Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropa plná pozitiv a akciových jistot?

Evropa plná pozitiv a akciových jistot?

15.1.2016 17:45

Do minulého roku vstupovali někteří investoři a analytici s úvahami o tom, že evropské akcie by si měly vést lépe než řada jejich kolegyní na vyspělých trzích. K tomuto názorovému proudu jsem od počátku patřil i já a i proto bych téma dnes rád aktualizoval.

Příčinou onoho pozitivního pohledu na Starý kontinent byly jednak relativně nižší valuace, ale hlavně potenciál pro růst zisků. Ty se totiž stále nacházely hluboko pod předkrizovými maximy, zatímco v USA už jsou vysoko nad nimi. Pokud by tedy eurozóna procházela tradičním cyklem dohánějícím vývoj v USA, zisky by tu prudce rostly. A pokud by neklesalo PE, rostly by tak i ceny evropských akcií. K tomu přidejme politiku ECB a rovnice vychází jasně. Realita byla ovšem (samozřejmě) poněkud pestřejší. Podstatné ale je, zda je jádro popsaného investičního příběhu stále relevantní, či ne. Jinak řečeno, zda čelíme jen problému s načasováním, či v jádru pomýlené úvaze.

Tématu se v jedné ze svých posledních úvah věnuje i Natixis. Jeho shrnutí celé věci je takové, že pro akcie v eurozóně hovoří fundament, ovšem proti stojí zhoršování ekonomické situace v USA, slábnoucí ekonomika Japonska a Číny, krize v zemích specializujících se na vývoz komodit a na EM obecně. Podle tohoto pohledu by tak měl v Evropě probíhat určitý souboj mezi fundamentem a sentimentem. První by měl tlačit ceny nahoru, druhý dolů.

Pozitivní protiargument k nastíněné tezi by mohl znít tak, že pokud na tom bude zbytek světa zle a na globálním trhu ale bude stále hodně likvidity, mohlo by to celé hrát Evropě do karet namísto toho, aby jí to uškodilo. Místo plošné averze k rizikovým aktivům by se totiž mohla projevit známá (a nutno říci že často také zrádná) honba za výnosy. Evropské akcie by se tak staly její „obětí“. Jelikož je ale jejich fundament zdravý, honba za výnosy by tu alespoň zpočátku dělala čistě dobrou práci. O obecném zdraví akciového fundamentu v Evropě pak svědčí třeba to, že zisky se skutečně pohybují pozitivním směrem:


Akciové jistoty 1.jpg

Čekají nás tedy v eurozóně jen samá pozitiva a sociální, respektive akciové jistoty? Určitě ne. Onen můj protiargument vyžaduje, aby Evropa byla bezpečným přístavem podobně, jako USA. Do něj má ale stále poněkud daleko, takže evropská honba za výnosy vyvolaná globálním pesimismem nebude nic velkého. A Natixis navíc pravděpodobně podceňuje vývoj v rozvíjejících se zemích. Z následující tabulky vidíme, že 10 % tržeb firem z indexu EuroStoxx je generováno v Asii, u německých firem (které jsou asi hlavním lákadlem domácích investorů) je to více. Jen 32 % tržeb je generováno v samotné eurozóně.

Akciové jistoty 2.jpg

Právě potenciální problémy v rozvíjejících se zemích a zejména v Číně hrozí tím, že nebudou působit jen přes sentiment, ale i přímo přes fundament. Mohli bychom tvrdit, že nejde o žádnou černou labuť, jde naopak o opeřence dobře známého s peřím bílým jako sníh. Tudíž by už měl být odražen v cenách akcií. Což asi bude, to ale neznamená, že nyní tyto ceny budou růst. Udržitelný růst je pravděpodobně podmíněn tím, že tato labuť odletí, či se alespoň bude jasně připravovat k přesunu do jiných krajů. Což nám v případě Číny celý obrázek posouvá od evropského akciového optimismu ke znatelné zdrženlivosti.



Čtěte více:

Ropa už s třicítkou jen neflirtuje… Padá střemhlav dolů
15.1.2016 12:27
Ropa se na konci tohoto týdne řítí opět střemhlav dolů a propadá se ta...
Stabilní kvartální čísla dnes akcie Wells Fargo neochrání
15.1.2016 14:19
Výsledky za poslední kvartál loňského roku dnes představila americká b...
Citigroup výsledky mírně předčila očekávání, prostor pro zlepšení nadále zůstává
15.1.2016 14:17
Bankovní skupina Citigroup ve čtvrtém kvartále loňského roku hospodaři...

Váš názor
  •  
    15.1.2016 18:31

    Bohužel stále funguje psychologický paradox který způsobuje to že vše negativní v Americe se musí promítnout i v Evropě. A tak jestli americké akcie klesají, musí ty evropské klesat dvakrát víc a když Amerika roste , pak Evropa roste polovičním tempem. A tento paradox je vydatně podporován negativními hodnoceními Evropy ze strany amerických ratingových agentur. Evropa se musí stát svépravnou a nezávislou na USA. A to je téměř nemožné.
    juniper
    • Evropa
      15.1.2016 18:43

      v dnešní podobě (byrokratické) exituje pár let, USA mnohem déle, nehledě na počet národů. Evropa je bohužel nemocné, slabé dítě...
      el mrcoch
Aktuální komentáře
12.12.2017
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas
8:53Evropské futures v zeleném, asijské trhy v červeném. Kam se přidá Praha?  
6:46Ropný fond bez ropy? Horká otázka pro Norsko
11.12.2017
22:00Amerika vkročila do nového týdne pravou nohou
18:29V USA dvojkový scénář a matoucí zvířecí pudy
17:16Praha začala týden v červeném, nedařilo se CETV a Unipetrolu
17:02Libra nadále pod tlakem, dolar srážejí inflační prognózy  
15:57Jednoduché řešení brutální příjmové nerovnosti. Není to revoluce, ale akcie
13:49Německo si kupuje stále větší část globální ekonomiky a jen tak nepřestane
12:07Týdenní výhled: Dění tohoto týdne určí centrální banky, korunu budou zajímat inflační data  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data