Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Šance na další rally S&P 500

Šance na další rally S&P 500

16.09.2015 17:10

V minulém příspěvku jsem se věnoval německému trhu a zejména jeho valuaci, dnes se se stejnou perspektivou přesuneme za velkou louži. Z hlediska PE se tam totiž dějí zajímavé věci. Jak je totiž patrné z obrázku, vývoj posledních měsíců přinesl hodně prudkou korekci valuace indexu S&P 500. To je dáno jednak vývojem samotných cen akcií, ale také vývojem očekávaných zisků:

SP 1.png

Zdroj: ThomsonReuters

V současné době se tedy kvůli zmíněné korekci nacházíme v poměrně zajímavé situaci: Dlouhodobý průměr PE se pohybuje u hodnoty 15. Od roku 2006 je navíc tato úroveň poměrně silnou rezistencí – valuace do ní opakovaně narážely, aby byly sraženy směrem dolů. Průnik se povedl na konci roku 2013, pak přišlo určité zaváhání, ale nakonec PE vystřelilo až k hodnotě 17. V podstatě od roku 2014 tu i z tohoto důvodu hovořím o tom, že americké akcie jsou už hodně valuačně našponované. Nejsem proto moc překvapen tím, že magnetická síla patnáctky opět zafungovala a valuace se opět vydaly směrem k této hranici.

Z čistě praktického hlediska nás zajímá hlavně to, co bude dál. Mám na mysli vývoj v samotné americké ekonomice, vývoj zisků obchodovaných společností a hlavně valuací. Pokud budu extrapolovat logiku, kterou vnímám z grafu, uvedu následující: V méně průhledných a více rizikových pokrizových letech neměl trh na to, dostat se nad PE 13. Dnes by ale měla být situace lepší a pokud nevypadne nějaký kostlivec ze skříně či peřiňáku a Čína se bude relativně úspěšně prokousávat k novému ekonomickému modelu, má snad index SPX i na to, aby se držel valuace kolem oné magické 15. Jinak řečeno, vrátili jsme se do nějaké valuační rovnováhy.

Pokud jsme této rovnováhy skutečně dosáhli, ceny budou taženy zejména zisky. U nich se už nějaký čas hodně liší očekávání v energetice a mimo ní. Vymyslet negativní scénáře u obou není problém – marže jsou našponované (podíl zisků na HDP vysoký), EM se potácí v problémech, na řadu firem doléhá poměrně silný dolar, atd. Ale jsou tu i optimistické možnosti a scénáře. Na ty ukazuje třeba následující graf od pana Yardeniho:

SP 2.png

V grafu je vývoj objemu nákladní přepravy na železnici a po silnici. Minimálně z hlediska výrobního sektoru by mělo jít o zajímavý ukazatel. V souvislosti se současným cyklickým vývojem v americké ekonomice a na akciovém trhu je klíčový vývoj na samém konci křivek. A ten je pozitivní, protože obě po předchozím poměrně prudkém jarním propadu opět vystřelily směrem nahoru.

Svým způsobem nejde o to, zda Fed zvýší sazby už nyní, či zda bude čekat. Jde o to, zda to bude zvýšení (či čekání) „dobré“, či „špatné“. Hodnotit to půjde až při zpětném pohledu a zapomínat bychom ale neměli na jednu věc: Nejlepším scénářem by bylo „dobré“ zvýšení sazeb – tedy to, které by proběhlo už nyní a jeho příčinou by bylo sílící oživení americké ekonomiky. Jak ukazuje druhý graf, šance na takové oživení ekonomické aktivity (a snad i korporátních zisků) tu je.


Čtěte více:

Inflace v eurozóně klesá těsně k nule
16.09.2015 11:12
Spotřebitelské ceny v eurozóně za srpen stagnovaly na červencové úrovn...
Luxus: Tržby Richemontu překonaly díky poptávce v Evropě a Japonsku očekávání, akcie +6 %
16.09.2015 12:38
Luxusní holding Richemont, který je zároveň největším výrobcem šperků ...
USA - Počet žádostí o hypotéky klesá, realitní sektor je však v dobré kondici
16.09.2015 13:53
Počet žádostí o hypotéku se v týdnu končícím 11. září snížil t/t o 7 p...

Váš názor
  • doprava
    17.09.2015 9:48

    tento faktor nemusí být jen pozitivem, chce to detaily, jde o to zda nárůst je kvůli zvyšující se spotřebě nebo protože firmy hledají zákazníka kde se dá a i za cenu vyšších nákladů na dopravu a nižších zisků přepravují zboží kam se dá. druhým faktorem to platí i pro Evropu je, že zásoby se ze skladů přesunuly do dopravy, každý si hraje na just in time a objem zboží, které je "na cestě" se výrazně zvýšil
    Mike
  • technicky
    16.09.2015 18:34

    je těžce pošramoceno pane Jiří...ovšem vliv CB zejména Fedu může udělat divy, zbytek infa bych moc neřešil...
    el mrcoch
Aktuální komentáře
05.02.2023
15:14Tesla má náskok v autonomii. Ta by mohla generovat 60 % její celkové hodnoty, říká investiční ředitelka ARK
7:58Víkendář: Podle Morgan Stanley sazby porostou ještě dlouho poté, co si akcie sáhnou na dno
04.02.2023
15:53Summers: Čtyři důvody, proč se sazby nevrátí na mimořádně nízké úrovně
8:05Víkendář: Elektromobily ještě nejsou připraveny. Alternativa?
03.02.2023
22:01Býka na Wall Street zkrotil silný trh práce  
17:37Tradingová ponaučení z roku 2022: Trend is your friend  
16:52Velmi dobré makro, slabé výsledky. Akcie odrážejí útoky, dluhopisy ustupují  
16:44Jakub Brukner: Euforická nálada na big techu dostala sprchu. S nákupy bych vyčkával
16:16Analytik k výsledkům Alphabet: Výsledky nic moc, ale AI umíme taky  
15:41Trh práce v USA šokuje velkými čísly i rozpory, brzdí euforii
14:55Podle vývoje M2 míří americká ekonomika do hluboké deflace. Relevantní ukazatel?
13:23Analytik k Amazon po 4Q22: Čekání na návrat ziskovosti  
13:13Výhled technologických gigantů zchladil tržní optimismus  
12:25ČEZ, a.s.: ČEZ podepsal Schuldschein úvěrové smlouvy na 130 mil. EUR
12:05Analytik k výsledkům Apple: Král bez pláště. Prémiová valuace bude muset splasknout  
11:54Velké techy zklamaly, ale sentiment nezlomily. Týden zavřou opět makrodata  
11:41Moneta potěšila silným ziskem, výhled ale signalizuje mráčky na obzoru (komentář analytika)  
11:04Perly týdne: Tahouni digitální revoluce a akcie nereflektující zhoršující se fundament
10:21ČNB zhoršila odhad letošního schodku veřejných financí na 4,5 procenta HDP
9:02Rozbřesk: ČNB se líbí silná koruna, na nižší sazby si budou muset trhy počkat

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Activision Blizzard Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
IDEXX Laboratories Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
ON Semiconductor Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
Pinterest Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Simon Property Group Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Take-Two Interactive Software Inc (12/22 Q3, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (12/22 Q1, Bef-mkt)
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y