Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
HSBC: Američané už nebudou spotřebitelem poslední instance, svět tak poroste pomaleji

HSBC: Američané už nebudou spotřebitelem poslední instance, svět tak poroste pomaleji

12.03.2014 7:52
Autor: Redakce, Patria.cz

Spojené státy byly pro svět až donedávna „spotřebitelem poslední instance“. Po kolapsu Brettonwoodského systému na počátku 70. let a následném obrovském růstu přílivu zahraničního kapitálu Spojené státy absorbovaly rostoucí podíl nadbytečných světových úspor. Bylo tomu tak zejména během fází oživení americké ekonomiky. Na konci 70. let se americký běžný účet dostal do mírného deficitu, v 80. letech už se tento deficit prohloubil a před poslední krizí dosahoval téměř 6 % HDP. Současné oživení je proto výjimečné, protože deficit běžného účtu i nadále klesá. Objevuje se řada vysvětlení, zejména v souvislosti s poklesem americké závislosti na dovozu energií. Kdyby to ale byla hlavní příčina, Saúdská Arábie a další země těžící ropu by musely mít klesající přebytky běžného účtu. Ty však nevidíme.

Mnohem pravděpodobnější vysvětlení tak spočívá v samotné podstatě amerického oživení. To je totiž velmi pomalé a jeho průběh kontrastuje s tím, jak probíhalo oživení po předchozích recesích. Domácí poptávka po roce 2007 rostla o pouhých 0,6 % ročně, v minulosti to ale v podobných obdobích bylo v průměru o 3 % ročně. Slabá domácí poptávka odráží řadu faktorů, včetně fiskální politiky vlády, nízkého růstu produktivity, konzervativní strategie firem, neuvěřitelně pomalého růstu osobních příjmů a monetární stimulace, která možná naplnila peněženky bohatých, ale zbytku společnosti moc nepomohla. Avšak ať už je příčina jakákoliv, slabá poptávka znamená, že Spojené státy nadále neslouží jako spotřebitel poslední instance. To má hluboké globální důsledky.

Jestliže se nyní neprohlubuje deficit amerického běžného účtu, znamená to, že jinde nedochází k růstu přebytků, nebo deficity prohlubují tam. Jinak řečeno, nadměrné úspory, které dříve proudily do USA, si našly cestu jinam. Na první pohled se může zdát, že jde o pozitivní jev. Zvětšující se deficity byly koneckonců tím, co umožnilo rostoucí zadlužení a neudržitelný realitní boom. Jestliže nyní úspory proudí jinam, mohli bychom se radovat. Vidíme ale, že zároveň dochází k poklesu přebytků Číny tak, jak se tamní vláda snaží o podporu domácích investic. Jejich návratnost ovšem prudce klesá. Dalším doprovodným jevem je růst deficitů dalších rozvíjejících se ekonomik a je pravděpodobné, že i u nich vyvolal příliv kapitálu neudržitelný úvěrový boom. V současnosti se v podobné pozici nalézá i Velká Británie, jejíž deficit běžného účtu se na konci minulého roku dostal nad 5 % HDP.

Nadbytečné úspory se otočily k USA zády, protože se zdá, že tam již nenajdou slušnou návratnost. Následně stlačily návratnost dolů i v dalších zemích a někde vytvořily i finanční problémy. Už od počátku nového tisíciletí trpí globální ekonomika nadbytkem úspor, ty ale nyní nemají kam proudit. Pokud se USA znovu nestanou spotřebitelem poslední instance, nebo od nich tuto roli nepřevezme jiná země, budeme čelit nízkému růstu a nízké návratnosti investic. Tento pohled může vysvětlit i to, proč se přes intenzivní snahu centrálních bank drží inflace ve vyspělém světě příliš nízko a ne příliš vysoko.

Autorem je hlavní ekonom HSBC Steven King.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.10.2021
10:39Zvýšení sazeb bylo nutné, tvrdí člen rady ČNB Holub
9:26Výrobní ceny v září meziročně vzrostly o 9,9 %, nejvíce od března 1993
9:21Růst čínské ekonomiky zpomalil na 4,9 procenta. Je to méně, než se čekalo
9:06Rozbřesk: Globální akcie i korunu povzbudil pokles inflačních očekávání i americký maloobchod
8:57PPF prodává 30procentní podíl v CETIN Group investičnímu fondu GIC
8:55ČEZ zdraží elektřinu i plyn, ekonomika eurozóny je podle šéfky ECB citlivá na šoky způsobené dodavatelskými řetězci a futures jsou v červeném  
8:27Šéf ČEZ Beneš: Elektřina od ledna zdraží o třetinu, plyn až o dvě třetiny. Padli další dodavatelé
5:56MakroMixér: O prudkém zdražování, razanci ČNB, nedostatku všeho i dědictví po volbách. Hostem majitel Agrostroje Lubomír Stoklásek
17.10.2021
15:49Přichází do Evropy energetická zima?
7:51Víkendář: Do daňových rájů může mířit až 40 % zisků
16.10.2021
8:11Víkendář: Kdy vládní dluhy překračují únosnou hranici? Pohled do třísetleté britské historie
15.10.2021
22:00Wall Street rostla třetím dnem v řadě; banky opět v laufu; Moderna neudržela úvodní růst  
17:47Hodnotové investování podle Benjamina Grahama. Porazili by ho investoři do růstových akcií?
17:21Buy-the-Dip žije a kope za technologický Nasdaq 100
17:10Zelený závěr týdne díky výsledkům i datům. Zinek rychle zdražuje  
16:19Vývoj inflace a její dopad na různá investiční aktiva
15:21Tomáš Vlk: Američané v září utráceli, maloobchod hlásí pokračování růstu
15:13Analytik k výsledkům Goldman Sachs: Nejlepší výsledky z velké pětky bank  
14:52Goldman Sachs rozbila analytické odhady silným tradingem a investičním bankovnictvím
14:42FIXED.zone v úterý spustí úpis akcií na trh START. Desetinu firmy nabízí za zdroje na dravý růst

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, q/q
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Koninklijke Philips NV (09/21 Q3)
9:00CZ - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m