Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zasedání ECB, stabilita Espírito Santo, závěr výsledkové sezóny v USA... týdenní výhled

Zasedání ECB, stabilita Espírito Santo, závěr výsledkové sezóny v USA... týdenní výhled

4.8.2014 13:08
Autor: Branislav Soták, Patria Finance

Z pohledu makroudálostí bude tento týden slabší než ten předchozí. V eurozóně je hlavním bodem v kalendáři zasedání ECB. Změna nastavení politiky je nepravděpodobná, banka podle nás vytrvá ve vyčkávacím módu a zároveň si nechá otevřené možnosti případně po přestávce znovu zasáhnout. Větší pozornost než jindy asi bude věnována stabilitě bankovního sektoru po záchranné akci pro Espírito Santo.

Nová čísla jsou spíše menšího významu, data o kondici německého průmyslu či zahraničního obchodu ale mírný vliv na trhy mít mohou. V USA vyjde index ISM ze sektoru služeb, který však bude zveřejněn až po číslech z trhu práce a jeho význam tím klesá.

Americká výsledková sezóna za 2Q14 je víceméně u konce, evropská se tam pomalu ale jistě blíží, jsme vám tedy dlužní pravidelný update. Průměrný meziroční nárůst EPS v rámci indexu S&P 500 (váženo počtem akcií) dosahuje v tuto chvíli +10,7 % (+12,2 % ex-finance), což je zhruba 5 ppt nad tržním konsenzem z úvodu výsledkové sezóny. Přesto lze říct, že se tato výsledková sezóna vyvíjí v souladu s dlouhodobým (10letým) průměrem. Podíl pozitivních/negativních překvapení lišících se od tržního konsenzu o alespoň jednu standardní odchylku je jak na úrovni zisku, tak tržeb, plně v souladu s historickým průměrem. Medián překvapení se pohybuje na úrovni +3 %. Pokud ale budeme vážit dosažené zisky tržní kapitalizací jednotlivých konstituentů indexu S&P 500, medián překvapení se přiblíží nule, tj. realita bude blízko tržních očekávání.

Akcelerace meziročního růstu zisků je odrazem sílící ekonomické aktivity. S výjimkou zdravotnictví přispěly k meziročnímu růstu zisků nejvýrazněji cyklické složky ekonomiky (tj. oba komoditní sektory, IT a průmysl). Pozitivní překvapení se nejčastěji objevovala v sektorech zdravotnictví a průmyslu, negativní překvapení naopak poznačila výsledky obou spotřebních sektorů. Agregátní růst tržeb v rámci indexu S&P 500 dosahuje v tuto chvíli +4,8 % yoy (+5,4 % ex-finance), medián překvapení je ovšem necelé +1 %. Růst tržeb se opět opírá o sektory zdravotnictví a IT. Marže znovu mírně povyrostly, nadále ale zůstávají zamčeny v 3,5 roku trvajícím pásmu 8,4-9 %.

Z pohledu statistiky jsou výhledy managementů tentokrát o něco optimističtější, než by naznačovala historie, když většina počítá s pokračující akcelerací růstu zisků, která se bude moct opřít o zrychlující ekonomiku. S tržním konsenzem ohledně EPS ve 2H14 to ovšem nic nedělá. Vývoj v posledních dnech pak naznačuje, že při stávající valuaci akciového trhu bude k novým maximům/udržení trendu potřeba víc než jen výsledková sezóna, která dopadla v souladu s tržním očekáváním. Obzvláště v čase, kdy se ve světě vynořují mnohá geo-politická rizika. Nynější tržní ceny již zkrátka odrážejí mnoho z pozitiv očekávaných ve 2H14.

To samé pak platí i pro Evropu, která má již také za sebou více než polovinu výsledkové sezóny. Medián překvapení na úrovni zisku se v tuto chvíli pohybuje kolem +3 % (+2,6 % ex-finance), u tržeb je to ovšem -1 %. Podíl pozitivních/negativních překvapení je o poznání nižší než v USA, většina oznámení se tudíž pohybuje na úrovni tržního konsenzu. V Evropě jsou ovšem tato in-line oznámení zpravidla „odměněna“ poměrně prudkým výprodejem na akciích. Částečně to lze připsat blízkosti rusko/ukrajinské krize, která doléhá skrze uvalené sankce a měnové vlivy i na korporátní výhledy. Výhledy obecně jsou pak prozatím nejslabším místem evropské výsledkové sezóny. Průměrný tržní odhad letošního růstu EPS v rámci indexu Stoxx Europe 600 byl v průběhu uplynulých týdnů revidován o 1,5 ppt dolů. Ve srovnání s počátkem roku byl pak odhad růstu EPS ve FY14 doposud revidován v souhrnu o -8,7 ppt.

Celý výhled si klienti Patria Plus a Investor Plus mohou stáhnout v sekci Akcie – Výzkum - Analýzy.



Čtěte více:

Rozbřesk - Rychlý růst HDP a částečně i Fed podtrhly nohy americkým dluhopisům
4.8.2014 9:20
Největší světová ekonomika, tedy ta americká, pokračuje ve spanilé jíz...
Banco Espírito Santo získá pětimiliardovou injekci a rozdělí aktiva; ztráty ponesou juniorní věřitelé společně s akcionáři
4.8.2014 9:15
Portugalsko vloží do finančního ústavu Banco Espírito Santo (BES) 4,9 ...
T. Vlk - Zasedání ECB, německý průmysl, čínská obchodní bilance (video)
4.8.2014 12:44
V nadcházejícím týdnu bude nejdůležitější makroekonomickou událostí za...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data