Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Padesát odstínů Googlu

Padesát odstínů Googlu

22.7.2014 18:00

Google přišel s čerstvými čtvrtletními čísly a my se proto po čase podíváme na to, jak to s tímto titulem vypadá cenově a fundamentálně. Co se týče návratnosti, nůžky mezi ním a dalším technologickým gigantem Applem se sice v roce 2013 výrazně uzavřely, Apple je na tom ale v poslední pětiletce stále výrazně lépe. To samé se ale nedá říci o celém trhu, či Microsoftu. Letošní rok pak Googlu přinesl necelých 10 % posílení, takže při požadované návratnosti kolem 9 % má akcie letos už teoreticky vyděláno. Určitě to ale neznamená, že by po zbytek roku byl klid.

sous1

Následující graf už ukazuje vývoj čtvrtletní provozní ziskovosti, provozních marží a čistého zisku společnosti.

sous2

Marže na úrovni EBITDA začaly od počátku roku 2013 trendově růst, což se projevuje na všech úrovních zisků – EBITDA, EBIT i čistý zisk. Takovýto pohled na čtvrtletní ziskovost tedy zatím nenaznačuje, že by Google měl problémy s uspokojováním jedné ze základních potřeb investorů – tedy potřeby vidět, že „to roste“. Když jsem zde naposledy o Googlu psal, rozptyloval jsem obavy z toho, že by byl předmětem, či dokonce tahounem nové technologické bubliny. Od té doby něco vody uplynulo, údajná bublina nepraská, možná proto, že skutečně neexistovala. Následující tabulka shrnuje gigantova celoroční CF čísla:

sous3

Minulý rok Google na provozní úrovni generoval 18,7 miliard USD, po investicích do dlouhodobých provozních aktiv CapEx z toho zbylo 11,3 miliardy USD a po celkových investicích asi 5 miliard USD. Někdy se mu stane, že investice spolykají všechno provozní CF (rok 2010), či ještě více (2011). Ale většinou dost zbude a není žádným tajemstvím, že tento zbytek pak Google syslí v rozvaze. Při minimálním zadlužení tam nyní sedí cca 60 miliard USD hotovosti (asi 85 USD na akcii).

Takovéto hospodaření s hotovostí není co se týče hodnocení ničím menším než odrazem toho, jak vnímat současný výhled celého technologického sektoru, či dokonce dlouhodobého potenciálu světové ekonomiky. Pokud jsme toho názoru, že technologie mají to nejlepší za sebou a žádné přelomové věci už nás nečekají, je finanční strategie Google nepatřičná a firma by měla peníze co nejrychleji vrátit akcionářům (abstrahuji nyní od daňových a dalších technických problémů). Pokud se ale domníváme, že technologie jsou na prahu dalšího skoku někam dopředu a Google bude mezi hlavními skokany, chová se společnost tím nejlepším způsobem. Ze syslení se totiž rázem stává generování energie a zdrojů na tento skok. A mezi těmito dvěma extrémními možnostmi je dalších „padesát odstínů Googlu“. Existuje třeba i názor, že Google nechce vyplácet peníze, protože nechce budit dojem, že už není růstovou akcií. Tedy takové barvení trávníku velmi syté šedi na zeleno.

Co se týče generování hotovosti je Google protipólem akcií jako Tesla Motors (viz nedávná úvaha). Ale přesto má i on z výše popsaného důvodu značně povídkový status. U povídkových akcií jsou pak číselné odhady jen málo relevantní, ale přesto: Kdyby Google vydělal i letos tok hotovosti po CapEx na úrovni roku 2013, vyplácel ho akcionářům a dal jim hodnotu neničícím způsobem i většinu z oněch 60 miliard USD, na ospravedlnění současné ceny akcie by stačilo, aby CF společnosti rostlo dlouhodobě o cca 6,0 % ročně. To není nijak závratné číslo, ale je jasné, že strategie Googlu je v podstatě úplně opačná, než tento scénář. A my si tedy musíme vybrat ne tento extrém ale nějaký ten jiný odstín Googlu.




Čtěte více:

Společnost Verizon oznámila své výsledky za 2Q14; konkurence přituhuje, uvidíme kdo bude muset z kola ven
22.7.2014 12:37
Verizon Communications Inc., největší americký mobilní operátor, oznám...
Comcast ve 2Q mírně nad odhady, čeká se na schválení obří akvizice
22.7.2014 13:06
Největší masmediální společnost světa Comcast zveřejnila své hospodářs...
Coca-Cola zveřejnila mírně horší výsledky, akcie v premarketu – 1,4 %.
22.7.2014 13:43
Společnost Coca-Cola, která je dle aktuálního žebříčku společnosti Cor...
Česká výsledková sezóna - firemní kalendář za 2Q
22.7.2014 16:10
Americká výsledková sezóna je již v plném proudu a čísla o svém hospod...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)