Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výnos německého desetiletého vládního dluhopisu opět olizuje nulu

Výnos německého desetiletého vládního dluhopisu opět olizuje nulu

6.4.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Rok se s rokem sešel a výnos desetiletého německého vládního dluhopisu je zpátky pod úrovní 0,1 %. Návrat pod tuto neuvěřitelně nízkou hladinu se odehrál navzdory naprosto převažujícím hlasům globální finanční komunity, která poslední roky prakticky permanentně hlásá mantru, že dluhopisy jsou při takto nízkých úrovních nesmyslně drahé. Skoro to vypadá, jakoby analytici či portfolio manažeři dělali nějakou systematickou chybu, která je vede k tomu, že vládní dluhopisy stále odepisují a přitom jejich ceny ne a ne klesnout.

Samozřejmě, že nejpodezřelejší na tom všem je, že centrální banky (včele s ECB) tisknou peníze jak o život, přičemž inflace se stále jaksi nedostavuje. Ba co více, dlouhodobá inflační očekávání mají tendenci klesat. To je mimochodem také jeden z hlavních důvodů, proč jsou německé Bundy tak drahé. Desetiletá tržní inflační očekávání propadla zpět na historická minima do blízkosti 1 %. Jinak řečeno trh (na rozdíl např. od analytiků předpovídajících inflaci) ECB nevěří, že bude schopna porazit v ekonomice síly kreativní destrukce a vytlačit inflaci ke svému cíli - tedy na 2 %.

Druhou hlavní determinantou relativní drahoty německých (či třeba i těch českých) vládních dluhopisů je jednoduchý princip nabídky a poptávky. Na jedné straně poptávky máme totiž jednoho velkého nákupčího (ECB), který objem nakupovaných dluhopisů (financované tiskem nových eur) neustále navyšuje, a na straně druhé máme německou vládu, která hospodaří s rozpočtovým přebytkem, čímž fakticky snižuje jejich nabídku. Německé vládní dluhopisy se tak uvnitř hospodářsky heterogenní eurozóny stávají v podstatě vzácnou komoditou, přičemž jejich výnosy mají jen malou vazbu na průběh hospodářského cyklu německé ekonomiky, jak by napovídala makroekonomická teorie.

Region - forex
Zatímco forintu pomáhala včera dobrá data o maloobchodních tržbách za únor (i když kompenzovala hlavně slabý leden), tak polský zlotý relativně výrazně oslabil. Na vině je patrně nervozita před dnešním vyústěním dvoudenního zasedání centrální banky (NBP).
Snížení sazeb v Maďarsku, již takřka dva roky trvající deflace a rychlé posílení zlotého z poslední doby však podle nás vrací do hry serióznější debaty o dalším snižování sazeb. Tentokrát sice neočekáváme, že by se k němu NBP odhodlala, avšak holubičí komentáře lze od zasedání a nové bankovní rady očekávat. A to se zlotému nemusí líbit.

Dluhopisy
Riziková aktiva opět upadají v nemilost a obavy investorů o hospodářský růst a inflaci narůstají. A to bez výraznějších zpráv z reálné ekonomiky. Včera je přiživila svými výroky šéfka MMF Christine Lagardeová, která varovala před pomalým růstem globální ekonomiky a řadou externích rizik. Výnos německého bundu tak spadl pod 0,1 % na více než roční minima. Z dlouhodobého pohledu je v dnešních cenách německých dluhopisů až příliš pesimistický scénář. Na druhou stranu, krátkodobě (v horizontu měsíců) zůstane inflace nízká a ceny ropy mohou podle našeho názoru znovu spíše klesat. Bezpečné dluhopisy tak přes své vysoké ceny mohou po určitou dobu dál zůstat v oblibě.

Komodity
Cena ropy Brent se včera dostala na měsíční minima, nicméně dnes ráno se pohybuje nad 38 USD/barel. Ropě patrně pomáhají i čísla API, která poukázala na pokles amerických zásob o 4,3 miliónu barelů (čeká se přitom růst). Pokles zásob jde však do velké míry na vrub výraznému poklesu dovozů a vyššímu využití kapacity rafinerií. Každopádně dnešní oficiální statistiky EIA asi budou zajímavé.

Kromě toho ropě (a komoditám obecně) dnes ráno asi pomáhají i lepší čísla z Číny v podobě indexu PMI ve službách.

 

Čtěte více:

Rekordní transakce Pfizer-Allergan v ohrožení! Američané mají legálního vyhýbání se daním dost; Allergan -16 %
5.4.2016 16:34
Až do včerejšího dne se společnostem se sídlem ve Spojených státech na...
Americké trhy ztrácely druhý den v řadě, index S&P 500 hledal podporu na 2050b.
5.4.2016 22:01
Akciové trhy v USA navázaly na vývoj v Evropě a od úvodu obchodního dn...
Obrat cen ropy ovlivnil asijské akcie. Seance se pohybovaly mezi zisky a ztrátami
6.4.2016 8:23
Obrat cen ropy a tím i cen akcií energetických společností ovlivnily ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.2.2019
9:07Rozbřesk: Nálady v průmyslu ukáží, zda Německo uniká z recesní pasti
8:36Akcie v Evropě se opatrně nadechují k příznivému zahájení týdne  
8:08Babiš a Faltýnek obhájili své funkce ve vedení ANO
7:47Zamrazilová: Série let s rozpočtem nad plánem skončí, úspory musíme začít hledat okamžitě
6:47Aktualizace výhledu Patrie na 2019: Akciový potenciál a horšící se prognózy  
17.2.2019
14:58Kanada poznává, že Čína dává, ale také bere
10:35Víkendář: Tenze mezi Francií a Itálii eskalují, evropská rodina moc harmonická není
16.2.2019
16:25Islámská revoluce čtyřicetiletá
12:58Socialisti miléniálové: Nová levicová doktrína
8:08Víkendář: Brexit jako pomsta za Thatcherovou a šílenost, která musí brzy skončit
15.2.2019
22:01Dow Jones i Nasdaq mají za sebou osmý růstový týden v řadě
18:12Trh a hlavně technologie s energetikou mají být pod negativním ziskovým tlakem, valuace už si své odpracovaly
17:58Summary: Divize brambůrků prozšířila provozní marži Pepsico
17:41ECB dnes pomohla akciím bankovního sektoru  
17:29Trump vyhlásí stav nouze, aby mohl postavit hraniční zeď s Mexikem
17:15Optimistický závěr týdne podpořil Trump. Akcie navyšují zisky  
17:12Jak rychle vlastně roste čínská ekonomika? Těžko říct...
16:21Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky
15:36Nástupkyně Merkelové AKK: Musíme se postavit nefér praktikám Číny, integrace jen pomalu
14:41PepsiCo ve čtvrtletí v zisku, za celý rok ale čeká propad

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data