Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Monetární politika tu není pro zisky investorů. Ale...

Monetární politika tu není pro zisky investorů. Ale...

26.9.2013 11:35
Autor: Redakce, Patria Online

Poslední kroky Fedu vyvolaly u investorů velkou vlnu nevole. Někteří z nich se dokonce cítí být podvedeni tím, jaké signály Fed vysílal během několika posledních měsíců. Bernanke během tiskové konference uvedl, že monetární politiku nastavuje pro dobro ekonomiky a ne proto, aby naplnil očekávání investorů. V tom má naprostou pravdu. To, že Fed „porušil dohodu“ a několik investorů kvůli tomu utrpělo ztráty, by ho vzrušovat nemělo. Přesto by ale centrální banky měly věnovat pozornost reakci trhů.

Bernanke tvrdí, že tzv. „forward guidance“, neboli specifikace budoucího vývoje monetární politiky, je nyní „silnější a spolehlivější“ než nákupy aktiv. Tento přístup je dnes atraktivní proto, že sazby leží blízko nuly, rozvaha Fedu narostla a centrální banky snižují výnosy vládních dluhopisů tím, že slibují dlouhodobě nízké sazby. Obecně můžeme říci, že výsledek je uspokojivý, záleží ale na tom, zda je Fed schopen přesvědčit trhy, že udělá to, co slíbil. Chování cen aktiv je totiž důležitým přenosovým kanálem jeho politiky. Trhy proto ignorovat nemůže. 

 
Problém s „forward guidance“ spočívá v tom, že pro centrální banku nakonec nemusí být výhodné, aby své sliby splnila. Nemusí například držet sazby nízko v době, kdy inflace už začne růst. Investoři ale vědí, že může dojít ke „změně podmínek“, takže slibům centrální banky nemusí od počátku věřit. Uvedený problém lze řešit tím, že si centrální banka postupně buduje důvěryhodnost ohledně toho, že vždy dodrží, co slíbí. Fed byl v tomto ohledu pokaždé výborný, trhy jeho slovo respektovaly a obávaly se ho. V poslední době ale přikročil k takové transparentnosti, že to činí problémy.

Uvedené je patrné na poslední epizodě kvantitativního uvolňování. Bernanke už od března postupně budoval základ pro to, aby Fed mohl snížit tempo nákupů aktiv. V létě již o tomto kroku hovořil otevřeně. Minulou středu se zdálo, že trhy jsou přesně tam, kde je chtěl mít, ale přišla bomba. Když je Fed ochoten tak rychle zahodit měsíce práce, proč bychom mu měli příště věřit? Kdyby se namísto toho držel od počátku toho, že snížení tempa nákupů aktiv záleží na „výrazném zlepšení výhledu na trhu práce a cenové stabilitě“, úplně by to stačilo. Není pochyb o tom, že vedení Fedu je přesvědčeno, že žádný zmatek nevyvolalo. Nemůže mít ale obojí. Buď dává jasné signály, nebo ne.

Podmínkou pro to, abychom pochopili, co Fed říká, by neměl být doktorát z lingvistiky. Dříve Fed po zasedání FOMC neposkytoval žádné informace. Greenspan jednou v Kongresu řekl: „Jestliže se zdá, že jsem se vyjádřil jasně, pravděpodobně jste mi špatně porozuměli.“ Šlo o záměrně zavádějící postup, který byl ale nyní nahrazen druhým extrémem. Ten předpokládá, že čím více řekneme, tím více nám budou věřit. Optimální ale není ani jeden z těchto přístupů. Důvěryhodnost Fedu je jedním z nejcennějších aktiv, které Spojené státy mají. Porušování slibů je velmi nákladné. Pokud chce Fed sledovat současný kurz, stačí, když řekne následující: „Myslíme si, že v ekonomice je nyní hodně volných kapacit a v současné době se domníváme, že sazby zůstanou nízko ještě několik let.“

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Čtěte více:

Fed překvapivě nesnižuje nákupy dluhopisů, akcie rostou, dolar padá
18.9.2013 20:14
Americká centrální banka Fed poměrem hlasů 9 ku 1 rozhodla, že nezmění...
Všechno je jinak
19.9.2013 17:46
„Já vám něco řeknu. Všechno je jinak.“ Tato slova použil v roce 1972 v...
Buffett: Fed je nejlepší hedgeový fond. Bernanke je jednička
20.9.2013 11:21
Americká centrální banka snese srovnání s hedgeovým fondem, jelikož je...
Fed otřásl výhledem pro zlato. Co čekat u něj i dalších komodit?
23.9.2013 12:53
Žádné omezování QE v září. Nečekané rozhodnutí Fedu zatřáslo výhledem ...
Fed vyšetřuje: Někdo na trhu věděl o ponechání QE předčasně a využil to
24.9.2013 21:53
Americká měnová autorita Fed vyšetřuje příliš rychlou a přitom tržně s...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.1.2018
9:06Počet hypoték loni klesl, objem byl ale téměř rekordní
8:59Trhy mohou v úvodu silně růst. Zeman: Babiše jmenuji, i když prohraji  
8:31Americký Kongres schválil financování vlády do 8. února
6:55Čína 2018 podle Fidelity: Vyplatí se investice do technologických akcií a internetových firem
22.1.2018
22:00Wall Street: Pozitivní vstup do nového týdne
18:38Akciový býk může žít ještě dlouho, ale tráva mu podle historie poroste hlavně mimo USA
17:42Summary: Halliburton potvrzuje oživení na trhu s ropou, tržby Wynn Resorts hnalo Macau
17:38Obsese HDP? Podle alternativního ukazatele Česko relativně boduje
17:29Koruna nemění pozici proti euru ani dolaru. Na hlavních trzích se dnes daří libře  
17:12Pražská burza na čerstvém šestiletém maximu
16:44Fintech je nový trend bankovnictví. Která banka ho skutečně sleduje?
16:16Amazon otevřel obchod bez pokladen, své zákazníky sleduje
15:25MMF zvedá výhled růstu globální ekonomiky. I díky daňové reformě v USA
14:33KMV koupí českou, slovenskou a maďarskou pobočku PepsiCo
14:32Je klid na trzích známkou přicházející bouře?
13:48Evropské burzy stagnují, sledují fúze a akvizice
13:03Pražské služby, a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu, která se bude konat dne 28.2.2018
12:38Týdenní výhled: Americká vláda v nouzovém režimu, německá se probouzí z limba  
11:16Oxfam: Procento nejbohatších ovládá 82 procent bohatství
10:59Druhý nejefektivnější způsob, jak zničit město, je regulace nájmů. Hned po bombardování.

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW