Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Commerzbank: Měnové trhy v „anemické volatilitě“, na akciích se přetlačují býci s medvědy

Commerzbank: Měnové trhy v „anemické volatilitě“, na akciích se přetlačují býci s medvědy

8.5.2014 15:35
Autor: Redakce, Patria.cz

Medvědi, kteří nevěří německým akciím, nyní poukazují na to, že valuace těchto akcií se dostala příliš vysoko. Vysoké PE je podle nich příčinou toho, proč se akciové trhy v letošním roce chovají tak rozpačitě. U indexu S&P 500 se PE dostalo z úrovně 11 dosažené v polovině roku 2012 na úroveň 15. Ta se nachází 8 % nad desetiletým průměrem, který dosahuje hodnoty 14. Německé akcie v indexu DAX se v polovině roku 2012 obchodovaly s PE 9, nyní PE leží na hodnotě 13, tzn. 10 % nad dlouhodobým průměrem ve výši 11. Akcie v indexu Stoxx 600 se nyní obchodují s PE 14, zatímco v roce 2012 bylo toto PE 13 a dlouhodobý průměr zde dosahuje hodnoty 14.

Medvědi poukazují na to, že vysoké PE stojí často na počátku několikaletého období, kdy se akcie obchodují bez výraznějšího trendu, který doprovází méně uvolněná politika ze strany Fedu. Býci se naopak zaměřují na to, že DAX je stále atraktivní z hlediska dividend. Jeho současný dividendový výnos totiž dosahuje 3 % a nachází se 150 bazických bodů nad výnosy desetiletých vládních dluhopisů (ty dosahují 1,5 %). Atraktivní dividendové výnosy stojí za přílivem peněz na evropské akciové trhy obecně – tento příliv dosahuje v čistém vyjádření pozitivních hodnot už 43. týden za sebou.

Býci v souvislosti s německými trhy poukazují i na to, že v poslední době dochází k poklesu výnosů korporátních dluhopisů s ratingem BBB (u nefinančních firem). Tento výnos se nyní pohybuje na historických minimech ve výši 2,3 %. Mnohé firmy jsou tak schopny vydávat korporátní dluhopisy s dobou splatnosti 3 – 5 let, jejichž výnosy dosahují méně než 2 %. Dostupnost levného financování pak souvisí se současným trendem rostoucí aktivity na trhu M&A. Následující graf ukazuje vývoj PE u indexu DAX včetně desetiletého průměru tohoto valuačního měřítka:

p1

Poslední data týkající se inflace v eurozóně byla jen mírně pod očekáváním. Není tudíž pravděpodobné, že by kvůli nim ECB měnila svůj střednědobý inflační výhled. To znamená, že data neposkytnou ani důvod pro to, aby ECB nakupovala dluhopisy. ECB si může pohrát s poskytováním likvidity, na měnové trhy by to ale výraznější dopad mít nemělo. Eurodolar by se tak měl nadále nacházet v prostředí „anemické volatility“. Likvidita na měnových trzích pochází stále více ze strany institucionálních investorů s krátkodobým investičním horizontem. Tyto trhy tak nejsou schopny dostatečně reflektovat výhled na normalizaci americké měnové politiky a možnost uvolnění této politiky ze strany ECB. Fed sice stále nakupuje dluhopisy a ECB zatím jen hovoří, střednědobá rizika ale v eurodolaru odražena nejsou. Situace se změní až ve chvíli, kdy už trhy nebudou moci ignorovat scénář rostoucích amerických sazeb. K tomu ovšem může dojít až za několik měsíců. Pokles volatility na všech měnových trzích zemí G10 dokumentuje druhý graf:

p2

Zdroj: Commerzbank



Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.5.2018
10:13Víkendář: Fischer o ostudě Německa, Evropě zmítané vírem dějin a ničícím Trumpovi
25.5.2018
22:00Ropa úřadovala na amerických trzích
18:56Blíží se doba, kdy bude hotovost opět královnou?
17:36Smrt tradičního maloobchodu probíhá úplně jinak, než se většinou domníváme
17:34Technická analýza: Koruna v defenzívě, euro nejníže od loňského listopadu
17:24Erste potopila pražskou burzu, ČEZ pod tlakem prodávajících. Unicredit bank – 3,5%!  
17:17Itálie a ropa ovládly závěr týdne. Euro dál padá  
17:00Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
16:35Martin Cakl a Martin Kycelt: CD Projekt. Kyberpunkáč herního průmyslu (video)
16:26Společnost Czech Investment Fund SICAV, a.s. - Informace o nové emisi akcií na BCPP
15:16ČEZ OZ uzavřený investiční fond a.s.- pozvánka na valnou hromadu 2018
15:07Rusnok očekává, že koruna začne v příštích týdnech opět posilovat
14:56Vlastnosti, které by podle Buffetta měl mít dobrý investor
14:56Samsung má podle soudu zaplatit 539 milionů USD firmě Apple
13:34Ropě se nad 80 dolarů za barel (zatím) příliš nechce  
12:15Perly týdne: Je vám zima? Těžte kryptoměny
12:11Pokles podnikatelské důvěry v Německu se zastavil
12:03Vedení Unipetrolu navrhuje nevyplatit akcionářům dividendu
10:59Faktograf: Evropě přibývají problémy  
10:33Evropa zahájila v zeleném, automobilky se vzpamatovávají z Trumpových prohlášení

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data