Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Padesát odstínů Googlu

Padesát odstínů Googlu

22.07.2014 18:00

Google přišel s čerstvými čtvrtletními čísly a my se proto po čase podíváme na to, jak to s tímto titulem vypadá cenově a fundamentálně. Co se týče návratnosti, nůžky mezi ním a dalším technologickým gigantem Applem se sice v roce 2013 výrazně uzavřely, Apple je na tom ale v poslední pětiletce stále výrazně lépe. To samé se ale nedá říci o celém trhu, či Microsoftu. Letošní rok pak Googlu přinesl necelých 10 % posílení, takže při požadované návratnosti kolem 9 % má akcie letos už teoreticky vyděláno. Určitě to ale neznamená, že by po zbytek roku byl klid.

sous1

Následující graf už ukazuje vývoj čtvrtletní provozní ziskovosti, provozních marží a čistého zisku společnosti.

sous2

Marže na úrovni EBITDA začaly od počátku roku 2013 trendově růst, což se projevuje na všech úrovních zisků – EBITDA, EBIT i čistý zisk. Takovýto pohled na čtvrtletní ziskovost tedy zatím nenaznačuje, že by Google měl problémy s uspokojováním jedné ze základních potřeb investorů – tedy potřeby vidět, že „to roste“. Když jsem zde naposledy o Googlu psal, rozptyloval jsem obavy z toho, že by byl předmětem, či dokonce tahounem nové technologické bubliny. Od té doby něco vody uplynulo, údajná bublina nepraská, možná proto, že skutečně neexistovala. Následující tabulka shrnuje gigantova celoroční CF čísla:

sous3

Minulý rok Google na provozní úrovni generoval 18,7 miliard USD, po investicích do dlouhodobých provozních aktiv CapEx z toho zbylo 11,3 miliardy USD a po celkových investicích asi 5 miliard USD. Někdy se mu stane, že investice spolykají všechno provozní CF (rok 2010), či ještě více (2011). Ale většinou dost zbude a není žádným tajemstvím, že tento zbytek pak Google syslí v rozvaze. Při minimálním zadlužení tam nyní sedí cca 60 miliard USD hotovosti (asi 85 USD na akcii).

Takovéto hospodaření s hotovostí není co se týče hodnocení ničím menším než odrazem toho, jak vnímat současný výhled celého technologického sektoru, či dokonce dlouhodobého potenciálu světové ekonomiky. Pokud jsme toho názoru, že technologie mají to nejlepší za sebou a žádné přelomové věci už nás nečekají, je finanční strategie Google nepatřičná a firma by měla peníze co nejrychleji vrátit akcionářům (abstrahuji nyní od daňových a dalších technických problémů). Pokud se ale domníváme, že technologie jsou na prahu dalšího skoku někam dopředu a Google bude mezi hlavními skokany, chová se společnost tím nejlepším způsobem. Ze syslení se totiž rázem stává generování energie a zdrojů na tento skok. A mezi těmito dvěma extrémními možnostmi je dalších „padesát odstínů Googlu“. Existuje třeba i názor, že Google nechce vyplácet peníze, protože nechce budit dojem, že už není růstovou akcií. Tedy takové barvení trávníku velmi syté šedi na zeleno.

Co se týče generování hotovosti je Google protipólem akcií jako Tesla Motors (viz nedávná úvaha). Ale přesto má i on z výše popsaného důvodu značně povídkový status. U povídkových akcií jsou pak číselné odhady jen málo relevantní, ale přesto: Kdyby Google vydělal i letos tok hotovosti po CapEx na úrovni roku 2013, vyplácel ho akcionářům a dal jim hodnotu neničícím způsobem i většinu z oněch 60 miliard USD, na ospravedlnění současné ceny akcie by stačilo, aby CF společnosti rostlo dlouhodobě o cca 6,0 % ročně. To není nijak závratné číslo, ale je jasné, že strategie Googlu je v podstatě úplně opačná, než tento scénář. A my si tedy musíme vybrat ne tento extrém ale nějaký ten jiný odstín Googlu.




Čtěte více:

Společnost Verizon oznámila své výsledky za 2Q14; konkurence přituhuje, uvidíme kdo bude muset z kola ven
22.07.2014 12:37
Verizon Communications Inc., největší americký mobilní operátor, oznám...
Comcast ve 2Q mírně nad odhady, čeká se na schválení obří akvizice
22.07.2014 13:06
Největší masmediální společnost světa Comcast zveřejnila své hospodářs...
Coca-Cola zveřejnila mírně horší výsledky, akcie v premarketu – 1,4 %.
22.07.2014 13:43
Společnost Coca-Cola, která je dle aktuálního žebříčku společnosti Cor...
Česká výsledková sezóna - firemní kalendář za 2Q
22.07.2014 16:10
Americká výsledková sezóna je již v plném proudu a čísla o svém hospod...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.06.2021
10:04Víkendář: Ne každé riziko se vyplatí podstupovat
12.06.2021
14:21Kuroda: Zakořeněná nízká inflace a vytrvalá centrální banka
8:15Víkendář: Paradox zisků a někdy pochybná radost z růstu akciového trhu
11.06.2021
22:01Obchodování v zámoří skončilo bez výraznějších změn  
19:00A co Japonsko?
17:49Výnosy dluhopisů stoupají, eurodolar klesl až na 1,21  
17:30Jakub Lukáš: Komerční banka má z větších pražských titulů největší potenciál k růstu
16:36Čistý zisk bank letos klesl o 3,7 miliardy na 10,8 miliardy Kč. Důvodem hlavně vyšší rezervy a nižší sazby
15:33Zelená energie i kybernetická bezpečnost. Do jakých trendů podle Citi investičně skočit?
13:40Ruská centrální banka letos kvůli inflaci potřetí zvýšila úroky, nyní na 5,5 procenta
13:04Perly týdne: S&P 500 na 4 500 bodů, Evropa na akciovém výsluní
12:49Existují čtyři scénáře vývoje epidemie covidu-19, říká epidemiolog Maďar. Na podzim nastane zhoršení
11:29Akcie navazují na pozitivní včerejšek, dluhopisy vysílají zajímavé signály  
11:14Český lídr mobilního příslušenství pod značkou FIXED míří na trh START pro 45 milionů korun. Chce růst v Evropě
11:10RMS Mezzanine, a.s.: Návrhy rozhodnutí per rollam RMS Mezzanine, a.s.
10:57IEA: Poptávka po ropě se vrátí na úroveň před pandemií do konce 2022
9:11Rozbřesk: Česká inflace zpět pod trojkou. Koruna s dalšími zisky
9:06Páteční úvod na trzích nemá jasný směr. Investičním tipem Zoetis a na pražské burze Moneta naposledy s účastí na mimořádné valné hromadě 22. června  
8:46Hodnota majetku domácností v USA vystoupila na nový rekord, hlavně díky rostoucím akciím a hodnotě realit
8:33Investiční tip Zoetis: Defenzivou proti inflaci  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Plug Power Inc (03/21 Q1)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y