Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Commerzbank: Měnové trhy v „anemické volatilitě“, na akciích se přetlačují býci s medvědy

Commerzbank: Měnové trhy v „anemické volatilitě“, na akciích se přetlačují býci s medvědy

08.05.2014 15:35
Autor: Redakce, Patria.cz

Medvědi, kteří nevěří německým akciím, nyní poukazují na to, že valuace těchto akcií se dostala příliš vysoko. Vysoké PE je podle nich příčinou toho, proč se akciové trhy v letošním roce chovají tak rozpačitě. U indexu S&P 500 se PE dostalo z úrovně 11 dosažené v polovině roku 2012 na úroveň 15. Ta se nachází 8 % nad desetiletým průměrem, který dosahuje hodnoty 14. Německé akcie v indexu DAX se v polovině roku 2012 obchodovaly s PE 9, nyní PE leží na hodnotě 13, tzn. 10 % nad dlouhodobým průměrem ve výši 11. Akcie v indexu Stoxx 600 se nyní obchodují s PE 14, zatímco v roce 2012 bylo toto PE 13 a dlouhodobý průměr zde dosahuje hodnoty 14.

Medvědi poukazují na to, že vysoké PE stojí často na počátku několikaletého období, kdy se akcie obchodují bez výraznějšího trendu, který doprovází méně uvolněná politika ze strany Fedu. Býci se naopak zaměřují na to, že DAX je stále atraktivní z hlediska dividend. Jeho současný dividendový výnos totiž dosahuje 3 % a nachází se 150 bazických bodů nad výnosy desetiletých vládních dluhopisů (ty dosahují 1,5 %). Atraktivní dividendové výnosy stojí za přílivem peněz na evropské akciové trhy obecně – tento příliv dosahuje v čistém vyjádření pozitivních hodnot už 43. týden za sebou.

Býci v souvislosti s německými trhy poukazují i na to, že v poslední době dochází k poklesu výnosů korporátních dluhopisů s ratingem BBB (u nefinančních firem). Tento výnos se nyní pohybuje na historických minimech ve výši 2,3 %. Mnohé firmy jsou tak schopny vydávat korporátní dluhopisy s dobou splatnosti 3 – 5 let, jejichž výnosy dosahují méně než 2 %. Dostupnost levného financování pak souvisí se současným trendem rostoucí aktivity na trhu M&A. Následující graf ukazuje vývoj PE u indexu DAX včetně desetiletého průměru tohoto valuačního měřítka:

p1

Poslední data týkající se inflace v eurozóně byla jen mírně pod očekáváním. Není tudíž pravděpodobné, že by kvůli nim ECB měnila svůj střednědobý inflační výhled. To znamená, že data neposkytnou ani důvod pro to, aby ECB nakupovala dluhopisy. ECB si může pohrát s poskytováním likvidity, na měnové trhy by to ale výraznější dopad mít nemělo. Eurodolar by se tak měl nadále nacházet v prostředí „anemické volatility“. Likvidita na měnových trzích pochází stále více ze strany institucionálních investorů s krátkodobým investičním horizontem. Tyto trhy tak nejsou schopny dostatečně reflektovat výhled na normalizaci americké měnové politiky a možnost uvolnění této politiky ze strany ECB. Fed sice stále nakupuje dluhopisy a ECB zatím jen hovoří, střednědobá rizika ale v eurodolaru odražena nejsou. Situace se změní až ve chvíli, kdy už trhy nebudou moci ignorovat scénář rostoucích amerických sazeb. K tomu ovšem může dojít až za několik měsíců. Pokles volatility na všech měnových trzích zemí G10 dokumentuje druhý graf:

p2

Zdroj: Commerzbank



Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.08.2021
8:02Víkendář: Mobius o čínském tažení proti technologiím, bitcoinu a Indii
31.07.2021
15:36Nevyužité kapacity USA a přesun k novému normálu
8:15Víkendář: CBDC jako konec 800 let starého bankovního systému?
30.07.2021
22:01Wall Street končí týden v rudé  
17:36ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
17:25Americké akcie, čínská karta
17:02Co přijde po skvělých výsledcích? Obavy drží akcie níž, stoupá zájem o dluhopisy  
17:00Tatry mountain resorts, a.s.: Pololetní zpráva společnosti TMR, a.s.
17:00TMR Finance CR, a.s.: Pololetní zpráva společnosti
16:32Chevron a Exxon se vezou na vlně plastů. Jejich zisky jsou největší od dob před pandemií
16:21Čínské politbyro slibuje podporu ekonomiky a větší dohled nad IPO, internetové firmy čeká větší regulace
15:37Čísla UniCredit přinesla optimismus. Možné převzetí potížisty akciím vrásky nedělá
14:22Na trzích nás čeká tvrdá jízda po výmolech, varuje JPMorgan
13:03Perly týdne: Připomínka let 2009 – 2010, čínské politické riziko a nové ziskové vrcholy
12:57Eurozóna venku z recese. Ceny energií ale sílí, upozorňuje ekonom Dufek
12:21Analytik k výsledkům Amazonu: Management polekal investory konzervativním výhledem  
12:11Inflace v eurozóně se v červenci se vyšplhala na 2,2 procenta. Hlavně kvůli cenám energií
11:54EU hlásí prudké hospodářské zotavení. Německo se vrátilo k růstu
11:11Solidní sada čísel Erste může dát akciím impuls, říká analytik Michal Křikava  
10:46Evropa se snaží korigovat úvodní ztráty. Závěr týdne kazí Amazon, ustal i růst v Číně  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data