Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výnos německého desetiletého vládního dluhopisu opět olizuje nulu

Výnos německého desetiletého vládního dluhopisu opět olizuje nulu

6.4.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Rok se s rokem sešel a výnos desetiletého německého vládního dluhopisu je zpátky pod úrovní 0,1 %. Návrat pod tuto neuvěřitelně nízkou hladinu se odehrál navzdory naprosto převažujícím hlasům globální finanční komunity, která poslední roky prakticky permanentně hlásá mantru, že dluhopisy jsou při takto nízkých úrovních nesmyslně drahé. Skoro to vypadá, jakoby analytici či portfolio manažeři dělali nějakou systematickou chybu, která je vede k tomu, že vládní dluhopisy stále odepisují a přitom jejich ceny ne a ne klesnout.

Samozřejmě, že nejpodezřelejší na tom všem je, že centrální banky (včele s ECB) tisknou peníze jak o život, přičemž inflace se stále jaksi nedostavuje. Ba co více, dlouhodobá inflační očekávání mají tendenci klesat. To je mimochodem také jeden z hlavních důvodů, proč jsou německé Bundy tak drahé. Desetiletá tržní inflační očekávání propadla zpět na historická minima do blízkosti 1 %. Jinak řečeno trh (na rozdíl např. od analytiků předpovídajících inflaci) ECB nevěří, že bude schopna porazit v ekonomice síly kreativní destrukce a vytlačit inflaci ke svému cíli - tedy na 2 %.

Druhou hlavní determinantou relativní drahoty německých (či třeba i těch českých) vládních dluhopisů je jednoduchý princip nabídky a poptávky. Na jedné straně poptávky máme totiž jednoho velkého nákupčího (ECB), který objem nakupovaných dluhopisů (financované tiskem nových eur) neustále navyšuje, a na straně druhé máme německou vládu, která hospodaří s rozpočtovým přebytkem, čímž fakticky snižuje jejich nabídku. Německé vládní dluhopisy se tak uvnitř hospodářsky heterogenní eurozóny stávají v podstatě vzácnou komoditou, přičemž jejich výnosy mají jen malou vazbu na průběh hospodářského cyklu německé ekonomiky, jak by napovídala makroekonomická teorie.

Region - forex
Zatímco forintu pomáhala včera dobrá data o maloobchodních tržbách za únor (i když kompenzovala hlavně slabý leden), tak polský zlotý relativně výrazně oslabil. Na vině je patrně nervozita před dnešním vyústěním dvoudenního zasedání centrální banky (NBP).
Snížení sazeb v Maďarsku, již takřka dva roky trvající deflace a rychlé posílení zlotého z poslední doby však podle nás vrací do hry serióznější debaty o dalším snižování sazeb. Tentokrát sice neočekáváme, že by se k němu NBP odhodlala, avšak holubičí komentáře lze od zasedání a nové bankovní rady očekávat. A to se zlotému nemusí líbit.

Dluhopisy
Riziková aktiva opět upadají v nemilost a obavy investorů o hospodářský růst a inflaci narůstají. A to bez výraznějších zpráv z reálné ekonomiky. Včera je přiživila svými výroky šéfka MMF Christine Lagardeová, která varovala před pomalým růstem globální ekonomiky a řadou externích rizik. Výnos německého bundu tak spadl pod 0,1 % na více než roční minima. Z dlouhodobého pohledu je v dnešních cenách německých dluhopisů až příliš pesimistický scénář. Na druhou stranu, krátkodobě (v horizontu měsíců) zůstane inflace nízká a ceny ropy mohou podle našeho názoru znovu spíše klesat. Bezpečné dluhopisy tak přes své vysoké ceny mohou po určitou dobu dál zůstat v oblibě.

Komodity
Cena ropy Brent se včera dostala na měsíční minima, nicméně dnes ráno se pohybuje nad 38 USD/barel. Ropě patrně pomáhají i čísla API, která poukázala na pokles amerických zásob o 4,3 miliónu barelů (čeká se přitom růst). Pokles zásob jde však do velké míry na vrub výraznému poklesu dovozů a vyššímu využití kapacity rafinerií. Každopádně dnešní oficiální statistiky EIA asi budou zajímavé.

Kromě toho ropě (a komoditám obecně) dnes ráno asi pomáhají i lepší čísla z Číny v podobě indexu PMI ve službách.

 

Čtěte více:

Rekordní transakce Pfizer-Allergan v ohrožení! Američané mají legálního vyhýbání se daním dost; Allergan -16 %
5.4.2016 16:34
Až do včerejšího dne se společnostem se sídlem ve Spojených státech na...
Americké trhy ztrácely druhý den v řadě, index S&P 500 hledal podporu na 2050b.
5.4.2016 22:01
Akciové trhy v USA navázaly na vývoj v Evropě a od úvodu obchodního dn...
Obrat cen ropy ovlivnil asijské akcie. Seance se pohybovaly mezi zisky a ztrátami
6.4.2016 8:23
Obrat cen ropy a tím i cen akcií energetických společností ovlivnily ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.6.2017
17:20Matematička z Harvardu varuje: Hrozí totalita algoritmů?
13:33Akcie, které dávají lekci všem pesimistům
8:54Víkendář: Byl Lenin německým agentem?
7:28Co si myslí o budoucnosti EU elity a běžní lidé?
23.6.2017
22:02Hlavní indexy na Wall Street jen mírně zpevnily; VIX opět pod 10
18:28Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
17:46Akciová Praha uzavřela ztrátový týden. Index PX ztratil procento a vzdaluje se hranici 1 000 bodů
17:22Forbes: Nový žebříček 50 nejbohatších Američanů. Každý průměrně vlastní 14,4 miliardy dolarů
17:20Lukáš: Věřím ve stabilizaci ropy, Shell by mohl být dobrou příležitostí (video)
17:14Týden technicky: Euru se tento týden podařilo ubránit pozice na páru s dolarem i korunou
16:46Auditor: 18 z 20 klíčových čínských státních firem nadhodnocovalo tržby
16:41Euro končí týden růstem, koruna stagnací  
16:28Týden na měnách: Nejednotná BoE mává s librou  
15:14Co s boomem v bydlení? Rizika nevidí jen v Česku
13:22Londýnské banky dál přesunují lidi do Evropy, ECB nově chce víc dohledu nad clearingem
12:14Maloja Investment SICAV a.s.: Zveřejňuje Výroční zprávu za období od 1. 8. 2016 – 31. 10. 2016
12:14Proč je cena ropy nejníž od listopadu 2016  
11:17Evropa i na konci týdne mírně v záporu, komoditním titulům se ale daří
11:09Evropa není supermarket, vzkazuje Macron i do Česka
10:52Euro potěšila data, libru další jestřábí komentář  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data