Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč Wall Street tak sveřepě požaduje zvýšení sazeb?

Proč Wall Street tak sveřepě požaduje zvýšení sazeb?

19.10.2015 14:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Ve známé sci-fi komedii „Stopařův průvodce galaxií“ najde superpočítač odpověď na otázku života, vesmíru a všeho dalšího. Tato odpověď zní „2“. Skutečně těžký úkol ale přichází, když má přijít na to, jak konkrétně zní otázka související s touto odpovědí. Někdy se mi zdá, že nulové sazby se tomu hodně podobají. Je tu řada ekonomů, politiků a manažerů velkých společností, kteří neustále požadují zvednutí sazeb. Tento krok by měl řešit všechno, počínaje hrozbou vysoké inflace přes nadměrné riskování na trzích až po nízkou návratnost, kterou dosahují střadatelé. Zvedání sazeb je jako kladivo, které si neustále hledá svůj hřebík.

Někteří lidé se tak ptají, co ve skutečnosti stojí za neustálým dožadováním se vyšších sazeb. Volání po zvednutí sazeb zní nejhlasitěji z velkých bank a nabízí se tedy otázka, proč Wall Street tak strašně nenávidí uvolněnou monetární politiku. John Carney z Wall Street Journal se domnívá, že příčinou je vztah mezi sazbami a úrokovými maržemi (marže jsou rozdílem mezi sazbami z půjček, které banky poskytují a z půjček, kterými jsou financovány). Carney tvrdí, že nízké sazby po roce 2010 snížily marže o více než 27 %. Paul Krugman dokonce píše, že proti Fedu stojí malá skupina mocných bankéřů a příčinou jsou opět úrokové spready.

Možná, že Krugmanova politická ekonomie je v jádru správná, ale nejsem si jistý, zda on a jemu podobní správně chápou vztah mezi sazbami a úrokovými maržemi. To, o čem hovoří, lze totiž v praxi jen těžko nalézt. Pokud se totiž podíváme na historický vývoj sazeb a čistých úrokových marží, žádný silný vztah nenajdeme:



wall st.png


Klíčová sazba Fedu klesá od počátku osmdesátých let, marže ale rostly až do poloviny devadesátých let. Po roce 1994 začal jejich pomalý, ale soustavný pokles, a ten trvá až do dneška. Během tohoto období se sazby výrazně měnily, spready na to ale příliš nereagovaly. Detailnější analýza by možná nějaký vztah objevila, avšak já ho nevidím. Navíc se nenabízí ani žádná dobrá teorie, která by vysvětlovala, proč by měly marže klesat spolu se sazbami. Krugman poukazuje na to, že depozitní sazby leží u nuly a pokud tedy klesají sazby z úvěrů, klesají i marže. Z toho ovšem není vůbec jasné, jak by bankám pomohlo utahování monetární politiky. Naopak by spíše zvýšilo jejich krátkodobé náklady. Pokud by navíc vedlo k ekonomickému ochlazení, podobně jako v osmdesátých letech, zisky bank by trpěly ještě více.

Jestliže se tedy banky skutečně domnívají, že utahování monetární politiky jim zvýší ziskovost, neopírá se tento jejich názor o historický vývoj. Když Japonsko v roce 2006 přechodně zvýšilo sazby, bankám prostě pouze vzrostly náklady, k žádnému zvýšení ziskovosti nedošlo. Pravděpodobně bychom tak měli hledat jiné odpovědi na otázku, proč Wall Street tak intenzivně požaduje vyšší sazby. Jeden nápad mám: Možná, že vyšší sazby umožňují velkým investičním bankám zvyšovat poplatky týkající se investic.

Autorem je ekonom Noah Smith.

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Trading Contest 2015 - Výsledky druhého soutěžního kola: komodity
19.10.2015 12:30
Aktivita soutěžících se nadále zvyšuje a jsme rádi, že jsou k vidění z...
Čínský HDP, jednání ECB, 3Q výsledky v USA i Evropě...týdenní výhled
19.10.2015 11:00
Týden začal zveřejněním sady čínských makrodat, která dohromady působí...
Výsledky Morgan Stanley ve 3Q - výsledky nedosáhly očekávání; těžké období pro FICC; akcie ztrácí -5,45 %
19.10.2015 13:10
Banka Morgan Stanley právě dnes zveřejnila svoje výsledky za 3Q15. Ban...
Zisk na akcii Halliburton ve 3Q předčil očekávání, tržby zklamaly
19.10.2015 13:12
Poskytovatel služeb v oblasti ropných polí Halliburton dnes před trhem...

