Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dividendová strategie 2.0

Dividendová strategie 2.0

15.4.2015 17:45

Hodnota vs. růst, honění trendů, kontrariántsví, pokusy o časování trhu, atd. Investičních, či spekulačních strategií bychom asi našli ještě mnohem více. Relativně méně známou je strategie, které můžeme říkat prostě „dividendová“. Nemám ale na mysli prostý nákup dividendových titulů cílený na vybudování akciové obdoby dluhopisového portfolia. Čtenářovu pozornost obracím k tomu, že trh se dá poměrně výrazně rozdělit na relativní vítěze a poražené právě v závislosti na tom, jakou dividendu ten, či onen titul vyplácí a jak se tato dividenda chová. Už nějaký čas mi je v tomto ohledu ku pomoci čtvrtletní přehled od Factset. Jeho nová verze je k nyní k dispozici a my se tak spolu můžeme podívat na to, co říká.

V prvním grafu jsou tři skupiny akcí – zvyšující dividendy (modře), se stabilními dividendami (zeleně) a s klesajícími dividendami (žlutě). Obrázek je intuitivní – nadprůměrně (relativně k celému trhu) si vedou akcie, které nesou rostoucí dividendu. Naopak nejhůře jsou na tom tituly s dividendou klesající. Ale ani stabilita na pokoření trhu ani zdaleka nestačí. Jinak řečeno, pokud chceme dosáhnout nadprůměrných výsledků, stačí „jen“ hledat společnosti, které mají potenciál pro zvyšování dividend.

V sérii Zaostřeno na blue chips na tento rys obvykle kladu důraz a je dobré si uvědomit, že zvyšování dividend může mít dva zdroje. Prvním z nich je samozřejmě rostoucí ziskovost a schopnost generovat hotovost. Na trhu je ale řada společností, které jsou schopny navyšovat dividendu i při stabilní ziskovosti a toku hotovosti. Důvodem je to, že současné cash flow by utáhlo znatelně vyšší dividendu, firma ale v podstatě váhá, či z jiných důvodů jen navyšuje hotovost v rozvaze. A ne vždy se jedná o dividendově problematické technologické společnosti, které se někdy zmítají ve strachu z ujíždějících vlaků, který je žene do nákupu všeho, co by jen náznakem mohlo být technologií budoucnosti. Občas se dá narazit na usedlou společnost se slušným volným tokem hotovosti, který je vysoko nad dividendami a navýšení dividendy je na spadnutí i bez zlepšování ziskovosti. Právě takový přístup bych považoval za jádro oné v úvodu zmiňované dividendové strategie „2.0“ (pro konkrétní příklady viz sérii Zaostřeno na blue chips).

sous1

Světle modře je v druhém grafu skupina akcií s nejvyšším (!) dividendovým výnosem, naopak fialově jsou akcie s nejnižším dividendovým výnosem. Zde už intuice dostává trochu zabrat, protože právě nejnižší dividendový výnos si dlouhodobě a hlavně v pokrizových letech vede suverénně nejhůře. Ostatní skupiny jsou dokonce všechny nad průměrem a poučení je zde tedy jasné: Velký pozor na akcie, které dividendy neplatí, či poskytují jen relativně malý výnos. Přitom by to měly být akcie s vysokým očekávaným růstem fundamentu. Nebo akcie s nízkým rizikem, které pak poskytují také relativně nižší návratnost – právě tato teorie sedí na data v grafu.

