Kondice ruské ekonomiky se zhoršuje, ekonomický růst skomírá, státní rozpočet trpí nízkými cenami ropy, investiční projekty drtí sankce Západu a hodnota rublu se navzdory devizovým intervencím nezadržitelně propadá.
Příčin současného stavu je více, od dlouhodobě neřešených strukturálních potíží, demografických změn v ruské společnosti až po aktuální propad ve světových cenách ropy. Některé faktory jsou z pohledu Moskvy exogenní (ceny ropy na světovém trhu), jiné jsou však přímým důsledkem politiky Kremlu (sankce Západu, odliv kapitálu, částečně také slábnoucí rubl). Podívejme se proto na hlavní faktory, které aktuálně trápí ruské hospodářství:
1) HDP
Ruské ekonomika rosta průměrným tempem 7 % mezi roky 1998 až 2008. Vysoký hospodářský růst je však minulostí, pro roky 2016 – 2019 je predikován růst ve výši 2 % a to se z dnešního pohledu jeví ještě jako velmi optimistické číslo. 2Q14 reálný růst Ruské federace činil 0,8 % a odhad MMF pro příští rok počítá s 0,5% zlepšením.
2) Sankce
Sankce Západu způsobily odliv kapitálu a zvýšily tlak na oslabení rublu. Zmrazeny byly, pro Rusko mimořádně důležité, projekty na těžbu ropy v arktických oblastech. Za prvních devět měsíců letošního roku opustil Rusko kapitál v hodnotě přesahující 85 miliard dolarů. Sankce navíc omezily přeshraniční výměnu zboží a zkomplikovaly Rusku přístup k technologiím.
3) Inflace
Inflace zůstává, navzdory zpomalující ekonomice na úrovni 8 %, přičemž inflační cíl centrální banky je poloviční (prudké zdražení bylo od počátku roku patrné například u masa, jehož průměrná cena vzrostla o jednu pětinu). Očekává se, že inflace zůstane nad svým 4% cílem minimálně do roku 2018, což je špatná zpráva především pro ruské domácnosti.
4) Ropa
Padající cena ropy ohrožuje příjmy státního rozpočtu a tlačí na oslabování rublu. Příjmy z prodeje ropy a plynu tvoří 49 % rozpočtových příjmů a 10 % HDP celé země. Státní rozpočet Ruska byl pro rok 2015 sestaven na předpokladu, že cena ropy bude 100 USD za barel, avšak její cena (Brent) je aktuálně 82,5 USD. Ruský rozpočet přitom bude vyrovnaný pouze tehdy, pokud bude cena ropy alespoň 96 USD/barel. Ropa je navíc (společně se zemním plynem) hlavním vývozním artiklem Ruska a cena pod 92 USD/barel je cestou do recese. Při ceně 90 USD za barel by mohlo dojít k poklesu ruského hospodářství o 0,4 % (v příštím roce), při ceně 80 USD/barel by ruská ekonomika oslabila dokonce o 1,7 %.
5) Rubl
Ruský rubl propadá jak vůči euru, tak proti dolaru. Od počátku roku je proti dolaru o 32,5 % slabší a nepomohly ani intervence ruské centrální banky, která jen v říjnu spálila na devizových intervencích přes 15 mld. USD, od začátku roku nakoupila rubly za více než 30 mld. USD. Intervence však nemají prakticky žádný vliv a pouze zpomalují pád rublu. Minulý týden v pátek centrální banka nečekaně zvýšila sazby o 1,5 p.b., aby pomohla slábnoucímu rublu, avšak efekt úrokového hiku vydržel pouze 4 minuty! poté rubl pokračoval ve svém pádu – vice ZDE. Slabý rubl také zdražuje importy, navíc omezené sankcemi, a tlačí na růst cen (viz bod 3).
V Dostojevského románu Zločin a trest student Raskolnikov zavraždí starou lichvářku a svůj zločin se snaží následně omluvit s pomocí teorie o silných a slabých jedincích. Silní jedinci mají údajně právo překračovat hranice etických a morálních norem, které jsou závazné pouze pro ostatní - slabé. Podobný vzorec chování, aplikovaný na politickou arénu, byl v minulých týdnech připisován prezidentovi Putinovi. Zločin: anexe Krymu, vyslání ruských „dobrovolníků“ a humanitární konvoj, po kterém následoval trest: sankce Západu, odliv kapitálu a slábnoucí rubl. Ekonomickou katarzí celé situace je zpomalující hospodářství a mizerný výhled do budoucna.
Zdroj: Bloomberg