Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výnos německého desetiletého vládního dluhopisu opět olizuje nulu

Výnos německého desetiletého vládního dluhopisu opět olizuje nulu

6.4.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Rok se s rokem sešel a výnos desetiletého německého vládního dluhopisu je zpátky pod úrovní 0,1 %. Návrat pod tuto neuvěřitelně nízkou hladinu se odehrál navzdory naprosto převažujícím hlasům globální finanční komunity, která poslední roky prakticky permanentně hlásá mantru, že dluhopisy jsou při takto nízkých úrovních nesmyslně drahé. Skoro to vypadá, jakoby analytici či portfolio manažeři dělali nějakou systematickou chybu, která je vede k tomu, že vládní dluhopisy stále odepisují a přitom jejich ceny ne a ne klesnout.

Samozřejmě, že nejpodezřelejší na tom všem je, že centrální banky (včele s ECB) tisknou peníze jak o život, přičemž inflace se stále jaksi nedostavuje. Ba co více, dlouhodobá inflační očekávání mají tendenci klesat. To je mimochodem také jeden z hlavních důvodů, proč jsou německé Bundy tak drahé. Desetiletá tržní inflační očekávání propadla zpět na historická minima do blízkosti 1 %. Jinak řečeno trh (na rozdíl např. od analytiků předpovídajících inflaci) ECB nevěří, že bude schopna porazit v ekonomice síly kreativní destrukce a vytlačit inflaci ke svému cíli - tedy na 2 %.

Druhou hlavní determinantou relativní drahoty německých (či třeba i těch českých) vládních dluhopisů je jednoduchý princip nabídky a poptávky. Na jedné straně poptávky máme totiž jednoho velkého nákupčího (ECB), který objem nakupovaných dluhopisů (financované tiskem nových eur) neustále navyšuje, a na straně druhé máme německou vládu, která hospodaří s rozpočtovým přebytkem, čímž fakticky snižuje jejich nabídku. Německé vládní dluhopisy se tak uvnitř hospodářsky heterogenní eurozóny stávají v podstatě vzácnou komoditou, přičemž jejich výnosy mají jen malou vazbu na průběh hospodářského cyklu německé ekonomiky, jak by napovídala makroekonomická teorie.

Region - forex
Zatímco forintu pomáhala včera dobrá data o maloobchodních tržbách za únor (i když kompenzovala hlavně slabý leden), tak polský zlotý relativně výrazně oslabil. Na vině je patrně nervozita před dnešním vyústěním dvoudenního zasedání centrální banky (NBP).
Snížení sazeb v Maďarsku, již takřka dva roky trvající deflace a rychlé posílení zlotého z poslední doby však podle nás vrací do hry serióznější debaty o dalším snižování sazeb. Tentokrát sice neočekáváme, že by se k němu NBP odhodlala, avšak holubičí komentáře lze od zasedání a nové bankovní rady očekávat. A to se zlotému nemusí líbit.

Dluhopisy
Riziková aktiva opět upadají v nemilost a obavy investorů o hospodářský růst a inflaci narůstají. A to bez výraznějších zpráv z reálné ekonomiky. Včera je přiživila svými výroky šéfka MMF Christine Lagardeová, která varovala před pomalým růstem globální ekonomiky a řadou externích rizik. Výnos německého bundu tak spadl pod 0,1 % na více než roční minima. Z dlouhodobého pohledu je v dnešních cenách německých dluhopisů až příliš pesimistický scénář. Na druhou stranu, krátkodobě (v horizontu měsíců) zůstane inflace nízká a ceny ropy mohou podle našeho názoru znovu spíše klesat. Bezpečné dluhopisy tak přes své vysoké ceny mohou po určitou dobu dál zůstat v oblibě.

Komodity
Cena ropy Brent se včera dostala na měsíční minima, nicméně dnes ráno se pohybuje nad 38 USD/barel. Ropě patrně pomáhají i čísla API, která poukázala na pokles amerických zásob o 4,3 miliónu barelů (čeká se přitom růst). Pokles zásob jde však do velké míry na vrub výraznému poklesu dovozů a vyššímu využití kapacity rafinerií. Každopádně dnešní oficiální statistiky EIA asi budou zajímavé.

Kromě toho ropě (a komoditám obecně) dnes ráno asi pomáhají i lepší čísla z Číny v podobě indexu PMI ve službách.

 

Čtěte více:

Rekordní transakce Pfizer-Allergan v ohrožení! Američané mají legálního vyhýbání se daním dost; Allergan -16 %
5.4.2016 16:34
Až do včerejšího dne se společnostem se sídlem ve Spojených státech na...
Americké trhy ztrácely druhý den v řadě, index S&P 500 hledal podporu na 2050b.
5.4.2016 22:01
Akciové trhy v USA navázaly na vývoj v Evropě a od úvodu obchodního dn...
Obrat cen ropy ovlivnil asijské akcie. Seance se pohybovaly mezi zisky a ztrátami
6.4.2016 8:23
Obrat cen ropy a tím i cen akcií energetických společností ovlivnily ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.8.2017
11:33Týdenní výhled: Týden měkkých indikátorů a akvizičních novinek  
11:13Sobotka: Minimální mzda bude od ledna 12.200 korun. Co na to ekonomové a firmy?
10:32Co přinese Macronovo symbolické setkání se Sobotkou a dalšími lídry střední Evropy?
10:22Nervozita z Trumpa a Koreje přihrává body japonskému jenu  
10:06Pražská burza vstupuje do nového týdne poklesem
9:50Jak realistické jsou plány zakázat auta na benzin a naftu?
9:14Rozbřesk: Startuje týden měkkých dat a velkých slov centrálních bankéřů
8:55Akciové futures naznačují v Evropě ztrátový den, přidá se i Praha?  
8:16Akcie v Asii otevřely týden smíšeně. V regionu začíná vojenské cvičení USA a Jižní Koreje  
7:25Proč nejsou zavedeny skutečně efektivní sankce proti Rusku? Ukázaly by nám, co o sobě nechceme vědět
20.8.2017
17:36Víkendář: Ani Spojené státy nebudou na vrcholu věčně. Kdo je nahradí?
12:16Krugman: Pravděpodobnost dluhové krize v USA roste
8:31Záporných sazeb se asi jen tak nezbavíme
19.8.2017
17:29Proč je Bill Gates pořád nejbohatší člověk na světě?
12:41Víkendář: Co by nejvíce prospělo Němcům i celé Evropě
7:17Asijský hospodářský zázrak ohrožují tři země
18.8.2017
22:00Wall Street završila ztrátový týden. Dařilo se energetice, Foot Locker -28 %
18:28Umělá inteligence promění do roku 2030 celou globální ekonomiku
17:25Dolar dnes nezachránila ani slušná spotřebitelská data  
17:20Týden technicky: Euro možná vyčerpalo prostor pro růst

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data