Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výnos německého desetiletého vládního dluhopisu opět olizuje nulu

Výnos německého desetiletého vládního dluhopisu opět olizuje nulu

6.4.2016 9:10
Autor: Jan Čermák & Jan Bureš, ČSOB Investiční výzkum

Rok se s rokem sešel a výnos desetiletého německého vládního dluhopisu je zpátky pod úrovní 0,1 %. Návrat pod tuto neuvěřitelně nízkou hladinu se odehrál navzdory naprosto převažujícím hlasům globální finanční komunity, která poslední roky prakticky permanentně hlásá mantru, že dluhopisy jsou při takto nízkých úrovních nesmyslně drahé. Skoro to vypadá, jakoby analytici či portfolio manažeři dělali nějakou systematickou chybu, která je vede k tomu, že vládní dluhopisy stále odepisují a přitom jejich ceny ne a ne klesnout.

Samozřejmě, že nejpodezřelejší na tom všem je, že centrální banky (včele s ECB) tisknou peníze jak o život, přičemž inflace se stále jaksi nedostavuje. Ba co více, dlouhodobá inflační očekávání mají tendenci klesat. To je mimochodem také jeden z hlavních důvodů, proč jsou německé Bundy tak drahé. Desetiletá tržní inflační očekávání propadla zpět na historická minima do blízkosti 1 %. Jinak řečeno trh (na rozdíl např. od analytiků předpovídajících inflaci) ECB nevěří, že bude schopna porazit v ekonomice síly kreativní destrukce a vytlačit inflaci ke svému cíli - tedy na 2 %.

Druhou hlavní determinantou relativní drahoty německých (či třeba i těch českých) vládních dluhopisů je jednoduchý princip nabídky a poptávky. Na jedné straně poptávky máme totiž jednoho velkého nákupčího (ECB), který objem nakupovaných dluhopisů (financované tiskem nových eur) neustále navyšuje, a na straně druhé máme německou vládu, která hospodaří s rozpočtovým přebytkem, čímž fakticky snižuje jejich nabídku. Německé vládní dluhopisy se tak uvnitř hospodářsky heterogenní eurozóny stávají v podstatě vzácnou komoditou, přičemž jejich výnosy mají jen malou vazbu na průběh hospodářského cyklu německé ekonomiky, jak by napovídala makroekonomická teorie.

Region - forex
Zatímco forintu pomáhala včera dobrá data o maloobchodních tržbách za únor (i když kompenzovala hlavně slabý leden), tak polský zlotý relativně výrazně oslabil. Na vině je patrně nervozita před dnešním vyústěním dvoudenního zasedání centrální banky (NBP).
Snížení sazeb v Maďarsku, již takřka dva roky trvající deflace a rychlé posílení zlotého z poslední doby však podle nás vrací do hry serióznější debaty o dalším snižování sazeb. Tentokrát sice neočekáváme, že by se k němu NBP odhodlala, avšak holubičí komentáře lze od zasedání a nové bankovní rady očekávat. A to se zlotému nemusí líbit.

Dluhopisy
Riziková aktiva opět upadají v nemilost a obavy investorů o hospodářský růst a inflaci narůstají. A to bez výraznějších zpráv z reálné ekonomiky. Včera je přiživila svými výroky šéfka MMF Christine Lagardeová, která varovala před pomalým růstem globální ekonomiky a řadou externích rizik. Výnos německého bundu tak spadl pod 0,1 % na více než roční minima. Z dlouhodobého pohledu je v dnešních cenách německých dluhopisů až příliš pesimistický scénář. Na druhou stranu, krátkodobě (v horizontu měsíců) zůstane inflace nízká a ceny ropy mohou podle našeho názoru znovu spíše klesat. Bezpečné dluhopisy tak přes své vysoké ceny mohou po určitou dobu dál zůstat v oblibě.

Komodity
Cena ropy Brent se včera dostala na měsíční minima, nicméně dnes ráno se pohybuje nad 38 USD/barel. Ropě patrně pomáhají i čísla API, která poukázala na pokles amerických zásob o 4,3 miliónu barelů (čeká se přitom růst). Pokles zásob jde však do velké míry na vrub výraznému poklesu dovozů a vyššímu využití kapacity rafinerií. Každopádně dnešní oficiální statistiky EIA asi budou zajímavé.

Kromě toho ropě (a komoditám obecně) dnes ráno asi pomáhají i lepší čísla z Číny v podobě indexu PMI ve službách.

 

Čtěte více:

Rekordní transakce Pfizer-Allergan v ohrožení! Američané mají legálního vyhýbání se daním dost; Allergan -16 %
5.4.2016 16:34
Až do včerejšího dne se společnostem se sídlem ve Spojených státech na...
Americké trhy ztrácely druhý den v řadě, index S&P 500 hledal podporu na 2050b.
5.4.2016 22:01
Akciové trhy v USA navázaly na vývoj v Evropě a od úvodu obchodního dn...
Obrat cen ropy ovlivnil asijské akcie. Seance se pohybovaly mezi zisky a ztrátami
6.4.2016 8:23
Obrat cen ropy a tím i cen akcií energetických společností ovlivnily ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.1.2017
14:44České dráhy, a.s. - Oznámení úrokové sazby na 8. výnosové období dluhopisu České dráhy, a.s., VAR/2018, ISIN CZ0003510885
14:37Mládek: OKD by mohl odkoupit stát. Za jednu korunu
13:51Expert: Čínská centrální banka hraje "nebezpečnou hru"
12:32JPMorgan ke koruně: Čeští vývozci si ve čtvrtletí zajistí miliardy exportu
12:00Týdenní výhled: Dopady inauguračního projevu Trumpa, důležitá makrodata a klíčové firmy americké výsledkové sezóny  
11:04Prognóza výsledků O2CR za 4Q16: Stabilizace fixního volání a silná mobilní data  
11:00Apple se nelíbí praktiky Qualcommu. Žaluje ho o 1 mld. USD
10:41Evropa zahájila týden v červeném, Stoxx 600 nejníže od počátku roku
10:40Trhům se nelíbí Trumpův protekcionismus, dolar oslabil  
10:31Odstávka prvního bloku Temelína se posouvá. Začne 30. prosince
10:18Pražská burza vstupuje do nového týdne bez jasného směru
10:03Prognóza výsledků Unipetrol za 4Q16: Obnovení provozu a přijaté pojistné  
9:27Technická analýza: Eurodolar po inauguraci D. Trumpa zamířil k hodnotě 1,0750
9:13Rozbřesk: I přes spokojenost OPECu a spol. je na posouzení dodržování dohody producentů brzy
8:47Na pražskou burzu se může přelít pesimismus. Doplatí na něj Erste a VIG?  
8:34Samsung našel příčinu, kvůli které se vzněcovaly jeho mobily. Odloží start Galaxy S8
8:21Akciová Asie otevřela nový týden smíšeně. Investoři čekají na konkrétní kroky Donalda Trumpa  
6:55Pettis: Čína má nejvýš dva až čtyři roky, aby se zbavila závislosti
5:00Odpovídá stát za notářské úschovy peněz? Odpověď Vás možná překvapí
22.1.2017
17:33Skupina Patria připravuje novou mobilní aplikaci. Investovat půjde i přes mobil

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Philips Lighting NV (12/16 Q4)
12:50Halliburton Co (12/16 Q4)
13:58McDonald's Corp (12/16 Q4)