Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Damodaran: Fed je se svým „investičním poradenstvím“ u Facebooku, Twitteru a dalších akcií mimo

Damodaran: Fed je se svým „investičním poradenstvím“ u Facebooku, Twitteru a dalších akcií mimo

01.08.2014 17:55
Autor: Redakce, Patria.cz

Janet Yellen se 15. července dostala do popředí zájmů médií. Příčinou byly její poznámky týkající se sazeb, bublin a dluhu. Nejdříve dala jasně najevo, že hodlá pokračovat s QE a držet sazby nízko. Pak se věnovala tomu, zda Fed vytváří bubliny. Valuace podle ní nejsou v bublinovém teritoriu, domnívá se však, že v některých sektorech jsou velmi napjaté. Platit by to prý mělo zejména o firmách s menší kapitalizací a o biotechnologiích. Fed již v minulosti několikrát komentoval valuace celého trhu, není ale obvyklé, aby tak činil u jeho segmentů. Podle mého názoru tím překročil hranice svých kompetencí a také hranice své expertízy. Tou totiž valuace určitě není.

Jsem fascinován valuacemi sociálních sítí. U akcií společnosti Facebook jsem se při jejich uvedení na trh domníval, že jejich cena leží příliš vysoko. Když trh přehnaně reagoval na první negativní zprávy, začaly se mi líbit. Po růstu ceny moje náklonnost zase opadla, i když možná příliš rychle. U Twitteru jsem byl od začátku skeptikem, především co se týče jeho podnikatelského modelu, který podle mého mínění společnost odsuzoval k tomu, že na trhu s reklamou bude jen méně významným hráčem.

Nejsem tedy žádným technologickým nadšencem, ale byl jsem negativně překvapen tím, když Fed uvedl, že valuace podobných akcií leží velmi vysoko. Podle čeho tak soudí? Nemůže to být použití tradičních valuačních násobků, protože u tak mladého sektoru jsou těžko aplikovatelné. Jediné měřítko, které smysluplně vysvětluje rozdíly ve valuacích sociálních sítí, je počet uživatelů. Možná, že Fed přišel s nějakým novým kreativním způsobem jejich valuace. Tato kreativita ale nikdy nebyla a ani nebude jeho silnou stránkou.

Existuje jeden argument, proč by akcie ve zmíněném sektoru měly být předražené. Nezakládá se na valuaci, ale na tom, že investoři při odhadech potenciálu jednotlivých firem zapomínají, že celý sektor je všechny neuživí. A valuace biotechnologií je ještě složitější, protože jde o cvičení v odhadech pravděpodobnosti. Snahy Fedu jsou tak dojemné, ale investoři jsou dospělí lidé a hrají hru pro dospělé. Mohou trpět všemi behaviorálními nedostatky, včetně stádového chování a přílišné sebedůvěry, ale stále to je jejich volba.

Jestliže vnímáme investování jako sport, role Fedu se hodně podobá roli rozhodčích a ne roli hráče. Pokud ale vydá podobná prohlášení, jako vydal, coby rozhodčí tím v podstatě zasahuje do hry. Uvěříme-li tomu, že celý trh nadhodnocen není, ale biotechnologie a sociální sítě jsou, neznamená to, že jiné sektory musí být podhodnocené? I kdybychom souhlasili s tím, že Fed má v popisu práce investiční poradenství, neměl by ho nabízet v tuto dobu. Nemá za sebou řadu úspěšných detekcí bublin, naopak. To se ukázalo už za Alana Greenspana. A i kdyby se mu podařilo bublinu určit, nabízí se otázka, co je na ní tak špatného. Pokud se podíváme na dot.com bublinu, uvidíme ztráty u těch, kteří při jejím prasknutí drželi akcie. Ale za posledních 20 vytvořily technologické firmy obrovskou hodnotu a změnily náš každodenní život.

Zdroj: Blog profesora financí Aswatha Damodarana


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data