Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Komentář k výsledkům NWR za 4Q15 - Věřitelé získají kontrolu nad společností

Komentář k výsledkům NWR za 4Q15 - Věřitelé získají kontrolu nad společností

24.02.2016 11:53
Autor: Tomáš Sýkora, Patria Finance

Společnost NWR oznámila, že ve 4Q15 dosáhla nulového provozního zisku EBITDA (0,0 mil. EUR) a současně utrpěla čistou ztrátu ve výši -207 mil. EUR. Čistá ztráta je ale nafouknuta nehotovostním odpisem aktiv téměř ve výši 200 mil. EUR. Pokud zisky o odpis očistíme, pak jsou na provozní úrovni jen mírně slabší ve srovnání našimi odhady, přičemž konsensuální odhady jsme neměli k dispozici. Náklady na vytěženou tunu tak ve 4Q15 zřejmě lehce převýšily náš odhad 63 EUR/t.

ewrter

* výsledky za 4Q14 byly ovlivněny odpisem DHM (-183 mil. EUR) a zisky z kapitálové restrukturalizace (+367 mil. EUR); ** výsledky za 4Q15 byly ovlivněny odpisem DHM (-199 mil. EUR) a zisky z přecenění konvertibilního dluhu (+20 mil. EUR)

Tradičně podstatnější (tentokrát pozitivní) informací z výsledků je ovšem vývoj čisté hotovosti, kterou společnost během 4Q15 dokázala navýšit o +29 mil. EUR a dostat zpět úrovně z konce 2Q15 k 86 mil. EUR.

V provozu NWR firma získala více než +34 mil. EUR, když prodala téměř 300 tis. tun uhlí ze svých skladových zásob (+22 mil. EUR) a snížila své pohledávky (+22 mil. EUR). Poučeni i z vývoje v letošním roce ale víme, že snaha „optimalizovat“ pracovní kapitál má své limity, a že po kvartálech s kladným příspěvkem (např. díky zrychlení faktoringu pohledávek), jako byl 2Q, či 4Q15, přichází čtvrtletí, kdy je naopak pro zachování provozu potřeba uhradit závazky (viz 3Q15) a hotovost zase poklesne. Celkový stav hotovosti tak ke konci roku dosahoval +86 mil. EUR a čistý dluh pak 298 mil. EUR. Připomeňme, že hotovostní zůstatky musí převýšit +40 mil. EUR k dodržení podmínek čerpání super seniorní kreditní linky (SSFC) i úvěru od ECA, resp. vyhnutí se jejich předčasnému splacení.

A právě o dočasném zmírnění podmínky min. 40 mil. EUR hotovosti na účtech chce NWR se svými věřiteli nyní jednat. Cestu k dosažení dohody by podle CEO mělo usnadnit i rozhodnutí dosavadního většinového vlastníka - skupiny CERCL – odejít ze skupiny NWR, a svůj podíl bezúplatně převést na ostatní akcionáře NWR. Fakticky toto lze provést např. převodem akcií na společnost a jejich následným zrušením. Nadpoloviční většinu akcií by po takové transakci drželi nově její věřitelé.

CEO skupiny Gareth Penny také připustil, že ze (stále) probíhajících jednání se zákazníky o cenách uhlí pro letošní rok je stále více zřejmé, že prostředí nízkých cen uhlí bude přetrvávat, resp. ceny mohou i dále poklesnout, což by znamenalo, že by NWR ztrácela hotovost po několik dalších let.

Náš názor:

Celkově hodnotíme dnes zveřejněné hospodářské výsledky jako neutrální. NWR se sice podařilo naplnit své dřívější indikace o zlepšení hotovostní pozice, což je mírně pozitivní zpráva. Na druhou stranu fakt, že CEO společnosti otevřeně připustil nižší (realizované) ceny uhlí v letošním roce, se svým negativním vlivem na hotovostní pozici, poslední zbytek optimistů zřejmě nepotěší.

Podle našeho názoru by totiž ani udržení cen z loňského roku (90 EUR/t a 50 EUR/t) nemělo stačit k vyrovnanému hotovostnímu hospodaření NWR
. Dle vývoje světových uhelných benchmarků se navíc domníváme, že průměrné ceny pro letošní rok by měly poklesnout k 77 EUR/tunu, resp. 45 EUR/t. Takové ceny by pak s velkou pravděpodobností vedly k vyschnutí veškeré likvidity společnosti již během letošního roku.

Vzhledem k posledním poklesům cen koksovatelného i energetického uhlí tak zůstáváme u našeho názoru, že NWR dojde hotovost již během letošního roku
a dalšímu kolu “restrukturalizace“ se všemi dalšími negativními následky pro držitele akcií i dluhopisů se dá jen stěží vyhnout.


Čtěte více:

Výsledky NWR v 4Q/FY15 - firmu nově vlastní věřitelé (+komentář analytika)
24.02.2016 8:29
Těžař NWR dnes ráno před otevřením trhu zveřejnil své auditované hospo...
Novým vlastníkem NWR je skupina Ad Hoc Group (AHG)
24.02.2016 11:27
Novým vlastníkem těžební společnosti New World Resources (NWR) se stal...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
22:09Fed dodal akciím novou krev do žil, trhy oslavovaly "jumbo cut"  
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů