Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Steel Dynamics – velmi výjimečná „ocelová“ akcie

Steel Dynamics – velmi výjimečná „ocelová“ akcie

7.6.2016 17:45

Podle některých názorů má ocelářství to nejhorší za sebou a situace v odvětví se začne zlepšovat (viz předchozí příspěvky v sérii Zaostřeno na Blue Chips). Žádný razantní obrat asi čekat nelze, ale přece jen podle mne stojí ocelárny a jejich akcie za detailnější pohled. Ten nám poměrně rychle ukazuje, že tok hotovosti a následně i rozvahy řady z nich jsou značně zdevastovány. Kapitalizace sice na nule nejsou, ovšem v nejednom případě je poměrně těžké je ospravedlnit volným tokem hotovosti – ten totiž neexistuje. Spíše se nabízí uvažování ve stylu opčního přístupu k oceňování akcií.

Dnes jsem proto vybral společnost, která je mezi oceláři velkou výjimkou. Steel Dynamics Inc totiž dokáže soustavně tvořit pozitivní volné cash flow a dokonce by se dalo hovořit o tom, že jde o spolehlivý strojek na peníze. Její provozní tok hotovosti totiž s přehledem pokrývá investiční výdaje, respektive CapEx:

ta-2

Zdroj: FT

V roce 2015 firma (zejména díky pracovnímu kapitálu) dokonce na provozní úrovni vydělala 1 miliardu dolarů, CapEx přitom dosáhl pouze 115 milionů dolarů a pro poskytovatele kapitálu tak zbylo necelých 900 milionů dolarů. V roce 2014 zbylo asi 500 milionů dolarů, v roce 2013 asi 130 milionů dolarů. Na ocelářské standardy výjimečné cash flow sebou téměř nevyhnutelně nese i výjimečné chování ceny akcie SD. Její dlouhodobější návratnost se i díky rally roku 2016 pohybuje na úrovni celého trhu, zatímco ocelářští giganti jsou hluboko v záporu:

ta-1

Zdroj: FT

Jak je to s valuací? Kapitalizace SD nyní dosahuje 6,16 miliard dolarů (v letošním roce vzrostla téměř o 50 %!). Beta společnosti se pohybuje kolem hodnoty 1,77 (i tato akcie je tedy hodně cyklická) a požadovaná návratnost je tak blízko 11,6 %. Pokud bychom předpokládali, že volné cash flow na vlastní jmění bude dlouhodobě růst o pouhá 2 % ročně, na ospravedlnění současné kapitalizace stačí krátkodobý standard volného cash flow ve výši necelých 600 milionů dolarů. Pokud by růst dosáhl 4 %, volné cash flow by nyní muselo dosahovat asi 460 milionů dolarů.

Analytici pro roky 2016 a 2017 očekávají mírný růst tržeb, ale prudký růst ziskovosti – v letošním roce by se měly zisky meziročně více než zdvojnásobit. Doufat v něco podobného u volného cash flow lze jen těžko, protože pracovní kapitál u podobných firem nemůže provozní tok hotovosti nafukovat opakovaně. Pokud by se ovšem firmě dařilo dosáhnout standardu roku 2014 a dlouhodobého růstu mezi 2 – 4 %, akcie ani po dosavadní letošní rally předražená není. Pokud tedy investor věří v ocelářský obrat, jde minimálně o zajímavou alternativu k značně prodělečným ocelářským gigantům.


Čtěte více:

Čína stárne, přijdou dvě fáze dopadů na globální ekonomiku
7.6.2016 16:00
Čínská populace začíná dramaticky stárnout. Fialově je v následujícím ...
Nervózní libra si dnes odnáší zisky, jenu se nelíbil pozitivní sentiment trhů
7.6.2016 16:27
Finančních trhů se dnes drží pozitivní nálada, když nepřišla žádná dat...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.12.2018
10:20Víkendář: Německo a Francie ztrácí vliv, dopředu se dere Hanzovní liga
15.12.2018
15:23Project Syndicate: Lži, hnusné lži a umělá inteligence
7:08Víkendář: Edison, Musk a Tesla za deset let v náručí Amazonu
14.12.2018
22:03Páteční nálada na Wall Street se nesla v medvědí náladě
17:52Křivka zase hrozí a kolem letiště se prohání hejno černých labutí
17:18Americká čísla trhům nepomohla. Závěr týdne zůstává v sevření obav ze zpomalování  
16:55Technická analýza: Koruna kráčela pro drobné zisky, eurodolar nerozhodně
16:43Jakub Lukáš: Investice do Deutsche Bank je velmi riziková (video)
16:01Merck posiluje ve veterinární péči, kupuje francouzský Antelliq
15:41BMW s Porsche předjíždějí Teslu, 100 kilometrů nabijí pod 3 minuty
15:07Česká zbrojovka, a.s. - Oznámení o svolání řádné valné hromady
14:59Česká zbrojovka, a.s. - Zápis z valné hromady
14:53VW prodal v listopadu opět méně aut, přesto letos čeká rekord
13:51Perly týdne: Nejlepší investiční nápad a šedé labutě pro rok 2019, u nás konec stavebních úřadů
12:27Adobe po dlouhé době zaváhala, rozhodila ji akvizice Marketo (komentář analytika)  
12:21Výnosová křivka, nezaměstnanost, inflace...Příští rok bude složitý
10:56Project Syndicate: Politické kořeny ochabujícího růstu mezd
10:38LVMH kupuje řetězec luxusních hotelů Belmond za 3,2 miliardy USD
10:23Evropa klesá volným pádem  
10:20Data dokládají zpomalování Číny i Evropy. Investoři míří z akcií do dluhopisů, euro padá  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data