Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropa plná pozitiv a akciových jistot?

Evropa plná pozitiv a akciových jistot?

15.1.2016 17:45

Do minulého roku vstupovali někteří investoři a analytici s úvahami o tom, že evropské akcie by si měly vést lépe než řada jejich kolegyní na vyspělých trzích. K tomuto názorovému proudu jsem od počátku patřil i já a i proto bych téma dnes rád aktualizoval.

Příčinou onoho pozitivního pohledu na Starý kontinent byly jednak relativně nižší valuace, ale hlavně potenciál pro růst zisků. Ty se totiž stále nacházely hluboko pod předkrizovými maximy, zatímco v USA už jsou vysoko nad nimi. Pokud by tedy eurozóna procházela tradičním cyklem dohánějícím vývoj v USA, zisky by tu prudce rostly. A pokud by neklesalo PE, rostly by tak i ceny evropských akcií. K tomu přidejme politiku ECB a rovnice vychází jasně. Realita byla ovšem (samozřejmě) poněkud pestřejší. Podstatné ale je, zda je jádro popsaného investičního příběhu stále relevantní, či ne. Jinak řečeno, zda čelíme jen problému s načasováním, či v jádru pomýlené úvaze.

Tématu se v jedné ze svých posledních úvah věnuje i Natixis. Jeho shrnutí celé věci je takové, že pro akcie v eurozóně hovoří fundament, ovšem proti stojí zhoršování ekonomické situace v USA, slábnoucí ekonomika Japonska a Číny, krize v zemích specializujících se na vývoz komodit a na EM obecně. Podle tohoto pohledu by tak měl v Evropě probíhat určitý souboj mezi fundamentem a sentimentem. První by měl tlačit ceny nahoru, druhý dolů.

Pozitivní protiargument k nastíněné tezi by mohl znít tak, že pokud na tom bude zbytek světa zle a na globálním trhu ale bude stále hodně likvidity, mohlo by to celé hrát Evropě do karet namísto toho, aby jí to uškodilo. Místo plošné averze k rizikovým aktivům by se totiž mohla projevit známá (a nutno říci že často také zrádná) honba za výnosy. Evropské akcie by se tak staly její „obětí“. Jelikož je ale jejich fundament zdravý, honba za výnosy by tu alespoň zpočátku dělala čistě dobrou práci. O obecném zdraví akciového fundamentu v Evropě pak svědčí třeba to, že zisky se skutečně pohybují pozitivním směrem:


Akciové jistoty 1.jpg

Čekají nás tedy v eurozóně jen samá pozitiva a sociální, respektive akciové jistoty? Určitě ne. Onen můj protiargument vyžaduje, aby Evropa byla bezpečným přístavem podobně, jako USA. Do něj má ale stále poněkud daleko, takže evropská honba za výnosy vyvolaná globálním pesimismem nebude nic velkého. A Natixis navíc pravděpodobně podceňuje vývoj v rozvíjejících se zemích. Z následující tabulky vidíme, že 10 % tržeb firem z indexu EuroStoxx je generováno v Asii, u německých firem (které jsou asi hlavním lákadlem domácích investorů) je to více. Jen 32 % tržeb je generováno v samotné eurozóně.

Akciové jistoty 2.jpg

Právě potenciální problémy v rozvíjejících se zemích a zejména v Číně hrozí tím, že nebudou působit jen přes sentiment, ale i přímo přes fundament. Mohli bychom tvrdit, že nejde o žádnou černou labuť, jde naopak o opeřence dobře známého s peřím bílým jako sníh. Tudíž by už měl být odražen v cenách akcií. Což asi bude, to ale neznamená, že nyní tyto ceny budou růst. Udržitelný růst je pravděpodobně podmíněn tím, že tato labuť odletí, či se alespoň bude jasně připravovat k přesunu do jiných krajů. Což nám v případě Číny celý obrázek posouvá od evropského akciového optimismu ke znatelné zdrženlivosti.



Čtěte více:

Ropa už s třicítkou jen neflirtuje… Padá střemhlav dolů
15.1.2016 12:27
Ropa se na konci tohoto týdne řítí opět střemhlav dolů a propadá se ta...
Stabilní kvartální čísla dnes akcie Wells Fargo neochrání
15.1.2016 14:19
Výsledky za poslední kvartál loňského roku dnes představila americká b...
Citigroup výsledky mírně předčila očekávání, prostor pro zlepšení nadále zůstává
15.1.2016 14:17
Bankovní skupina Citigroup ve čtvrtém kvartále loňského roku hospodaři...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    15.1.2016 18:31

    Bohužel stále funguje psychologický paradox který způsobuje to že vše negativní v Americe se musí promítnout i v Evropě. A tak jestli americké akcie klesají, musí ty evropské klesat dvakrát víc a když Amerika roste , pak Evropa roste polovičním tempem. A tento paradox je vydatně podporován negativními hodnoceními Evropy ze strany amerických ratingových agentur. Evropa se musí stát svépravnou a nezávislou na USA. A to je téměř nemožné.
    juniper
    • Evropa
      15.1.2016 18:43

      v dnešní podobě (byrokratické) exituje pár let, USA mnohem déle, nehledě na počet národů. Evropa je bohužel nemocné, slabé dítě...
      el mrcoch
Aktuální komentáře
23.6.2017
22:02Hlavní indexy na Wall Street jen mírně zpevnily; VIX opět pod 10
18:28Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
17:46Akciová Praha uzavřela ztrátový týden. Index PX ztratil procento a vzdaluje se hranici 1 000 bodů
17:22Forbes: Nový žebříček 50 nejbohatších Američanů. Každý průměrně vlastní 14,4 miliardy dolarů
17:20Lukáš: Věřím ve stabilizaci ropy, Shell by mohl být dobrou příležitostí (video)
17:14Týden technicky: Euru se tento týden podařilo ubránit pozice na páru s dolarem i korunou
16:46Auditor: 18 z 20 klíčových čínských státních firem nadhodnocovalo tržby
16:41Euro končí týden růstem, koruna stagnací  
16:28Týden na měnách: Nejednotná BoE mává s librou  
15:14Co s boomem v bydlení? Rizika nevidí jen v Česku
13:22Londýnské banky dál přesunují lidi do Evropy, ECB nově chce víc dohledu nad clearingem
12:14Maloja Investment SICAV a.s.: Zveřejňuje Výroční zprávu za období od 1. 8. 2016 – 31. 10. 2016
12:14Proč je cena ropy nejníž od listopadu 2016  
11:17Evropa i na konci týdne mírně v záporu, komoditním titulům se ale daří
11:09Evropa není supermarket, vzkazuje Macron i do Česka
10:52Euro potěšila data, libru další jestřábí komentář  
10:44Růst v eurozóně se po šesti letech dostává na 2 %
9:12Rozbřesk: Boj za vyšší mzdy je v plném proudu
8:48ČEZ dnes obchoduje naposledy s nárokem na dividendu, futures naznačují pokles trhů  
8:21Fed: Americké banky neohrozí ani mimořádně silná recese ekonomiky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje nových domů