sous2

Ve výše uvedeném grafu si ještě povšimněme toho, jak se mustr mění během poslední recese. Vysoký dividendový výnos (vyšší riziko?) prudce ztrácí na atraktivitě a získává jí naopak druhý extrém – to by také potvrzovalo onu teorii, že tahounem návratnosti je zde hlavně riziko (během recese investoři chtějí méně rizikové tituly). Během recese v roce 2001 přitom takové prohození pólů vůbec patrné nebylo. A nakonec se podívejme na aktuální sektorovou situaci:

sous3


Tmavě je vyznačen současný dividendový výnos, světle jeho desetiletý průměr. Čáry pak ukazují současný výnos indexu a jeho desetiletý průměr – obě hodnoty jsou nyní hodně podobné. Což lze interpretovat tak, že valuace trhu (P/D) je nyní zhruba na desetiletém průměru. Nejvyšší dividendové výnosy nyní i dlouhodobě najdeme u dvou defenziv – utilit a telekomunikací, kde dosahují více než 5 %. Na opačném konci spektra je sektor zboží dlouhodobé spotřeby (typická „ofenzíva“), ale také defenzivní zdravotní péče (která je ale už několik let hnána strukturálními faktory). Historicky byly na dividendy nejskoupější technologie, nyní se ale posouvají blíže ke středu pole – odvětví stárne a projevuje se to i zde. Naopak finanční tituly se co se dividendového výnosu mohou nyní relativně k historickému standardu uskromnit.


Čtěte více:

U.S. Bancorp v 1Q15 - výsledky lepší než očekávané, čistá úr. marže klesá
15.4.2015 13:43
Banka US Bancorp oznámila svoje výsledky za první kvartál roku 2015. D...
Přehlížená energetická revoluce
15.4.2015 15:30
Nejdůležitější zprávy z oblasti energetiky nejsou představovány nízkým...
Technická analýza - Libra se bude pokoušet atakovat silnou rezistenci 1,4800 GBPUSD
15.4.2015 15:28
GBPUSD: Měnový pár se dnes pohybuje nad denním pivotem 1,1431 GBPUSD....

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.1.2017
10:42Libra koriguje zisky, dolar se zvedá po Trumpově zásahu  
10:15BofA: Koruna možná příliš neposílí, ČNB ukončí intervence na přelomu dubna a května
10:11Pražská burza klesá třetí den v řadě; tíží ji pokles Erste
10:03Technická analýza - Kdo dnes pomůže dolaru? FED nebo inflace?
9:08Rozbřesk: Trump porušil nepsané pravidlo, že americký prezident o dolaru nemluví
9:05Trhy v Evropě se asi vrátí do zeleného, Moneta může dál testovat hranici 80 Kč  
8:12Skotská premiérka: Britové si zvolili ekonomickou katastrofu, zůstaneme při EU
7:43Průměrná sazba hypoték vydržela v prosinci na historickém dně
7:02Project Syndicate: Hospodářská prosperita v digitálním věku
17.1.2017
22:36Wall Street dnes stáhl dolů finanční sektor
19:29Rusko se vzpamatovává z padlé ropy a sankcí, úprk kapitálu brzdí
18:23Investiční výhled Patria 2017: Měnová politika a hlavní politická rizika  
18:06Dokonalá farmaceutická akcie
17:45Summary: První výsledek ze zdravotnického sektoru přinesl lepší tržby i zisk. Investorům to nestačilo
17:29Technická analýza - DAX vyčkává na ECB a hledá směr
17:07Mayová přinesla libře výrazné zisky, dolar ustupuje
16:53Praha společně se zbytkem Evropy zase v červeném
16:52Ne obchodním válkám, ano globalizaci. Čínský prezident promluvil v Davosu
15:46Británie stojí před těžkým úkolem a ústupky, libra nemá vyhráno  
14:57Morgan Stanley zdvojnásobila kvartální zisk. Pomohly potrumpovské trhy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4)
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4, Bef-mkt)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4, Aft-mkt)
Lam Research Corp (12/16 Q2)
US Bancorp (12/16 Q4, Bef-mkt)
7:00ASML Holding NV (12/16 Q4)
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (12/16 Q4)
14:00Citigroup Inc (12/16 Q4)
14:30USA - CPI, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:05Netflix Inc (12/16 Q4)