Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Monetární politika tu není pro zisky investorů. Ale...

Monetární politika tu není pro zisky investorů. Ale...

26.09.2013 11:35
Autor: Redakce, Patria.cz

Poslední kroky Fedu vyvolaly u investorů velkou vlnu nevole. Někteří z nich se dokonce cítí být podvedeni tím, jaké signály Fed vysílal během několika posledních měsíců. Bernanke během tiskové konference uvedl, že monetární politiku nastavuje pro dobro ekonomiky a ne proto, aby naplnil očekávání investorů. V tom má naprostou pravdu. To, že Fed „porušil dohodu“ a několik investorů kvůli tomu utrpělo ztráty, by ho vzrušovat nemělo. Přesto by ale centrální banky měly věnovat pozornost reakci trhů.

Bernanke tvrdí, že tzv. „forward guidance“, neboli specifikace budoucího vývoje monetární politiky, je nyní „silnější a spolehlivější“ než nákupy aktiv. Tento přístup je dnes atraktivní proto, že sazby leží blízko nuly, rozvaha Fedu narostla a centrální banky snižují výnosy vládních dluhopisů tím, že slibují dlouhodobě nízké sazby. Obecně můžeme říci, že výsledek je uspokojivý, záleží ale na tom, zda je Fed schopen přesvědčit trhy, že udělá to, co slíbil. Chování cen aktiv je totiž důležitým přenosovým kanálem jeho politiky. Trhy proto ignorovat nemůže. 

 
Problém s „forward guidance“ spočívá v tom, že pro centrální banku nakonec nemusí být výhodné, aby své sliby splnila. Nemusí například držet sazby nízko v době, kdy inflace už začne růst. Investoři ale vědí, že může dojít ke „změně podmínek“, takže slibům centrální banky nemusí od počátku věřit. Uvedený problém lze řešit tím, že si centrální banka postupně buduje důvěryhodnost ohledně toho, že vždy dodrží, co slíbí. Fed byl v tomto ohledu pokaždé výborný, trhy jeho slovo respektovaly a obávaly se ho. V poslední době ale přikročil k takové transparentnosti, že to činí problémy.

Uvedené je patrné na poslední epizodě kvantitativního uvolňování. Bernanke už od března postupně budoval základ pro to, aby Fed mohl snížit tempo nákupů aktiv. V létě již o tomto kroku hovořil otevřeně. Minulou středu se zdálo, že trhy jsou přesně tam, kde je chtěl mít, ale přišla bomba. Když je Fed ochoten tak rychle zahodit měsíce práce, proč bychom mu měli příště věřit? Kdyby se namísto toho držel od počátku toho, že snížení tempa nákupů aktiv záleží na „výrazném zlepšení výhledu na trhu práce a cenové stabilitě“, úplně by to stačilo. Není pochyb o tom, že vedení Fedu je přesvědčeno, že žádný zmatek nevyvolalo. Nemůže mít ale obojí. Buď dává jasné signály, nebo ne.

Podmínkou pro to, abychom pochopili, co Fed říká, by neměl být doktorát z lingvistiky. Dříve Fed po zasedání FOMC neposkytoval žádné informace. Greenspan jednou v Kongresu řekl: „Jestliže se zdá, že jsem se vyjádřil jasně, pravděpodobně jste mi špatně porozuměli.“ Šlo o záměrně zavádějící postup, který byl ale nyní nahrazen druhým extrémem. Ten předpokládá, že čím více řekneme, tím více nám budou věřit. Optimální ale není ani jeden z těchto přístupů. Důvěryhodnost Fedu je jedním z nejcennějších aktiv, které Spojené státy mají. Porušování slibů je velmi nákladné. Pokud chce Fed sledovat současný kurz, stačí, když řekne následující: „Myslíme si, že v ekonomice je nyní hodně volných kapacit a v současné době se domníváme, že sazby zůstanou nízko ještě několik let.“

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Čtěte více:

Fed překvapivě nesnižuje nákupy dluhopisů, akcie rostou, dolar padá
18.09.2013 20:14
Americká centrální banka Fed poměrem hlasů 9 ku 1 rozhodla, že nezmění...
Všechno je jinak
19.09.2013 17:46
„Já vám něco řeknu. Všechno je jinak.“ Tato slova použil v roce 1972 v...
Buffett: Fed je nejlepší hedgeový fond. Bernanke je jednička
20.09.2013 11:21
Americká centrální banka snese srovnání s hedgeovým fondem, jelikož je...
Fed otřásl výhledem pro zlato. Co čekat u něj i dalších komodit?
23.09.2013 12:53
Žádné omezování QE v září. Nečekané rozhodnutí Fedu zatřáslo výhledem ...
Fed vyšetřuje: Někdo na trhu věděl o ponechání QE předčasně a využil to
24.09.2013 21:53
Americká měnová autorita Fed vyšetřuje příliš rychlou a přitom tržně s...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.10.2021
18:06Kdo je to pan Trh a může dobrý žokej vyhrát na herce? Pár zlatých rad k "hodnotovému" investování od Warrena Buffeta  
17:05Disney vs Netflix: Který z těchto streamovacích gigantů je podle obchodníků atraktivnější?
16:25Vyšší inflace, pravidlo dvaceti a dvaceti tří
16:05Amerika stoupá, komodity klesají a koruna odevzdala zisky z ČNB  
15:05Maďarská centrální banka zvyšuje základní sazbu na 1,8 procenta, v souladu s odhady
14:41OECD varuje vyspělé země: Připravte se na slabý růst ekonomiky a reformu penzijního systému
14:25Goldmani zvedají odhad ceny plynu. Rusko naznačilo, že bez Nord Stream 2 víc plynu nebude
12:50START Day živě: FIXED.zone spouští úpis akcií. Co nového u stávajících emitentů?
11:25Babiš vyzval Mynáře k rezignaci, je připraven ho odvolat. Role Vondráčka? Užitečný idiot
11:14Nadupaný MacBook Pro se v detailech vrací ke kořenům (komentář analytika)  
10:36Těžké časy pro staré dobré těžaře. Kohouty točí boom v ESG
9:58Pokles výnosů dnes dodává evropským akciím klid, eurodolar stoupá  
9:15Rozbřesk: Výrobní inflace dál sílí a koruně se nedaří těžit z vyšších sazeb
8:50V Evropě se rýsuje mírně pozitivní začátek. FIXED vstupuje na tuzemský trh START  
8:45Volvo Cars startuje na burze 28. října s upisovací cenou 53 až 68 švédských korun
8:26Deset procent nejbohatších Američanů vlastní rekordních 89 procent akcií v USA
5:49Analýza Patrie k FIXED.zone: Řešení pro smartphony kráčí na START  
18.10.2021
22:07Úvod týdne v USA ve znamení technolgií  
18:06Americké akcie si vedou lépe než evropské, koruna dnes pod tlakem  
17:50Šéf Senátu: Zeman není podle ÚVN ze zdravotních důvodů schopen vykonávat funkci

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Deutsche Boerse AG (09/21 Q3, Aft-mkt)
Halliburton Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
Intuitive Surgical Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Procter & Gamble Co/The (09/21 Q1, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
7:00Telefonaktiebolaget LM Ericsson (09/21 Q3)
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (09/21 Q3)
12:45Johnson & Johnson (09/21 Q3)
13:00Philip Morris International Inc (09/21 Q3)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
22:00Netflix Inc (09/21 Q3)