Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Damodaran: Fed je se svým „investičním poradenstvím“ u Facebooku, Twitteru a dalších akcií mimo

Damodaran: Fed je se svým „investičním poradenstvím“ u Facebooku, Twitteru a dalších akcií mimo

01.08.2014 17:55
Autor: Redakce, Patria.cz

Janet Yellen se 15. července dostala do popředí zájmů médií. Příčinou byly její poznámky týkající se sazeb, bublin a dluhu. Nejdříve dala jasně najevo, že hodlá pokračovat s QE a držet sazby nízko. Pak se věnovala tomu, zda Fed vytváří bubliny. Valuace podle ní nejsou v bublinovém teritoriu, domnívá se však, že v některých sektorech jsou velmi napjaté. Platit by to prý mělo zejména o firmách s menší kapitalizací a o biotechnologiích. Fed již v minulosti několikrát komentoval valuace celého trhu, není ale obvyklé, aby tak činil u jeho segmentů. Podle mého názoru tím překročil hranice svých kompetencí a také hranice své expertízy. Tou totiž valuace určitě není.

Jsem fascinován valuacemi sociálních sítí. U akcií společnosti Facebook jsem se při jejich uvedení na trh domníval, že jejich cena leží příliš vysoko. Když trh přehnaně reagoval na první negativní zprávy, začaly se mi líbit. Po růstu ceny moje náklonnost zase opadla, i když možná příliš rychle. U Twitteru jsem byl od začátku skeptikem, především co se týče jeho podnikatelského modelu, který podle mého mínění společnost odsuzoval k tomu, že na trhu s reklamou bude jen méně významným hráčem.

Nejsem tedy žádným technologickým nadšencem, ale byl jsem negativně překvapen tím, když Fed uvedl, že valuace podobných akcií leží velmi vysoko. Podle čeho tak soudí? Nemůže to být použití tradičních valuačních násobků, protože u tak mladého sektoru jsou těžko aplikovatelné. Jediné měřítko, které smysluplně vysvětluje rozdíly ve valuacích sociálních sítí, je počet uživatelů. Možná, že Fed přišel s nějakým novým kreativním způsobem jejich valuace. Tato kreativita ale nikdy nebyla a ani nebude jeho silnou stránkou.

Existuje jeden argument, proč by akcie ve zmíněném sektoru měly být předražené. Nezakládá se na valuaci, ale na tom, že investoři při odhadech potenciálu jednotlivých firem zapomínají, že celý sektor je všechny neuživí. A valuace biotechnologií je ještě složitější, protože jde o cvičení v odhadech pravděpodobnosti. Snahy Fedu jsou tak dojemné, ale investoři jsou dospělí lidé a hrají hru pro dospělé. Mohou trpět všemi behaviorálními nedostatky, včetně stádového chování a přílišné sebedůvěry, ale stále to je jejich volba.

Jestliže vnímáme investování jako sport, role Fedu se hodně podobá roli rozhodčích a ne roli hráče. Pokud ale vydá podobná prohlášení, jako vydal, coby rozhodčí tím v podstatě zasahuje do hry. Uvěříme-li tomu, že celý trh nadhodnocen není, ale biotechnologie a sociální sítě jsou, neznamená to, že jiné sektory musí být podhodnocené? I kdybychom souhlasili s tím, že Fed má v popisu práce investiční poradenství, neměl by ho nabízet v tuto dobu. Nemá za sebou řadu úspěšných detekcí bublin, naopak. To se ukázalo už za Alana Greenspana. A i kdyby se mu podařilo bublinu určit, nabízí se otázka, co je na ní tak špatného. Pokud se podíváme na dot.com bublinu, uvidíme ztráty u těch, kteří při jejím prasknutí drželi akcie. Ale za posledních 20 vytvořily technologické firmy obrovskou hodnotu a změnily náš každodenní život.

Zdroj: Blog profesora financí Aswatha Damodarana


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC