Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Šance na další rally S&P 500

Šance na další rally S&P 500

16.9.2015 17:10

V minulém příspěvku jsem se věnoval německému trhu a zejména jeho valuaci, dnes se se stejnou perspektivou přesuneme za velkou louži. Z hlediska PE se tam totiž dějí zajímavé věci. Jak je totiž patrné z obrázku, vývoj posledních měsíců přinesl hodně prudkou korekci valuace indexu S&P 500. To je dáno jednak vývojem samotných cen akcií, ale také vývojem očekávaných zisků:

SP 1.png

Zdroj: ThomsonReuters

V současné době se tedy kvůli zmíněné korekci nacházíme v poměrně zajímavé situaci: Dlouhodobý průměr PE se pohybuje u hodnoty 15. Od roku 2006 je navíc tato úroveň poměrně silnou rezistencí – valuace do ní opakovaně narážely, aby byly sraženy směrem dolů. Průnik se povedl na konci roku 2013, pak přišlo určité zaváhání, ale nakonec PE vystřelilo až k hodnotě 17. V podstatě od roku 2014 tu i z tohoto důvodu hovořím o tom, že americké akcie jsou už hodně valuačně našponované. Nejsem proto moc překvapen tím, že magnetická síla patnáctky opět zafungovala a valuace se opět vydaly směrem k této hranici.

Z čistě praktického hlediska nás zajímá hlavně to, co bude dál. Mám na mysli vývoj v samotné americké ekonomice, vývoj zisků obchodovaných společností a hlavně valuací. Pokud budu extrapolovat logiku, kterou vnímám z grafu, uvedu následující: V méně průhledných a více rizikových pokrizových letech neměl trh na to, dostat se nad PE 13. Dnes by ale měla být situace lepší a pokud nevypadne nějaký kostlivec ze skříně či peřiňáku a Čína se bude relativně úspěšně prokousávat k novému ekonomickému modelu, má snad index SPX i na to, aby se držel valuace kolem oné magické 15. Jinak řečeno, vrátili jsme se do nějaké valuační rovnováhy.

Pokud jsme této rovnováhy skutečně dosáhli, ceny budou taženy zejména zisky. U nich se už nějaký čas hodně liší očekávání v energetice a mimo ní. Vymyslet negativní scénáře u obou není problém – marže jsou našponované (podíl zisků na HDP vysoký), EM se potácí v problémech, na řadu firem doléhá poměrně silný dolar, atd. Ale jsou tu i optimistické možnosti a scénáře. Na ty ukazuje třeba následující graf od pana Yardeniho:

SP 2.png

V grafu je vývoj objemu nákladní přepravy na železnici a po silnici. Minimálně z hlediska výrobního sektoru by mělo jít o zajímavý ukazatel. V souvislosti se současným cyklickým vývojem v americké ekonomice a na akciovém trhu je klíčový vývoj na samém konci křivek. A ten je pozitivní, protože obě po předchozím poměrně prudkém jarním propadu opět vystřelily směrem nahoru.

Svým způsobem nejde o to, zda Fed zvýší sazby už nyní, či zda bude čekat. Jde o to, zda to bude zvýšení (či čekání) „dobré“, či „špatné“. Hodnotit to půjde až při zpětném pohledu a zapomínat bychom ale neměli na jednu věc: Nejlepším scénářem by bylo „dobré“ zvýšení sazeb – tedy to, které by proběhlo už nyní a jeho příčinou by bylo sílící oživení americké ekonomiky. Jak ukazuje druhý graf, šance na takové oživení ekonomické aktivity (a snad i korporátních zisků) tu je.


Čtěte více:

Inflace v eurozóně klesá těsně k nule
16.9.2015 11:12
Spotřebitelské ceny v eurozóně za srpen stagnovaly na červencové úrovn...
Luxus: Tržby Richemontu překonaly díky poptávce v Evropě a Japonsku očekávání, akcie +6 %
16.9.2015 12:38
Luxusní holding Richemont, který je zároveň největším výrobcem šperků ...
USA - Počet žádostí o hypotéky klesá, realitní sektor je však v dobré kondici
16.9.2015 13:53
Počet žádostí o hypotéku se v týdnu končícím 11. září snížil t/t o 7 p...

Váš názor
  • doprava
    17.9.2015 9:48

    tento faktor nemusí být jen pozitivem, chce to detaily, jde o to zda nárůst je kvůli zvyšující se spotřebě nebo protože firmy hledají zákazníka kde se dá a i za cenu vyšších nákladů na dopravu a nižších zisků přepravují zboží kam se dá. druhým faktorem to platí i pro Evropu je, že zásoby se ze skladů přesunuly do dopravy, každý si hraje na just in time a objem zboží, které je "na cestě" se výrazně zvýšil
    Mike
  • technicky
    16.9.2015 18:34

    je těžce pošramoceno pane Jiří...ovšem vliv CB zejména Fedu může udělat divy, zbytek infa bych moc neřešil...
    el mrcoch
Aktuální komentáře
14.12.2017
14:41FLASH: Listopad znovu nastartoval americký maloobchod
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB sazby nemění, čeká se na Draghiho
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny
9:39Deutsche Boerse zvažuje termínové kontrakty na bitcoin
9:11Rozbřesk: Fed zvýšil sazby, koruně jestřábi chybí a trh s auty je v kondici
8:59Evropské burzy po rozhodnutí Fedu asi zahájí poklesem, co ta pražská?  
8:23Zbrojovky si mnou ruce nad zvyšujícím se napětím ve světě
8:14Čínská centrální banka reaguje na Fed a zvyšuje sazby
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)