Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak (ne)jsou trhy připravené na Brexit: Co čekat v den D

Jak (ne)jsou trhy připravené na Brexit: Co čekat v den D

23.06.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Den D je tu a Britové řeknou Unii své Ano nebo Ne. I když poslední průzkumy veřejného mínění ukazují velice těsný výsledek, trhy se překvapivě zklidňují a zdá se, že v tuto chvíli Brexitu moc velké šance nedávají. Britské akcie za poslední týden přidaly přes 5 % a libra je na frontě s eurem nejsilnější od začátku měsíce a s dolarem od začátku roku.

Výsledky referenda by měly být známé v pátek ráno, a pokud by vyhráli zastánci odchodu z Unie, trhy by byly méně připravené a více překvapené. Do nemilosti by se dostala veškerá riziková aktiva (především evropské akcie) a v naší bezprostřední blízkosti by se pod tlak vrátila česká koruna - pokud by implikovaná volatilita na německém akciovém trhu vzrostla o 50 %, mohlo by to korunu podle našich odhadů poslat nad 27,20 EUR/CZK. Nervozita by se naopak líbila super-bezpečným aktivům, jako jsou například dlouhé německé dluhopisy a na devizových trzích dolaru, franku a yenu. Zajímavější než prvotní reakce na eventuální Brexit ale bude, jak dlouho by případná nervozita na trzích vydržela. Z prvotního šoku se trhy zpravidla poměrně rychle dostanou. To, zda by Brexit vyvolal trvalejší napětí, záleží primárně na tom, zda by celkově oslabil důvěru v projekt EU a eura před blížícími se volbami v Nizozemí, Německu a Francii (vše v roce 2017). V takovém případě by mohla řada podniků napříč Evropou omezovat své investice a strach by se promítl výrazněji do ekonomického výkonu eurozóny (více viz naše studie bit.ly/28V1EON ). To by pak teoreticky mohlo znamenat i delší období ještě slabší koruny.

Naším hlavním scénářem je ale setrvání Británie v Unii. Na to jsou sice trhy v tuto chvíli lépe připraveny, i tak by ale všechna riziková aktiva v případě Britského Ano pro EU asi pocítila bezprostřední úlevu. V našem nejbližším okolí bychom mohli vidět lehké zisky zlotého a forintu, zatímco koruna by spadla do těsné blízkosti intervenční hranice (27,00 EUR/CZK).

Region - forex

Regionální měny měly tendenci vůči euru před hlasováním o Brexitu posilovat, nicméně ne nějak výrazně. Zlotý se například dostal hlouběji pod EUR/PLN 4,40, přičemž víceméně ignoroval komentáře centrálního bankéře Zubelewicze, který počítá s asi roční stabilitou úrokových sazeb (následně by podle něho měly růst). To je v souladu s naším scénářem a i trh již zcela odboural své dřívější sázky na pokles sazeb v Polsku.

Kvůli vyšší míře nervozity na trzích lze i dnes očekávat vyšší volatilitu regionálních měn. Dopoledne mohou s měnami pohnout i data o podnikatelské náladě v EMU, nicméně vzhledem k hlavnímu tématu dne bude tento vliv patrně menší než obvykle. Co se týče Brexitu, tak nejvyšší míru citlivosti vykazuje zlotý. V případě, že nenastane (náš scénář), tak by to měla být pro regionální měny dobrá zpráva. Prostor pro jejich posílení je však relativně menší než v případě opačného výsledku (a prostoru pro oslabení), neboť se zdá, že trh s Brexitem spíše nepočítá.

Dluhopisy
Dluhopisové trhy byly v předvečer britského hlasování klidné a desetileté výnosy se vesměs příliš nehýbaly. To platí v případě státních dluhopisů Německa, USA, ale i Británie a např. Španělska. Poslední zmíněné se však již pomalu soustředí na víkendové parlamentní volby ve Španělsku.

Dnes je však hlavním tématem britské referendum o setrvání v EU. Trhy sice pravděpodobně očekávají spíše setrvání Británie v EU, nicméně i tak je v případě potvrzení tohoto výsledku prostor pro oslabení bezpečných aktiv jako jsou např. německé dluhopisy. V případě vystoupení lze naopak očekávat tlak na pokles výnosů, které by se patrně snadno vrátily pod nulu (10 let).

Komodity
Jak již bývá v posledních týdnech běžné, tak i tentokrát poskytla oficiální data vládní agentury EIA jiný pohled na vývoj zásob ropy a produktů v USA v minulém týdnu než data API zveřejněná v úterý. Namísto poměrně výrazného poklesu zásob (cca o 5 miliónů barelů) přišel pokles výrazně menší (ani ne 1 mb) a zásoby ropných produktů dokonce mírně rostly. Cena ropy Brent se tak včera odpoledne výrazně propadla a dostala se pod 50 USD/barel.

Dnes je však v centru pozornosti jednoznačně Británie. Lze proto očekávat nervózní obchodování, které se patrně nevyhne ani trhu s ropou.

 

Čtěte více:

Kostky jsou vrženy - čekáme na výsledek; americké trhy si užívaly pozitivní náladu
23.06.2016 11:28
Aktualizace (23. 6. 2016 23:41): Evropské akciové indexy ve čtvrtek so...
Ranní káva s Janem Burešem - Brexit a Britská ekonomika
23.06.2016 10:00
Jan Bureš, analytik Poštovní Spořitelny ČSOB, si těsně před Brexitem z...
Libra se při referendu drží u letošních maxim
23.06.2016 10:22
Ani začátek britského referenda o členství v EU libru nijak nerozházel...
Brexit zatím neohrozil náladu mezi evropskými podnikateli
23.06.2016 10:38
Zdá se, že napětí před hlasováním o Brexitu se mezi podnikateli v euro...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y