Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Delikátní rozhodování Fedu o trhem zpochybňované trajektorii růstu úrokových sazeb

Delikátní rozhodování Fedu o trhem zpochybňované trajektorii růstu úrokových sazeb

15.06.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

V historickém okamžiku, kdy se výnos německého desetiletého dluhopisu alias Bundu dostal poprvé pod nulu, se schází vedení americké centrální banky k jednání, jak usměrnit plánované utahovaní měnové politiky v USA.

Ano, jakkoliv to může znít absurdně z pohledu dlouhodobých tržních úrokových sazeb a v nich zabudovaných inflačních očekávání má americký Fed ve své prognóze naplánovanou stále poměrně agresivní trajektorii zvyšování oficiálních úrokových sazeb. Letos by měla přijít ještě dvě zvýšení o 25 bazických bodů, příští rok celkem dalších 100 bodů a Fed sazba by v tomto cyklu měla končit na úrovni 3,25 %. Trh těmto číslům ani zdaleka nevěří a je dost možné, že už tomu nevěří ani někteří členové FOMC. Zejména ona terminální úroveň sazeb (3,25 %) je tak hlavním kandidátem na to, aby byla v úrokové projekci Fedu snížena, byť na druhou stranu by se v makroekonomické prognóze Fedu tolik měnit nemuselo.

Zajímavé však je se zamyslet nad tím, co vlastně trh (s bezpečnými dluhopisy) Fedu a ostatním centrálním bankám říká tím, že navzdory všemu klesají dlouhodobé úrokové sazby na nová minima, resp. do záporu. Jeden dílčí pohled (který razí např. rakouská škola ekonomického myšlení) je jednoduše ten, že vinou expanzivní politiky centrálních bank vznikla na trhu aktiv, resp. dluhopisů bublina a proto máme tak nízké úroky. Druhý pohled je však takový - a tady si podává ruku největší žijící keynesiánec P. Krugman s největším a již 10 let zesnulým monetaristou M. Friedmanem - že nízké dlouhodobé úrokové sazby fakticky odrážejí relativně přísnou měnovou politiku. Vedení Fedu má přitom ideově rozhodně blíže k Friedmanovi i Krugmanovi a proto dnes večer nejenže nepadne rozhodnutí o zvýšení úrokových sazeb, ale navíc šéfka Fedu bude náležitě na tiskové konferenci mlžit, aby svojí rétorikou nevyslala zbytečně jestřábí signál. Pokud by se tak stalo - tak výsledkem by bylo jediné: dlouhodobé úrokové sazby v USA, v Německu a zřejmě i u nás by klesly ještě níže.

Region

Nervozita z Brexitu se v regionu projevovala i včera. První na ráně byly opět forint a zlotý, nicméně mírně se od intervenční hranice ČNB vzdálila i koruna. Co se týče měnové politiky ČNB, tak závěry Zprávy o finanční stabilitě potvrdily současný kurz politiky. S riziky vyplývajícími z mírně nadhodnocených cen nemovitostí bude ČNB “bojovat” jinými nástroji (omezením LTV) než sazbami.

I dnes a ve zbytku týdne bude hrát hlavní roli blížící se hlasování o Brexitu, přičemž nervozita s ním spojená regionálním měnám na frontě s eurem zjevně nesvědčí. Velkou nejistotou je dnešní zasedání Fedu a to, jak si trh přebere komentáře jeho šéfky Yellenové. Regionální kalendář je dnes prázdný, zajímavější bude díky Polsku až zítra a pozítří.

Dluhopisy


Výnos německého bundu včera dál padal a zakotvil historicky poprvé v záporných vodách (-0,02 %). S blížícím se hlasováním o setrvání Británie v Unii pravděpodobně zůstanou bezpečné německé papíry v kurzu, a to nehledě na to, že z reálné ekonomiky chodí slušná čísla - příjemně překvapil kupříkladu včerejší výsledek dubnového průmyslu. Pokud ale poroste v nejbližších seancích averze k riziku (volatilita a CDS) a půjde dolů cena ropy, desetiletý německý výnos se v krátkém období může posunout ještě hlouběji do záporu. Do konce roku nadále očekáváme jeho obrat ve vazbě na růst inflace.

Komodity

Cena ropy Brent se včera dostala hlouběji pod 50 USD/barel. Měsíční zpráva IEA pozdvižení nevyvolala, ale ani ropě nesvědčí nervozita ohledně Brexitu. Pozdě večer navíc roli sehrála i čísla o amerických zásobách ropy a produktů za minulý týden, která ukázala na jejich překvapivý růst.

Dnešní kalendář je z hlediska ropy tradičně zajímavý. Nejprve budou zveřejněna oficiální data EIA o amerických zásobách, následně budou trhy sledovat zasedání FOMC. Pokud i oficiální data potvrdí růst zásob, tak to na pozadí blížícího se hlasování o Brexitu patrně nebude pro ropu dobrá zpráva.


 

Čtěte více:

Výnos u desetiletého bundu se poprvé dostal do záporu!
14.06.2016 11:40
Výnos u desetiletých dluhopisů německé vlády se dnes poprvé v historii...
Brexit straší i v USA, ale méně
14.06.2016 22:02
Americké akciové trhy se nechaly přetáhnout temnou stranou síly Brexit...
Sberbank zvažuje prodej turecké divize Denizbank
15.06.2016 8:18
Největší ruská banka Sberbank zvažuje prodej své turecké divize Denizb...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC