Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Damodaran: Fed je se svým „investičním poradenstvím“ u Facebooku, Twitteru a dalších akcií mimo

Damodaran: Fed je se svým „investičním poradenstvím“ u Facebooku, Twitteru a dalších akcií mimo

01.08.2014 17:55
Autor: Redakce, Patria.cz

Janet Yellen se 15. července dostala do popředí zájmů médií. Příčinou byly její poznámky týkající se sazeb, bublin a dluhu. Nejdříve dala jasně najevo, že hodlá pokračovat s QE a držet sazby nízko. Pak se věnovala tomu, zda Fed vytváří bubliny. Valuace podle ní nejsou v bublinovém teritoriu, domnívá se však, že v některých sektorech jsou velmi napjaté. Platit by to prý mělo zejména o firmách s menší kapitalizací a o biotechnologiích. Fed již v minulosti několikrát komentoval valuace celého trhu, není ale obvyklé, aby tak činil u jeho segmentů. Podle mého názoru tím překročil hranice svých kompetencí a také hranice své expertízy. Tou totiž valuace určitě není.

Jsem fascinován valuacemi sociálních sítí. U akcií společnosti Facebook jsem se při jejich uvedení na trh domníval, že jejich cena leží příliš vysoko. Když trh přehnaně reagoval na první negativní zprávy, začaly se mi líbit. Po růstu ceny moje náklonnost zase opadla, i když možná příliš rychle. U Twitteru jsem byl od začátku skeptikem, především co se týče jeho podnikatelského modelu, který podle mého mínění společnost odsuzoval k tomu, že na trhu s reklamou bude jen méně významným hráčem.

Nejsem tedy žádným technologickým nadšencem, ale byl jsem negativně překvapen tím, když Fed uvedl, že valuace podobných akcií leží velmi vysoko. Podle čeho tak soudí? Nemůže to být použití tradičních valuačních násobků, protože u tak mladého sektoru jsou těžko aplikovatelné. Jediné měřítko, které smysluplně vysvětluje rozdíly ve valuacích sociálních sítí, je počet uživatelů. Možná, že Fed přišel s nějakým novým kreativním způsobem jejich valuace. Tato kreativita ale nikdy nebyla a ani nebude jeho silnou stránkou.

Existuje jeden argument, proč by akcie ve zmíněném sektoru měly být předražené. Nezakládá se na valuaci, ale na tom, že investoři při odhadech potenciálu jednotlivých firem zapomínají, že celý sektor je všechny neuživí. A valuace biotechnologií je ještě složitější, protože jde o cvičení v odhadech pravděpodobnosti. Snahy Fedu jsou tak dojemné, ale investoři jsou dospělí lidé a hrají hru pro dospělé. Mohou trpět všemi behaviorálními nedostatky, včetně stádového chování a přílišné sebedůvěry, ale stále to je jejich volba.

Jestliže vnímáme investování jako sport, role Fedu se hodně podobá roli rozhodčích a ne roli hráče. Pokud ale vydá podobná prohlášení, jako vydal, coby rozhodčí tím v podstatě zasahuje do hry. Uvěříme-li tomu, že celý trh nadhodnocen není, ale biotechnologie a sociální sítě jsou, neznamená to, že jiné sektory musí být podhodnocené? I kdybychom souhlasili s tím, že Fed má v popisu práce investiční poradenství, neměl by ho nabízet v tuto dobu. Nemá za sebou řadu úspěšných detekcí bublin, naopak. To se ukázalo už za Alana Greenspana. A i kdyby se mu podařilo bublinu určit, nabízí se otázka, co je na ní tak špatného. Pokud se podíváme na dot.com bublinu, uvidíme ztráty u těch, kteří při jejím prasknutí drželi akcie. Ale za posledních 20 vytvořily technologické firmy obrovskou hodnotu a změnily náš každodenní život.

Zdroj: Blog profesora financí Aswatha Damodarana


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:24Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem. Druhý pokus ještě dnes
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. Brněnský soud vyhověl EDF
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y