Jestli v posledních měsících existoval nějaký trh aktiv, který prakticky neznal směr dolů, pak to bezpochyby byly tzv. bezpečné vládní dluhopisy. Jejich ceny, podporovány klesající inflací a aktivitou centrálních bank (směřujícím k jejich nákupům), rostly prakticky neustále. To již pár posledních dnů neplatí a teď je vcelku zajímavé si klást otázku proč.
Pro vládní dluhopisy, které mají povahu “bezpečného přístavu” samozřejmě platí poučka čím “hůře tím lépe”. Vlna pesimismu byla pak samozřejmě nabourána zásadně minulý pátek, kdy data z amerického trhu práce předvedla tak famózní představení, že i holubicím uvnitř vedení americké centrální banky spadla brada - či spíše v tomto případě zobák. Za zmínku zde pak stojí zejména včerejší výroky šéfa sanfranciského Fedu Williamse, které byly až nečekaně jestřábí a navozují opravdu dojem, že zvýšení úrokových sazeb v USA je opravdu za dveřmi. Dodejme, že Williams, který má velmi blízko k hlavě Fedu Yellenové, uvedl, že centrální banka by měla najít způsob jak změnit jazyk (rétoriku), aby si uvolnila ruce pro komunikaci normalizace měnové politiky (čti růst úroků).A nad to Williams dodal, že se nebojí, že v důsledku toho trhy (dluhopisů) budou opět čelit ztrátám, tak jako na jaře 2003, kdy se o něco podobného pokusil tehdejší šéf Fedu Bernanke.
Druhou noční můrou pro býky na trzích dluhopisů je pak relativně snadná dohoda EU s Řeckem o eventuálním pokračování či prodloužení úvěrového programu řízeného tzv. Trojkou (EU, MMF, ECB) či její obdobou. Včera to přitom na chvíli vypadalo, že Řecko hází zpátečku, neboť vypustilo do éteru zprávu, že by mohlo pokračovat v privatizaci svých přístavů, což byla jedna ze součástí programu, který byl novou vládou zastaven. Naštěstí pro trhy dluhopisů to však vypadá, že Řekové a oficiální věřitelé se před dnešní schůzkou Eurogroup nachystali na tvrdou konfrontaci, neboť řecká strana označila eurozónu za domeček z karet a Němci na oplátku uvedli, že překlenovací úvěry alias mosty (o něž Řecko žádá) jsou mosty vedoucí nikam.
Každopádně dnešní den může být velmi zajímavý a může přinést (nejen) pro trhy dluhopisů nečekaná překvapení.
Forex - region
Napětí spojené s dnešním jednáním euroskupiny ohledně Řecka působí v regionu především na polský zlotý a maďarský forint, které včera rozšířily své ztráty. Naopak koruna šla opačným směrem a vrátila se zpět pod 27,70 EUR CZK.
Dnes bude trh kromě jednání o Řecku sledovat i maďarskou inflaci. Podle našeho názoru se maďarská deflace v lednu prohloubila, a i když na vině byly zejména klesající ceny pohonných hmot a potravin domníváme se, že po holubičí rétorice MNB z minulého zasedání by záporná inflace mohla podpořit očekávání spuštění nového kola uvolňování měnové politiky.
EUR/USD
Eurodolar se během včerejší seance příliš nepohnul z místa a to nehledě na všeobecný nárůst optimismu před dnešní schůzkou euroskupiny k Řecku. Akciové indexy mířily vzhůru stejně tak jako výnosy německého bundu. Eurodolar ale zůstává podle našeho názoru správně nervóznější.
I když řecký ministr financí včera řekl, že jsou připraveni respektovat 70 % dohodnutých reforem, dohoda se bude hledat velice těžko. Manévrovací prostor na straně věřitelů je ale relativně malý, zvlášť po ostré rétorice řeckých politiků z uplynulých dní. Vedle setkání euroskupiny bude dnes na programu také aukce řeckých pokladničních poukázek, která v nervózní atmosféře nemusí dopadnout vůbec dobře. Sázíme na to, že euro v nejbližších seancích zůstane dál pod tlakem.