Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed se motá v začarovaném kruhu

Fed se motá v začarovaném kruhu

11.08.2016 16:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Zástupci Fedu opět věří, že letos dojde k dalšímu zvýšení sazeb. Možná dokonce už v září. Tento jejich postoj je ovlivněn stabilizací finančních trhů po prvním šoku z toho, že se Velká Británie rozhodla opustit EU. Svou roli hrají i známky oživení americké ekonomiky. Celý tento příběh by nám pak měl být už hodně povědomý. Fed již od poloviny roku 2014 hovoří o zvedání sazeb, prozatím ale vzrostly pouze o 25 bazických bodů. Plány na normalizaci sazeb totiž většinou narazí na nějakou neočekávanou událost. Dokonce se zdá, že vznikl cyklus, který funguje následovně: Fed začne hovořit o zvýšení sazeb, následně se objeví nějaké špatné zprávy z ekonomiky, Fed pak ubere na razanci svých prohlášení o vyšších sazbách, objeví se dobré ekonomické zprávy a celý cyklus se opakuje.

Tento cyklus je dobře patrný na letošním vývoji. FOMC zvýšil sazby v prosinci minulého roku a hovořilo se o čtyřnásobném zvýšení v roce 2016. Na počátku roku 2016 se ale objevily obavy z frikcí na finančních trzích a v globální ekonomice, načež Fed svá prohlášení o dalším růstu sazeb mírnil. Když se během následujících měsíců ekonomická situace zase zlepšila, zástupci Fedu začali znovu hovořit o růstu sazeb a zdálo se pravděpodobné, že další zvýšení přijde už v červnu. Rétorika Fedu se ale opět rychle změnila poté, co přišla negativní květnová data z trhu práce. K tomu se přidal Brexit a Fed zase otočil.

Nyní je patrný začátek nového cyklu. Zástupci Fedu znovu hovoří o vyšších sazbách a to zejména díky pozitivnímu červnovému vývoji trhu práce a silným maloobchodním tržbám. Fed tak má stále větší „důvěru v to, že v září může dojít ke zvýšení sazeb“. Bude tomu ale skutečně tak? Nebo jen proběhne další kolo popsaného cyklu?

V první řadě si musíme uvědomit, že když se objeví negativní ekonomické zprávy, nejde často o náhodu, ale o důsledek předchozích hovorů o zvyšování sazeb. Kdykoliv k nim dojde, začne dolar posilovat a to brzdí velkou část globální ekonomiky. Ta má totiž kurz své měny provázán s dolarem a ve světové ekonomice navíc najdeme dluh denominovaný v dolarech ve výši 10 bilionů dolarů. Utahování politiky Fedu je tak exportováno do zahraničí a zároveň roste dluhová služba řady zahraničních ekonomik.

Fed tedy nemůže začít hovořit o vyšších sazbách bez toho, aby tím nevyvolal globální ekonomické tenze. Což zpětně podkopává důvěryhodnost plánů na zvýšení sazeb. Tyto plány jdou navíc přímo proti globálnímu trendu poklesu výnosů bezpečných aktiv. Jak ukazuje graf, uvedené výnosy klesají od roku 2008 a v řadě případů se nyní už nacházejí pod nulou:

Fed kruh.png

Tento postupný pokles výnosů probíhal už před QE a také po něm, takže QE jeho příčinou není. Je výsledkem působení globálních ekonomických sil. A pokud globální trhy tlačí na pokles sazeb, Fed by svou zamýšlenou politikou šel proti tomuto trendu. Což znamená, že Fed letos nebude schopen zvednout sazby a možná to platí i pro příští rok. Možná, že se o to přesto pokusí, ale pak se mu dostane tvrdého poučení. Stejná situace nastala u Riksbank v roce 2010 a u ECB v roce 2011. Následně Fed zjistí, že snaha o předběhnutí trhů a ekonomického oživení se nevyplácí. Podobnou chybou ECB vyvolala v eurozóně recesi. Platí totiž, že sazby nelze uměle zvyšovat, musí být vytlačeny nahoru ekonomickým oživením. Jestliže k tomu nedojde, Fed se bude dál motat v popsaném cyklu.

Autorem je ekonom David Beckworth.

Zdroj: MacroMarketMusings


Čtěte více:

Pohádky, kterým někteří investoři skutečně věří
11.08.2016 11:30
Asi dvacet procent veřejnosti uvěří jakémukoliv nesmyslnému a nelogick...
Fidelity International: Referendum, které může zastavit řešení problémů bank 2. Díl
11.08.2016 13:34
Podaří se v Itálii kvůli možným změnám po říjnovém referendu vyřešit p...
Výsledky hospodaření Moneta Money Bank + komentář analytika Patria Finance
11.08.2016 8:09
Moneta Moneby Bank zveřejnila své výsledky za 2Q16, které byly ovlivně...
Měděná budoucnost ztrácí svůj lesk
11.08.2016 15:39
Mědi se sice alespoň zdánlivě blýskalo na lepší časy, důvěra v pozitiv...
Čerstvě nezaměstnaných v USA nepatrně ubylo
11.08.2016 14:55
Americký trh práce se dnes postaral o další dobrý výsledek na úrovni p...

Váš názor
  • Fed se motá v začarovaném kruhu
    12.08.2016 20:33

    nejen FED. Já když du z hospy, motám se uplně stejně :-)
    lump
Aktuální komentáře
05.05.2025
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)