Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co dává velkým firmám jejich extrémní podíl na celkové kapitalizaci trhu?

Co dává velkým firmám jejich extrémní podíl na celkové kapitalizaci trhu?

06.06.2024 17:40

Pokud posuzujeme vývoj na akciovém trhu, může být pohled na valuace lepší, než pohled na samotné ceny akcií. Občas to tu přirovnávám k porovnávání cen pečiva (v čase i v místě): Smysl má porovnání na jednotku hmotnosti, ne přímo rohlíky s chlebem apod. U akcií je touto „hmotností“ ziskovost. A stejný princip platí u často skloňované vysoké koncentrace trhu na malou skupinu velkých firem.

Podle Goldman Sachs má nyní deset největších firem v indexu SPX 500 asi 35 % podíl na celkové kapitalizaci trhu. Jinak řečeno, zbylých 490 firem má podíl 65 %. To může být samo o sobě zajímavé číslo, ale jak jsem naznačil v úvodu, je také neúplné. Vezměme si dvě extrémní hypotetické možnosti: Oněch deset firem by mělo zmíněný podíl na celkové velikosti trhu, ale jejich zisky by dosahovaly jen třeba 15 % podílu na celkových ziscích generovaných obchodovanými firmami. Nebo by dosahovaly 50 % podílu na celkové ziskovosti.

V prvním případě by podíl na kapitalizaci značně předbíhal podíl na ziscích a v druhém by za ním naopak zaostával. Ona mezera by pak byla způsobena valuacemi – v prvním případě by valuace velkých firem notně převyšovaly standard zbytku trhu a naopak. Jaká je praxe a co se děje nyní? Odpověď ukazuje graf od GS:

ok
Zdroj: X

Do roku 2016 byl podíl na ziscích u největších firem vyšší než podíl na kapitalizaci. Pak se situace otočila, podíl na kapitalizaci se dostal nad podíl na ziscích a vzniklá mezera má spíše tendenci se rozšiřovat, než aby se zase uzavírala. To znamená, že jsme v mustru, kdy valuace pomáhají v této oblasti velkým firmám dosáhnout více, než na co by si sáhly jen na základě zisků. Zde se konkrétně valuacemi myslí poměry cen k ziskům PE, které jsou dány požadovanou návratností a očekávaným růstem zisků a dividend (tedy i jejich poměrem POR).

Požadovaná návratnost je dána bezrizikovými sazbami, které jsou pro celý trh stejné. A rizikovými prémiemi. Velké firmy tedy musí získávat výhodu právě na straně rizikových prémií a/nebo očekávaného růstu (a možná také POR). Často používaným ukazatelem rizika je tzv. beta, tedy citlivost akcie na pohyb celého trhu. U Applu se za posledních pár let v podstatě nemění, u Microsoftu ve srovnání s rokem 2019 znatelně klesla, Alphabet má opačnou dynamiku, Amazon je na tom zase spíše jako Microsoft, NVIDIA také. Beta u Mety a Tesly ale zase roste.

Sám o sobě to může být u jednotlivých akcií zajímavý a někdy trochu opomíjený příběh, celkově bych pak tíhnul k tomu, že v celku se riziko u největších firem cca nezměnilo. Tedy přesněji řečeno nezměnila se beta. Zůstává tedy hlavně onen očekávaný růst zisků, což není při všech hovorech o umělé inteligenci a celkovém potenciálu nových technologií nijak překvapivé. Takže závěr je jednoduchý – velké firmy mají na kapitalizaci podíl stále větší. A také větší, než by měly mít čistě na základě současných zisků. Jejich náskok jim dává očekávaná budoucnost, ne současnost.


 

Čtěte více:

Ani ty tulipány?
03.06.2024 18:14
Scott Sumner je ekonomem aktivně se vyjadřujícím zejména k monetární p...
Pokud chce někdo teploměrem měřit čas, bude asi zklamán
04.06.2024 16:01
Bývaly doby, kdy se docela diskutovalo o tom, jak dobrým/špatným měřít...
Historie a současnost akcií menších firem: Tentokrát jinak, nebo vlastně stále stejně?
05.06.2024 18:11
Zdá se mi, že diskuse o akciích menších firem poněkud utichly. Ještě n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.06.2024
14:55Podle Bank of America by zlato mohlo v příštích 12-18 měsících vzrůst na 3000 dolarů
14:18The Information: Boj mezi EU a technologickými giganty z USA je v nové fázi
13:50Novo Nordisk získal v Číně povolení pro svůj populární přípravek na hubnutí
13:45ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Výsledky jednání řádné valné hromady
13:40Než otevře Wall Street: SolarEdge, Spirit Aero, Gap  
13:39Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: ESG Report za rok 2023
13:13Summers: Nejhorší ekonomický nápad v historii Spojených států
12:24DAX klesá pod vahou Airbusu a Mercku, zatímco Amerika řeší rotaci z polovodičů  
12:11ČEZ, a.s.: Informace o změnách v dozorčí radě a ve výboru pro audit na základě výsledků jednání VH 24. 6. 2024
11:1613% propad akcií Nvidie nutí obchodníky hledat oporu v grafech
10:37Airbus (-11 %) reviduje svůj výhled kvůli chybějícím dílům. Problémy s dodávkami 'tu nějakou chvíli zůstanou'
9:55Akcie Mercku klesají o 10 pct po již druhém selhání slibného léku za poslední půlrok
9:32ČEZ, a.s.: Vnitřní informace
9:11Rozbřesk: Pravice mírní populistickou rétoriku a francouzská aktiva se stabilizují
8:49ČEZ vyplatí dividendu 52 Kč/akcie, Nvidia v korekci a dnešní futures v červených číslech  
24.06.2024
23:14ČEZ vyplatí dividendu 52 korun na akcii, schválila valná hromada
22:01Investoři vybírají zisky z AI  
17:30Wall Street zaostává za rostoucí Evropou. Zátěží je Nvidia  
17:30Jednoduchý, ale snad ne příliš zjednodušený příběh amerických akcií posledního čtvrt století
17:08J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Zápis z valné hromady

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data