Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - koruna provokuje ČNB k intervenci a tak jdou korunové úrokové sazby dolů

Rozbřesk - koruna provokuje ČNB k intervenci a tak jdou korunové úrokové sazby dolů

18.3.2015 9:10
Autor: Jan Čermák & Jan Bureš, ČSOB Investiční výzkum

Mnoho firem, ale i jednotlivců v ČR trápí silný dolar a lamentují nad tím, že propásli ten správný okamžik koupit si americkou měnu v době, kdy ještě byla levná. Je to přitom paradoxní a dříve tomu tak nebývalo, že koruna atakuje osmnáctiměsíční maxima proti euru a ve stejném okamžiku brutálně ztrácí vůči dolaru. Tento vývoj mají na svědomí centrální banky - konkrétně pak Fed, ČNB a zprostředkovaně i ECB, přičemž následující hodiny a dny mohou opět pohnout měnovým párem USD/CZK.

Začněme nejprve českou stranou této mince, která je dána vývojem koruny vůči euru. Všichni na trhu dobře vědí, že ČNB brání koruně, aby neposílila pod hranici EUR/CZK 27,00. Přesto se k ní česká měna natlačila velmi blízko a intervence proti české měně je tak říkajíc za rohem. Domníváme se, že ČNB bude skutečně bránit až úroveň EUR/CZK 27,00, přičemž v relativně mělkém trhu nebude mít problém “vykopnout” měnový pár podstatně výše a to i daleko (řádově) menším objem intervence (ve srovnání s listopadem 2013).

Jak se vše nakonec odehraje na měnové páru USD/CZK, to však bude doména Fedu, který dnes tiskovou konferencí J. Yellenové zakončí svoje klíčové zasedání. Všeobecně se očekává, že re-formulací svého komentáře k měnové politice si americká centrální banka uvolní ruce k tomu, aby eventuálně v červnu tohoto roku po téměř deseti letech zvedla úrokové sazby. Ovšem to, že z komentáře FOMC zmizí fráze o tom, že centrální banka bude trpělivá (patient) v otázce normalizace měnové politiky, pak ještě nemusí znamenat, že dnešní zasedání vyzní jednoznačně jestřábím tónem. Dolaru může hodně pomoci nebo také ublížit, kam se posunou očekávání Fedu ohledně budoucího vývoje úrokových sazeb - zejména pak pro konec tohoto roku. Ta velmi pravděpodobně poklesnou z nynějších 1,125 %, avšak je otázkou jak hluboko. Pokud to bude pod 1 %, tak se Fed ve své prognóze hodně přiblíží trhům a dopad na dolar i ostatní aktiva (především dluhopisy) nemusí být fatální.

Region - forex
Česká koruna včera dál posilovala a zkoušela se udržet pod 27,20 EUR/CZK. Startovacím momentem mohly být výroky centrálního bankéře Jiřího Rusnoka (pravděpodobného budoucího guvernéra), který by nechtěl protahovat intervenční režim za druhou polovinu roku 2016.

Počítáme s tím, že si trh v nejbližší době bude chtít vyzkoušet otestovat ochotu ČNB bránit 27,00 EUR/CZK. V takovém testu (připravujeme speciální Flash) by měla centrální banka obstát. Český devizový trh je oproti dánskému nebo švýcarskému násobně menší a obrana slabé měny by měla stát menší úsilí. Současně s další kumulací devizových rezerv nebude mít ČNB (na rozdíl od Švýcarů) v tuto chvíli mentální problém. Očekáváme proto, že kurz v těsném okolí 27,00 pobude jenom chvíli. Nákup devizových rezerv a tisk nových korun (v případě testu 27,00) by současně měl vést k výraznějšímu relativnímu posílení forwardového kurzu koruny vůči spotu (což už se v tuto chvíli děje).

Dluhopisy
Zatímco český peněžní trh se připravuje na intervenci ČNB, která by přinesla další skokový nárůst korunové likvidity, a korunové sazby jdou dolů (včetně těch implicitních skrze cross-currency swapy), tak globální trhy vyhlížejí dnešní zasedání Fedu. Ještě než přejdeme k Fedu, tak je dobré si říci, že reálná intervence ČNB by nepochybně zatlačila korunové swapové sazby ještě níže a totéž platí o výnosech českých státních dluhopisů a pokladničních poukázek.

Pokud jde o Fed resp. o zasedání FOMC, tak očekáváme, že z komentáře FOMC zmizí fráze o tom, že centrální banka bude trpělivá (patient) v otázce normalizace měnové politiky, čímž si banka otevře dveře pro eventuální zvýšení sazeb v červnu. Na druhou stranu šéfka Fedu Yellenová se bude na tiskovce snažit sázky na rychlý růst sazeb spíše mírnit a navíc centrální bankéři patrně částečně přehodnotí i svůj názor na růst budoucích úrokových sazeb a mediánové odhady pro Fed sazby pro konec tohoto i příštího roku půjdou dolů.

 


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.1.2017
11:21Exguvernér ČNB Singer míří do vedení pojišťovací skupiny
11:02Další propad libry: Britská měna se bojí, co premiérka Mayová vzkáže EU
10:20Pražskou burzu tíží Erste i ČEZ s klesající elektřinou, přerušuje tři dny růstu
9:39Ceny v tuzemském průmyslu loni dosud nejvíc klesly
9:29Technická analýza - Euro se dnes bude snažit bránit hodnotu 1,06 EURUSD
9:14Rozbřesk – ECB pod rostoucím politickým tlakem
8:59Evropské futures jsou nervózní, Praha asi otevře červeně  
8:56Asijské trhy zasáhly spekulace o zatčení vysokého šéfa Samsungu
6:47Elita se sjíždí do Davosu: Nemáme máslo na vlastní hlavě?
5:00Akciovek se znovu týká povinná volba části členů dozorčí rady zaměstnanci. Za jakých podmínek?
15.1.2017
16:42Turbulentní rok 2016 a výhled Patria: Jak úspěšní jsme byli v našich předpovědích?
12:54Víkendář: Lagoský recept pro Evropu
8:59Fidelity o trzích na prahu růstu sazeb: zranitelné dividendy, vítězná energetika
14.1.2017
16:20Turbulentní rok 2016 a výhled Patria: Úspěšná sázka na akcie proti dluhopisům i dolar
12:03Ekonomické důsledky prezidenta Obamy, díl III. – Dow Jones a porovnání s ostatními prezidenty
7:54Víkendář: Brexit se stává tragikomickou fraškou
13.1.2017
22:01Americké trhy v pátek převážně rostly, v závěru obchodování část zisků ztratily
19:48Bývalá vládní poradkyně: Putinova skutečná hra
17:54Investiční výhled Patria 2017: Co čekáme u akcií, měn, ekonomiky?  
17:38Odpolední data umožnila dolaru korekci týdenních ztrát

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y