Ropa stále na maximech, zlato stagnuje
15:04Jaký bude rok 2017 na trzích podle Fidelity?
13:45Podaří se na trhu s ropou nastolit rovnováhu? Pokračování v sobotu
13:30České dráhy, a.s. - Společnost České dráhy, a.s. oznamuje zahájení výplaty sedmého úrokového výnosu počínaje dnem 25. ledna 2017
12:29Kuřáci si od května v restauraci nezapálí, rozhodla sněmovna
11:19Evropa směřuje k nejlepšímu týdnu od února i když banky ztrácí
10:53Václav Kmínek: Nízké úroky vybízejí k investicím do kvalitních dividendových titulů  
10:30Po volatilním čtvrtku se trhy konsolidují, euru i jenu zůstávají jejich ztráty  
9:27Český inflační super-skok

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data