Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Steel Dynamics – velmi výjimečná „ocelová“ akcie

Steel Dynamics – velmi výjimečná „ocelová“ akcie

07.06.2016 17:45

Podle některých názorů má ocelářství to nejhorší za sebou a situace v odvětví se začne zlepšovat (viz předchozí příspěvky v sérii Zaostřeno na Blue Chips). Žádný razantní obrat asi čekat nelze, ale přece jen podle mne stojí ocelárny a jejich akcie za detailnější pohled. Ten nám poměrně rychle ukazuje, že tok hotovosti a následně i rozvahy řady z nich jsou značně zdevastovány. Kapitalizace sice na nule nejsou, ovšem v nejednom případě je poměrně těžké je ospravedlnit volným tokem hotovosti – ten totiž neexistuje. Spíše se nabízí uvažování ve stylu opčního přístupu k oceňování akcií.

Dnes jsem proto vybral společnost, která je mezi oceláři velkou výjimkou. Steel Dynamics Inc totiž dokáže soustavně tvořit pozitivní volné cash flow a dokonce by se dalo hovořit o tom, že jde o spolehlivý strojek na peníze. Její provozní tok hotovosti totiž s přehledem pokrývá investiční výdaje, respektive CapEx:

ta-2

Zdroj: FT

V roce 2015 firma (zejména díky pracovnímu kapitálu) dokonce na provozní úrovni vydělala 1 miliardu dolarů, CapEx přitom dosáhl pouze 115 milionů dolarů a pro poskytovatele kapitálu tak zbylo necelých 900 milionů dolarů. V roce 2014 zbylo asi 500 milionů dolarů, v roce 2013 asi 130 milionů dolarů. Na ocelářské standardy výjimečné cash flow sebou téměř nevyhnutelně nese i výjimečné chování ceny akcie SD. Její dlouhodobější návratnost se i díky rally roku 2016 pohybuje na úrovni celého trhu, zatímco ocelářští giganti jsou hluboko v záporu:

ta-1

Zdroj: FT

Jak je to s valuací? Kapitalizace SD nyní dosahuje 6,16 miliard dolarů (v letošním roce vzrostla téměř o 50 %!). Beta společnosti se pohybuje kolem hodnoty 1,77 (i tato akcie je tedy hodně cyklická) a požadovaná návratnost je tak blízko 11,6 %. Pokud bychom předpokládali, že volné cash flow na vlastní jmění bude dlouhodobě růst o pouhá 2 % ročně, na ospravedlnění současné kapitalizace stačí krátkodobý standard volného cash flow ve výši necelých 600 milionů dolarů. Pokud by růst dosáhl 4 %, volné cash flow by nyní muselo dosahovat asi 460 milionů dolarů.

Analytici pro roky 2016 a 2017 očekávají mírný růst tržeb, ale prudký růst ziskovosti – v letošním roce by se měly zisky meziročně více než zdvojnásobit. Doufat v něco podobného u volného cash flow lze jen těžko, protože pracovní kapitál u podobných firem nemůže provozní tok hotovosti nafukovat opakovaně. Pokud by se ovšem firmě dařilo dosáhnout standardu roku 2014 a dlouhodobého růstu mezi 2 – 4 %, akcie ani po dosavadní letošní rally předražená není. Pokud tedy investor věří v ocelářský obrat, jde minimálně o zajímavou alternativu k značně prodělečným ocelářským gigantům.


Čtěte více:

Čína stárne, přijdou dvě fáze dopadů na globální ekonomiku
07.06.2016 16:00
Čínská populace začíná dramaticky stárnout. Fialově je v následujícím ...
Nervózní libra si dnes odnáší zisky, jenu se nelíbil pozitivní sentiment trhů
07.06.2016 16:27
Finančních trhů se dnes drží pozitivní nálada, když nepřišla žádná dat...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.01.2022
14:30Nejlevnější sektor v Evropě skrývá potenciál k dalším zisků
14:27Aerolinky American Airlines díky zájmu o cestování o svátcích snížily ztrátu
14:11Ruská centrální banka navrhla zákaz používání a těžby kryptoměn na ruském území
12:59Amazon otevře první kamenný obchod s oblečením, kde využije moderní technologie
12:15Jak investovat do S&P 500 snadno? V Patrii bušit do stolu nemusíte
11:21Inflace v eurozóně stoupla na rekordních pět procent, v EU na 5,3 procenta
11:19Evropa neudržela úvodní zisky, dluhopisům se ale daří  
10:50Existují důvody pro fiskální pravidla v eurozóně? A jak by podle ekonoma Natixis vlastně měla být nastavena?
10:49Inflace se bude letos v eurozóně postupně snižovat, říká prezidentka ECB
10:15Čína podruhé za poslední měsíc snížila úrokové sazby. Chce podpořit ekonomiku
9:12Rozbřesk: Česká koruna jako protiinflační faktor. Vydrží silná nehledě na akciové výprodeje?
8:53Pražské tituly dostaly nové cílové ceny a doporučení, dnešní futures směřují do zeleného  
8:19Unilever nezvýší svou nabídku na část GSK. 50 miliard je maximum, říká
5:53Přichází doba slabšího dolaru, příčinou je globální růst a inflace
19.01.2022
22:02Wall Street jako na houpačce. Ford -8%  
18:50Pale Fire Financing a.s.: Oznámení společností zahrnutých do valuace
18:33Pavol Mokoš: JPMorgan je na zajímavých úrovních. V krátkodobějších tipech se dívám do ocelářství a zábavy
17:20Akciím pomohly výsledky i výnosy, Amerika však úvodní zisky vrací  
16:53Rekordní počet firem s vysokou valuací tržeb a otázka inflačně mzdové spirály
15:07Analytik k výsledkům Bank of America: Růst úvěrového portfolia podporuje kvartální výsledky  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
American Airlines Group Inc (12/21 Q4, Bef-mkt)
CSX Corp (12/21 Q4, Aft-mkt)
Intuitive Surgical Inc (12/21 Q4, Aft-mkt)
KeyCorp (12/21 Q4, Bef-mkt)
8:00Sandvik AB (12/21 Q4)
11:00EMU - CPI, y/y
13:00Baker Hughes Co (12/21 Q4)
14:00Union Pacific Corp (12/21 Q4)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů
22:00Netflix Inc (12/21 Q4)