Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed a nakloněné misky vah...

Fed a nakloněné misky vah...

9.10.2014 11:18
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Fed včera zveřejnil zápis ze svého zářijového zasedání. Jak je už dobrou tradicí odvíjející se od duálního mandátu americké centrální banky, klíčovými body zprávy byly podmínky na trhu práce a vývoj cen. Právě od nich se pak odvíjí samotné načasování investory tolik vyhlíženého kroku utažení měnové politiky skrze zvýšení úrokových sazeb.

Na trhu práce měnová autorita pozoruje pokračující zlepšení. Od předchozího červencového zápisu totiž došlo k další akceleraci ve tvorbě pracovních míst, ačkoliv samotná dynamika růstu byla nižší než v prvním pololetí. Míra nezaměstnanosti se pak po červencovém drobném růstu vrátila zpět na úroveň 6,1 %. Pozitivní trend na trhu práce pak dokreslil pokles dlouhodobé nezaměstnanosti.

Co víc, zářijová data (která Fed v době zasedání ještě neznal) do již tak pozitivní nálady ohledně trhu práce vnesla další svěží vítr. Tvorba pracovních míst zrychlila dynamiku svého růstu a míra nezaměstnanosti klesla na 5,9 %. Hodnota by pak mohla rozptýlit alespoň část obav, které v zápisu většina členů výboru zmínila jako přetrvávající obtíž. Tou bylo nadále panující nevyužití kapacit. Ačkoliv je poněkud brzo na soudy, klesající míra nezaměstnanosti je v souladu s očekáváným scénářem Fedu, který předpokládá, že do roku 2017 postupně dojde k posunu míry nezaměstnanosti pod přirozenou úroveň, která je dlouhodobým cílem měnové autority. Jestřábím spekulacím spojeným se stále lepšícím se stavem na trhu práce tak mírně škodí pouze přetrvávající pomalý růst mezd. Ačkoliv v některých oblastech země dochází k růstu tlaků na zvyšování platů, celoplošný trend není patrný.

Co se týče druhé klíčové položky v rámci duálního mandátu, tedy vývoje cen, současný stav je na rozdíl od situace na trhu práce mírně negativnější. Úrovně inflace, ať už měřeno CPI či deflátorem osobních výdajů (PCE), zůstávají pod dlouhodobým cílem samotného Fedu, který je nastaven na 2 %. To by na první pohled nahrávalo spíše holubičím úvahám. Avšak americká centrální banka se scénářem nedosažení inflačního cíle počítá, a to dokonce v řádech let. K dosažení úrovně dvou procent tak má dojít až ve chvíli, kdy se trh práce dostane pod svou přirozenou míru nezaměstnanosti. Pro zbytek letošního roku ve výsledku Fed odhaduje pomalejší tempo růstu cen, než kterého bylo dosaženo v prvním pololetí, což v podstatě znamená, že utlumená inflace Fed do utažení politiky aktuálně netlačí.

Kromě samotné inflace Fed samozřejmě zajímají i inflační očekávání. Ta krátkodobá dle průzkumu Michiganské university stále zůstávají u 3 %, v dlouhodobém horizontu pak dosahují 2,8 %. Jejich hodnoty jsou tak stabilní a pro měnovou autoritu představují příznivou indikaci budoucího vývoje. Uškodit by však mohly na jednání zmíněné obavy z dopadu slabého výkonu zahraničních ekonomik a silného dolaru.

Stav na trhu práce a vývoj cen tak Fedu vysílají spíše jestřábí signál. Nicméně měnová autorita prozatím hodlá vyčkávat na potvrzení příznivého trendu. I proto v zápise pouze potvrdila svůj záměr jednat, avšak až po důkladném zvážení klíčových ekonomických parametrů. Nic proto nemění ani na svém záměru započít proces růstu sazeb až poté, co uplyne „considerable time“ od na říjen plánovaného ukončení QE.

Komentář analytika Patria Direct Tomáše Vlka:

„Na směřování Fedu k utaženější měnové politice se nic nemění. I zápis z posledního jednání potvrzuje, že takový záměr trvá. Fed se ale dál snaží komunikovat fakt, že načasování a průběh tohoto procesu bude záležet na ekonomické realitě a výhledu, což jsou z principu nejisté a proměnlivé faktory. Trochu problematický začíná být i závazek držet sazby nízko po dlouhou dobu, neboť čas plyne a daný okamžik se přibližuje.

