Stocks online

NameBest
buy
Best
sell
Change
(%)
COLTCZ--0.00sentiment_arrow
ČEZ--0.00sentiment_arrow
Doosan--0.00sentiment_arrow
ERSTE--0.00sentiment_arrow
Gevorkyan--0.00sentiment_arrow
Kofola--0.00sentiment_arrow
KB--0.00sentiment_arrow
MONETA--0.00sentiment_arrow
PM--0.00sentiment_arrow
Pilulka--0.00sentiment_arrow
Primoco--0.00sentiment_arrow
VIG--0.00sentiment_arrow
09/05/2025 17:00:06

Indices online

FOREX ONLINE

Currency
pair
 Best
buy
Best
sell
Change
(%)
EUR/CZK24.917924.9882-0.03sentiment_arrow
EUR/HUF403.6775404.7046-0.04sentiment_arrow
EUR/PLN4.22284.2420-0.03sentiment_arrow
EUR/RON5.11345.1246-0.03sentiment_arrow
USD/CZK22.157022.20200.00sentiment_arrow
USD/HUF358.9500359.58000.00sentiment_arrow
USD/PLN3.75493.76900.00sentiment_arrow
USD/RON4.54684.55320.00sentiment_arrow
10/05/2025 11:55:07
Delayed data, Real-time data info

Detail - articles
BASF prý konečně čelí realitě ...

BASF prý konečně čelí realitě ...

30/10/2014 17:45

Mezi akcie, do kterých se letošní přehodnocování dalšího vývoje v Evropě i celé globální ekonomice výrazně zakouslo, je německý BASF. Megachemička se ještě na počátku roku 2014 chlubila pětiletou návratností ve výši 100 %. Letos ale odepsala téměř 12 %, což je mnohem více než ztráty celého německého trhu:

ysdfds

Zdroj: FT

Jak ukazuje následující tabulka, vrchol ziskovosti dosáhl BASF v roce 2011, minulý rok dosáhl čistý zisk 4,8 miliardy eur. To tok provozní hotovosti vypadá jinak – kulminoval minulý rok na 7,8 miliardách eur. Z velké části je to ale prací pracovního kapitálu, který loni přispěl pozitivní částkou 0,8 miliardy eur, zatímco předchozí roky z provozního CF významné částky stahoval. Jak je patrné z dalších řádků tabulky, BASF patří mezi firmy, které provozním tokem hotovosti s přehledem pokrývají CapEx i celkové investice. Až do roku 2012 tak firma mohla snižovat dluh a hlavně navyšovat dividendu. Zároveň je ale výjimkou v tom, že nezačala s výkupem akcií.

2

Zdroj: FT

Zvyšování dividend je dost dobře osvědčeným receptem na podpoření ceny akcie (nesmí jít samozřejmě o růst na úkor finančního zdraví firmy). Podívejme se na kvalitu CF a dividend detailněji. Následující tabulka porovnává CF po CapEx a CF po celkových investicích s dividendami. Minulý rok vyplatila firma na dividendách asi 75 % toku hotovosti po investicích do provozních dlouhodobých aktiv (po CapEx). Rok předtím to bylo 89 %, předchozí roky pak výrazně méně.

3

Zdroj: FT

Doposud to vše vypadá poměrně hezky – relativně stabilní zisky a cash flow, rostoucí dividenda. Úročený dluh kolem 15 miliard eur, hotovosti firma na rozdíl od řady kolegyň velkou nadměrnou zásobu nemá (ke konci čtvrtletí asi 2 miliardy eur). Asi proto se zbytečně nepouští do zmíněných odkupů. S EBITDA kolem 10 miliard eur ale určitě nemůžeme hovořit o nějakém nadměrném zadlužení, naopak. K uvedenému je záhodno dodat, jak si společnost vede v roce letošním – podle vývoje ceny akcie je celkem jasné, že se „něco děje“.

4

Zdroj: BASF

Čerstvě zveřejněná čtvrtletní čísla (viz výše uvedená tabulka) ukazují, že BASF od ledna do září zvýšil tržby i ziskovost. Tok provozní hotovosti ale klesl o 20 %. Na druhou stranu došlo i k poklesu investic o 40 %. Na cenu akcie v tomto roce ale doléhá hlavně výhled. BASF totiž pod tlakem vývoje na trzích snížil cíle týkající se ziskovosti v příštím roce. Zatímco dříve hovořil o EBITDA ve výši 14 miliard eur, nyní by to mělo být 10 – 12 miliard eur. K tomu by měl přispět program snižování nákladů (asi 500 milionů eur). Oliver Schwarz z MM Warburg to podle Bloombergu vystihl tak, že „BASF konečně čelí realitě“.

