Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Padesát odstínů Googlu

Padesát odstínů Googlu

22.07.2014 18:00

Google přišel s čerstvými čtvrtletními čísly a my se proto po čase podíváme na to, jak to s tímto titulem vypadá cenově a fundamentálně. Co se týče návratnosti, nůžky mezi ním a dalším technologickým gigantem Applem se sice v roce 2013 výrazně uzavřely, Apple je na tom ale v poslední pětiletce stále výrazně lépe. To samé se ale nedá říci o celém trhu, či Microsoftu. Letošní rok pak Googlu přinesl necelých 10 % posílení, takže při požadované návratnosti kolem 9 % má akcie letos už teoreticky vyděláno. Určitě to ale neznamená, že by po zbytek roku byl klid.

sous1

Následující graf už ukazuje vývoj čtvrtletní provozní ziskovosti, provozních marží a čistého zisku společnosti.

sous2

Marže na úrovni EBITDA začaly od počátku roku 2013 trendově růst, což se projevuje na všech úrovních zisků – EBITDA, EBIT i čistý zisk. Takovýto pohled na čtvrtletní ziskovost tedy zatím nenaznačuje, že by Google měl problémy s uspokojováním jedné ze základních potřeb investorů – tedy potřeby vidět, že „to roste“. Když jsem zde naposledy o Googlu psal, rozptyloval jsem obavy z toho, že by byl předmětem, či dokonce tahounem nové technologické bubliny. Od té doby něco vody uplynulo, údajná bublina nepraská, možná proto, že skutečně neexistovala. Následující tabulka shrnuje gigantova celoroční CF čísla:

sous3

Minulý rok Google na provozní úrovni generoval 18,7 miliard USD, po investicích do dlouhodobých provozních aktiv CapEx z toho zbylo 11,3 miliardy USD a po celkových investicích asi 5 miliard USD. Někdy se mu stane, že investice spolykají všechno provozní CF (rok 2010), či ještě více (2011). Ale většinou dost zbude a není žádným tajemstvím, že tento zbytek pak Google syslí v rozvaze. Při minimálním zadlužení tam nyní sedí cca 60 miliard USD hotovosti (asi 85 USD na akcii).

Takovéto hospodaření s hotovostí není co se týče hodnocení ničím menším než odrazem toho, jak vnímat současný výhled celého technologického sektoru, či dokonce dlouhodobého potenciálu světové ekonomiky. Pokud jsme toho názoru, že technologie mají to nejlepší za sebou a žádné přelomové věci už nás nečekají, je finanční strategie Google nepatřičná a firma by měla peníze co nejrychleji vrátit akcionářům (abstrahuji nyní od daňových a dalších technických problémů). Pokud se ale domníváme, že technologie jsou na prahu dalšího skoku někam dopředu a Google bude mezi hlavními skokany, chová se společnost tím nejlepším způsobem. Ze syslení se totiž rázem stává generování energie a zdrojů na tento skok. A mezi těmito dvěma extrémními možnostmi je dalších „padesát odstínů Googlu“. Existuje třeba i názor, že Google nechce vyplácet peníze, protože nechce budit dojem, že už není růstovou akcií. Tedy takové barvení trávníku velmi syté šedi na zeleno.

Co se týče generování hotovosti je Google protipólem akcií jako Tesla Motors (viz nedávná úvaha). Ale přesto má i on z výše popsaného důvodu značně povídkový status. U povídkových akcií jsou pak číselné odhady jen málo relevantní, ale přesto: Kdyby Google vydělal i letos tok hotovosti po CapEx na úrovni roku 2013, vyplácel ho akcionářům a dal jim hodnotu neničícím způsobem i většinu z oněch 60 miliard USD, na ospravedlnění současné ceny akcie by stačilo, aby CF společnosti rostlo dlouhodobě o cca 6,0 % ročně. To není nijak závratné číslo, ale je jasné, že strategie Googlu je v podstatě úplně opačná, než tento scénář. A my si tedy musíme vybrat ne tento extrém ale nějaký ten jiný odstín Googlu.




Čtěte více:

Společnost Verizon oznámila své výsledky za 2Q14; konkurence přituhuje, uvidíme kdo bude muset z kola ven
22.07.2014 12:37
Verizon Communications Inc., největší americký mobilní operátor, oznám...
Comcast ve 2Q mírně nad odhady, čeká se na schválení obří akvizice
22.07.2014 13:06
Největší masmediální společnost světa Comcast zveřejnila své hospodářs...
Coca-Cola zveřejnila mírně horší výsledky, akcie v premarketu – 1,4 %.
22.07.2014 13:43
Společnost Coca-Cola, která je dle aktuálního žebříčku společnosti Cor...
Česká výsledková sezóna - firemní kalendář za 2Q
22.07.2014 16:10
Americká výsledková sezóna je již v plném proudu a čísla o svém hospod...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl zažít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  
9:08UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
9:05Rozbřesk: Přijetí eura v Česku? Nejdříve v polovině třicátých let
8:48Soud zrušil Trumpova cla, Nvidia zveřejnila výsledky a pohonné hmoty v Česku zlevňují  
8:26Americký soud pozastavil platnost Trumpových odvetných cel
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co očekávat?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university