Jak ukázal zápis, zástupci americké centrální banky si uvědomují rizika přicházející ze zahraničí. Stagnující eurozóna, zpomalující Čína, ale trochu i zhoršený výhled pro Brazílii nebo Rusko, evidentně znamenají riziko i pro americkou ekonomiku a inflaci. Přičíst k tomu můžeme silný dolar. Ačkoli tedy data z USA zůstávají hodně silná, optimismus ohledně výhledu je trochu narušen. Pokud se rizika začnou naplňovat, Fed může reagovat načasováním růstu sazeb, změna směru politiky ale vypadá nepravděpodobně. Prozatím zůstáváme u očekávání, že první zvýšení sazeb přijde v polovině příštího roku.“


Čtěte více:

Fed se stále nerozhoupal, termín růstu sazeb zůstává nejistý
17.9.2014 20:58
Americká centrální banka dnes zveřejnila závěry svého dvoudenního jedn...
Fed mlží a mlží, jak na tom vydělat?
18.9.2014 6:30
Americká centrální banka včera opět mlžila. Kromě očekávaného snížení ...
Obavy Fedu znamenají ztráty pro dolar
9.10.2014 10:14
Včerejší večerní zápis z posledního jednání měnového výboru Fedu nepři...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.7.2016
22:08Na Wall Street v pondělí probíhal opatrný výběr zisků.
17:45S Fedem se nebojuje? To už dávno neplatí
17:24Index PX dnes odevzdal zisky pod tíhou Erste
16:07Technická analýza - Jen se i přes pozitivní makrodata o obchodní bilanci stále drží u 106,00 USDJPY
16:00Odhad výsledků CETV za 2Q16 - Viditelný růst reklamních trhů a zaúčtování ztráty z prodloužení splatnosti dluhopisů  
15:19Bez inflace na věčné časy?
14:44Česká exportní banka, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
14:03Verizon kupuje hlavní část Yahoo za 4,8 miliardy dolarů
13:36LVMH prodává ztrátovou Donnu Karan Američanům
12:33Ryanair zvýšil čtvrtletní zisk, dál počítá s rekordem za celý rok
11:55FED, BoJ, HDP v USA a vrcholící výsledková sezóna… týdenní výhled  
11:20Evropa zahájila týden růstem, Ryanair díky výsledkům +6 %  
10:33Ifo: Brexit německé firmy nevyděsil
10:15Pražská burza roste poosmé v řadě; pomáhá i lepší německý index Ifo
9:40Češi krotí svůj přehnaný optimismus
9:31Verizon by dnes měla oznámit převzetí hlavní části Yahoo za 4,8 mld. USD
9:13Země G20 společně podpoří růst, po brexitu se zaměří na obchod
9:10Eurozóna se po Brexitu drží dobře, co přinesou bankovní testy?
8:55Technická analýza - Dolar v pátek výrazně přetlačil euro, týden plný makrodat zahajuje těsně nad 1,0950 EURUSD
8:49Praha otevře kolem pátečního závěru  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Eastman Chemical Co (06/16 Q2)
Europcar Groupe SA (06/16 Q2)
Express Scripts Holding Co (06/16 Q2, Aft-mkt)
Gilead Sciences Inc (06/16 Q2, Aft-mkt)
Las Vegas Sands Corp (06/16 Q2, Aft-mkt)
TNT Express BV (06/16 Q2)
1:50JP - Zahraniční obchod, mld. JPY
7:00Julius Baer Group Ltd (03/15 Q1)
7:00Koninklijke Philips NV (09/16 Q3)
8:00Ryanair Holdings PLC (09/16 Q2)
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
12:00Danaher Corp (06/16 Q2)
12:30Rockwell Collins Inc (06/16 Q3)
13:30Kimberly-Clark Corp (06/16 Q2)
13:30Sprint Corp (06/16 Q1)
22:30Texas Instruments Inc (06/16 Q2)