Na jakých valuačních úrovních toto čelení realitě přišlo? CF po CapEx v posledních pěti letech dosáhlo v průměru 3,3 miliard eur. Pokud ho vezmeme jako aproximaci krátkodobé schopnosti generovat CF pro akcionáře, je současná kapitalizace firmy „ospravedlněná“ asi 3 % očekávaným růstem tohoto CF. Pokud bychom byli přísní až skeptičtí a brali bychom do úvahy pouze dividendy, jejich dlouhodobý růst by musel dosáhnout 4,5 %. Požadovaná návratnost by se zde přitom měla pohybovat kolem 8,1 %. Což je na německý trh poměrně dost – BASF je totiž (systematicky) dost rizikový, protože má betu ve výši 1,2 – 1,3. Pokud vezmeme v úvahu základní faktory jako skutečně dlouhodobý reálný růst světové ekonomiky a inflaci, nemusí se uvedená růstová čísla zdát přehnaná. Jak ale bylo řečeno, nyní čelí BASF jiné realitě, než standardnímu ekonomickému prostředí.


Čtěte více:

Americké hospodářství ve 3Q rostlo o 3,5 %, na trzích i přesto bezbřehé nadšení nepanuje
30/10/2014 14:03
Americké hospodářství podle prvního odhadu rostlo ve 3Q anualizovaným ...
Trh práce v USA stále v dobré kondici
30/10/2014 14:01
Týdenní čísla o žadatelích o dávky v nezaměstnanosti v předposledním ...
PPF zvýšila svůj podíl v O2 na více než 83 %, hrozí vytěsnění minoritních akcionářů (názor analytika + cílová cena)
30/10/2014 15:07
Investiční skupina PPF zvýšila svůj podíl v největší tuzemské telekomu...
Německá inflace meziměsíčně klesla o 0,3 %
30/10/2014 15:18
Meziroční míra inflace v Německu v říjnu zůstala podle předběžných úd...

Your opinion
You can start the on-line discussion here. So far there has been no opinion added to the discussion. All users must be signed in (Přihlásit). If you do not have an account where you could sign in, please register zde.

CEEATX Austrian Traded Index
09/05/2025 17:50Budapest SE Index
09/05/2025 17:20DAX Index
09/05/2025OMX Copenhagen PI
09/05/2025PX Index
09/05/2025SAX Index
09/05/2025Warsaw SE WIG-20 Single Market Index
09/05/2025
Real-time indicationValueChange (%)
ASX All Ordinaries Index 8,466.20 0.53sentiment_arrow
ATX Austrian Traded Index 4,310.65 0.39sentiment_arrow
CAC 40 Index 7,743.75 0.64sentiment_arrow
FTSE Eurotop 100 Index 4,142.97 0.47sentiment_arrow
Budapest SE Index 94,061.67 1.44sentiment_arrow
CECE Index 2,830.06 2.71sentiment_arrow
DAX Index 23,499.32 0.63sentiment_arrow
Warsaw SE WIG-20 Single Market Index 2,842.14 2.68sentiment_arrow
S&P 500 indication 3,585.62 -1.51sentiment_arrow
PX Index 2,145.99 2.01sentiment_arrow
NASDAQ 100 Index 20,061.45 -0.01sentiment_arrow
NASDAQ Composite Index 17,928.92 0.00sentiment_arrow
RTS Index 1,138.08 0.47sentiment_arrow
FTSE MIB Index 38,970.43 1.70sentiment_arrow
Swiss Market Index 12,087.32 0.21sentiment_arrow
X-DAX Index PR 23,505.83 0.59sentiment_arrow
Hang Seng Index 22,791.05 0.07sentiment_arrow
Toronto SE 300 Composite Index 25,254.06 0.37sentiment_arrow
XETRA Tecdax Performance index 3,745.48 0.62sentiment_arrow
Shanghai SE Composite Index 3,346.48 -0.16sentiment_arrow