Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - koruna provokuje ČNB k intervenci a tak jdou korunové úrokové sazby dolů

Rozbřesk - koruna provokuje ČNB k intervenci a tak jdou korunové úrokové sazby dolů

18.3.2015 9:10
Autor: Jan Čermák & Jan Bureš, ČSOB Investiční výzkum

Mnoho firem, ale i jednotlivců v ČR trápí silný dolar a lamentují nad tím, že propásli ten správný okamžik koupit si americkou měnu v době, kdy ještě byla levná. Je to přitom paradoxní a dříve tomu tak nebývalo, že koruna atakuje osmnáctiměsíční maxima proti euru a ve stejném okamžiku brutálně ztrácí vůči dolaru. Tento vývoj mají na svědomí centrální banky - konkrétně pak Fed, ČNB a zprostředkovaně i ECB, přičemž následující hodiny a dny mohou opět pohnout měnovým párem USD/CZK.

Začněme nejprve českou stranou této mince, která je dána vývojem koruny vůči euru. Všichni na trhu dobře vědí, že ČNB brání koruně, aby neposílila pod hranici EUR/CZK 27,00. Přesto se k ní česká měna natlačila velmi blízko a intervence proti české měně je tak říkajíc za rohem. Domníváme se, že ČNB bude skutečně bránit až úroveň EUR/CZK 27,00, přičemž v relativně mělkém trhu nebude mít problém “vykopnout” měnový pár podstatně výše a to i daleko (řádově) menším objem intervence (ve srovnání s listopadem 2013).

Jak se vše nakonec odehraje na měnové páru USD/CZK, to však bude doména Fedu, který dnes tiskovou konferencí J. Yellenové zakončí svoje klíčové zasedání. Všeobecně se očekává, že re-formulací svého komentáře k měnové politice si americká centrální banka uvolní ruce k tomu, aby eventuálně v červnu tohoto roku po téměř deseti letech zvedla úrokové sazby. Ovšem to, že z komentáře FOMC zmizí fráze o tom, že centrální banka bude trpělivá (patient) v otázce normalizace měnové politiky, pak ještě nemusí znamenat, že dnešní zasedání vyzní jednoznačně jestřábím tónem. Dolaru může hodně pomoci nebo také ublížit, kam se posunou očekávání Fedu ohledně budoucího vývoje úrokových sazeb - zejména pak pro konec tohoto roku. Ta velmi pravděpodobně poklesnou z nynějších 1,125 %, avšak je otázkou jak hluboko. Pokud to bude pod 1 %, tak se Fed ve své prognóze hodně přiblíží trhům a dopad na dolar i ostatní aktiva (především dluhopisy) nemusí být fatální.

Region - forex
Česká koruna včera dál posilovala a zkoušela se udržet pod 27,20 EUR/CZK. Startovacím momentem mohly být výroky centrálního bankéře Jiřího Rusnoka (pravděpodobného budoucího guvernéra), který by nechtěl protahovat intervenční režim za druhou polovinu roku 2016.

Počítáme s tím, že si trh v nejbližší době bude chtít vyzkoušet otestovat ochotu ČNB bránit 27,00 EUR/CZK. V takovém testu (připravujeme speciální Flash) by měla centrální banka obstát. Český devizový trh je oproti dánskému nebo švýcarskému násobně menší a obrana slabé měny by měla stát menší úsilí. Současně s další kumulací devizových rezerv nebude mít ČNB (na rozdíl od Švýcarů) v tuto chvíli mentální problém. Očekáváme proto, že kurz v těsném okolí 27,00 pobude jenom chvíli. Nákup devizových rezerv a tisk nových korun (v případě testu 27,00) by současně měl vést k výraznějšímu relativnímu posílení forwardového kurzu koruny vůči spotu (což už se v tuto chvíli děje).

Dluhopisy
Zatímco český peněžní trh se připravuje na intervenci ČNB, která by přinesla další skokový nárůst korunové likvidity, a korunové sazby jdou dolů (včetně těch implicitních skrze cross-currency swapy), tak globální trhy vyhlížejí dnešní zasedání Fedu. Ještě než přejdeme k Fedu, tak je dobré si říci, že reálná intervence ČNB by nepochybně zatlačila korunové swapové sazby ještě níže a totéž platí o výnosech českých státních dluhopisů a pokladničních poukázek.

Pokud jde o Fed resp. o zasedání FOMC, tak očekáváme, že z komentáře FOMC zmizí fráze o tom, že centrální banka bude trpělivá (patient) v otázce normalizace měnové politiky, čímž si banka otevře dveře pro eventuální zvýšení sazeb v červnu. Na druhou stranu šéfka Fedu Yellenová se bude na tiskovce snažit sázky na rychlý růst sazeb spíše mírnit a navíc centrální bankéři patrně částečně přehodnotí i svůj názor na růst budoucích úrokových sazeb a mediánové odhady pro Fed sazby pro konec tohoto i příštího roku půjdou dolů.

 


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
3.12.2016
23:50Italové rozhodují o ústavních změnách
11:00Víkendář - Castro je po smrti!
2.12.2016
22:01Americké trhy zaznamenaly první týdenní ztrátu za poslední 4 obchodní týdny
17:07APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s. - Zveřejňuje vnitřní informaci, která se týká rozhodnutí o snížení vlastního kapitálu
17:00Praha close - Praha si před víkendem zopakovala růst, za celý týden ztrácí
16:58Dolaru se na závěr týdne nedaří, data byla slabší a výnosy klesají  
16:55Týden technicky - Dolar ustoupil ze svých maxim, stejně jako SPX500. Ropa lámala rekordy, zlatu se nadále nedařilo
16:38Týden na měnách - Libře dál pomáhají politici  
16:30Šest investičních témat pro rok 2017
16:00F. Kronus: Ropa po OPECu, Nike a Facebook (Video)
15:46APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s.- Zveřejňuje opravenou pololetní zprávu k 30.6.2016
15:30Dohoda OPECu může dostat trh do deficitu, cena ropy prudce vzrostla  
14:46Americký trh práce - slabší listopad Fed neodradí  
13:32Jednoduché vysvětlení deziluze z EU
13:09TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady
12:00Mariňák s přezdívkou „Mad Dog“ bude Trumpovým ministrem obrany
11:47ISTROKAPITAL CZ a.s. - Informace o výplatě jmenovité hodnoty a výnosů z dluhopisů
11:30Německo se už připravuje na obchodní válku s USA
11:08Jak se v portfoliu připravit na posílení české koruny
10:30Project Syndicate: Demonetizace - co dělat a co ne

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data