Váš názor
  • No
    19.10.2015 14:53

    nevím. Nejsem odborník, ale napadá mě psychologický účinek. Marže s úrokovými sazbami nemusí korelovat, ale pro drtivou většinu klientů bank je rozdíl, nabídnou-li jim banky účet s nulovým úrokem, nebo třeba s 2% úrokem. I když je to technicky skoro jedno, ale vede to k větší spořivosti a tedy k větší kapitálové základně bank pro poskytování půjček, což jim zisk jistě přináší. Není liž pravda.
    €-&-€
    • Re: No
      19.10.2015 16:09

      Domnívám se, že možné vysvětlení je toto: historicky nejnižší (téměř nulové) sazby v rozvinutých zemích jsou důsledkem vysokého zadlužení. Předluženým lidem už půjčovat nelze a ti zodpovědnější si půjčovat nechtějí. V takové situaci jsou i firmy opatrné při rozšiřování výroby, takže celkově klesá zájem o úvěry. Banky mají peněz dost (díky QE) a zájemců o úvěry málo, tudíž v důsledku konkurenčního boje nemohou chtít takové marže, jaké by si přály.
      Josef
  •  
    19.10.2015 14:03

    nie nahodou 42? :-D
    singerko
    •  
      19.10.2015 14:26

      To číslo ktoré je odpoveď na základnú otázku je "42" a vôbec .
      JOE SPRINGER
Aktuální komentáře
22.10.2019
12:20UBS: Pokles tržeb zmírnil příliv nových aktiv pod správou  
11:22EK: Návrh italského rozpočtu by mohl být v rozporu s pravidly EU
11:07Posen: Kryptoměny bez regulace ne, na čele je Švédsko a Čína
10:13Kanadští liberálové zřejmě ztratili většinu, u moci ale zůstanou
10:05Lehká korekce včerejšího optimismu. Od Číny se pozornost opět přesune do britského parlamentu  
9:26Bance UBS kvůli slábnoucí ekonomice a nízkým úrokům klesl zisk o 16 procent
9:14Rozbřesk: Dluhy v unii klesají pomalu
8:58Optimismus kvůli obchodu přetrvává, burzy zřejmě otevřou lehce v plusu  
8:33UniCredit zvažuje, jak se zbavit pověsti italské banky
5:58Boone: Monetární politika sama nestačí, firmy brzdí špatná infrastruktura
21.10.2019
22:00Wall Street zahujeje týden růstem. Apple opět na rekordu
17:46Nové ekonomické myšlenky potřebujeme jako sůl. Ale z trochu jiné roviny
17:05Evropa roste na vyšší pravděpodobnosti dohody o brexitu, v Praze zářil Avast  
16:59Hlasování v Británii se odkládá, tržní optimismus však podporují zprávy z USA  
16:55Byty v Česku ve druhém čtvrtletí zdražily o desetinu na 60 700 Kč/m2
16:35Čisté příjmy Evropanů jsou letos vyšší o 3,5 procenta
15:22McKinsey: Každé třetí bance hrozí zánik. Proč?
14:22IEA čeká silný růst výroby elektřiny z obnovitelných zdrojů
14:00Pictet: Klesá riziko recese, valuace mohou jít nahoru
12:30Týdenní výhled: Brexit – buď dohoda, nebo odložení. Výsledková sezóna v plném proudu, od bank přebírají žezlo IT a průmysl  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Biogen Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Harley-Davidson Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Hasbro Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Kimberly-Clark Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Kuehne + Nagel International AG (09/19 Q3)
Lockheed Martin Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
McDonald's Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
NextEra Energy Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Novartis AG (09/19 Q3)
Procter & Gamble Co/The (09/19 Q1, Bef-mkt)
Snap Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Texas Instruments Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
UBS Group AG (09/19 Q3, Bef-mkt)
United Technologies Corp (09/19 Q3, Aft-mkt)
7:15Randstad NV (09/19 Q3)
8:00Husqvarna AB (09/19 Q3)
12:00Centene Corp (09/19 Q3)
13:00United Parcel Service Inc (09/19 Q3)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (09/19 Q3)
22:10Whirlpool Corp (09/19 Q3)