Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Steel Dynamics – velmi výjimečná „ocelová“ akcie

Steel Dynamics – velmi výjimečná „ocelová“ akcie

7.6.2016 17:45

Podle některých názorů má ocelářství to nejhorší za sebou a situace v odvětví se začne zlepšovat (viz předchozí příspěvky v sérii Zaostřeno na Blue Chips). Žádný razantní obrat asi čekat nelze, ale přece jen podle mne stojí ocelárny a jejich akcie za detailnější pohled. Ten nám poměrně rychle ukazuje, že tok hotovosti a následně i rozvahy řady z nich jsou značně zdevastovány. Kapitalizace sice na nule nejsou, ovšem v nejednom případě je poměrně těžké je ospravedlnit volným tokem hotovosti – ten totiž neexistuje. Spíše se nabízí uvažování ve stylu opčního přístupu k oceňování akcií.

Dnes jsem proto vybral společnost, která je mezi oceláři velkou výjimkou. Steel Dynamics Inc totiž dokáže soustavně tvořit pozitivní volné cash flow a dokonce by se dalo hovořit o tom, že jde o spolehlivý strojek na peníze. Její provozní tok hotovosti totiž s přehledem pokrývá investiční výdaje, respektive CapEx:

ta-2

Zdroj: FT

V roce 2015 firma (zejména díky pracovnímu kapitálu) dokonce na provozní úrovni vydělala 1 miliardu dolarů, CapEx přitom dosáhl pouze 115 milionů dolarů a pro poskytovatele kapitálu tak zbylo necelých 900 milionů dolarů. V roce 2014 zbylo asi 500 milionů dolarů, v roce 2013 asi 130 milionů dolarů. Na ocelářské standardy výjimečné cash flow sebou téměř nevyhnutelně nese i výjimečné chování ceny akcie SD. Její dlouhodobější návratnost se i díky rally roku 2016 pohybuje na úrovni celého trhu, zatímco ocelářští giganti jsou hluboko v záporu:

ta-1

Zdroj: FT

Jak je to s valuací? Kapitalizace SD nyní dosahuje 6,16 miliard dolarů (v letošním roce vzrostla téměř o 50 %!). Beta společnosti se pohybuje kolem hodnoty 1,77 (i tato akcie je tedy hodně cyklická) a požadovaná návratnost je tak blízko 11,6 %. Pokud bychom předpokládali, že volné cash flow na vlastní jmění bude dlouhodobě růst o pouhá 2 % ročně, na ospravedlnění současné kapitalizace stačí krátkodobý standard volného cash flow ve výši necelých 600 milionů dolarů. Pokud by růst dosáhl 4 %, volné cash flow by nyní muselo dosahovat asi 460 milionů dolarů.

Analytici pro roky 2016 a 2017 očekávají mírný růst tržeb, ale prudký růst ziskovosti – v letošním roce by se měly zisky meziročně více než zdvojnásobit. Doufat v něco podobného u volného cash flow lze jen těžko, protože pracovní kapitál u podobných firem nemůže provozní tok hotovosti nafukovat opakovaně. Pokud by se ovšem firmě dařilo dosáhnout standardu roku 2014 a dlouhodobého růstu mezi 2 – 4 %, akcie ani po dosavadní letošní rally předražená není. Pokud tedy investor věří v ocelářský obrat, jde minimálně o zajímavou alternativu k značně prodělečným ocelářským gigantům.


Čtěte více:

Čína stárne, přijdou dvě fáze dopadů na globální ekonomiku
7.6.2016 16:00
Čínská populace začíná dramaticky stárnout. Fialově je v následujícím ...
Nervózní libra si dnes odnáší zisky, jenu se nelíbil pozitivní sentiment trhů
7.6.2016 16:27
Finančních trhů se dnes drží pozitivní nálada, když nepřišla žádná dat...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
11:00EMU - HDP, q/q
14:30US - Zahraniční obchod, mld. USD
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m