Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Funguje v Japonsku monetární stimulace? A proč ne?

Funguje v Japonsku monetární stimulace? A proč ne?

30.09.2016 16:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Bank of Japan přišla před několika dny s novou fází monetárního programu, který je někdy nazýván Abenomií. Doufá, že tím podpoří ekonomický růst. Doposud se banka snažila o navýšení své rozvahy o 80 bilionů jenů ročně, a to s pomocí nákupu vládních dluhopisů. V menším měřítku nakupovala i jiná aktiva. Zmíněná nová fáze by měla zahrnovat také cílení výnosů desetiletých vládních dluhopisů na 0 %, přestřelení inflačního cíle ve výši 2 % a upuštění od předem stanoveného růstu monetární báze. Ta se tak bude vyvíjet v závislosti na tom, jak se daří přestřelovat inflační cíl. 

Dosáhne tedy BoJ konečně vyššího tempa ekonomického růstu, nebo jde pouze o další pokračování japonské monetární noční můry? Podle mého názoru bychom neměli propadat přílišným nadějím. BoJ totiž nyní cíluje výnosy vládních dluhopisů na úrovni, na které by se nacházely i bez nového cíle. Globální výnosy dlouhodobě klesají a docházelo by k tomu i bez politiky BoJ. Jinak řečeno, přirozené sazby, které závisí na fundamentu, jdou níž a níž a politika BoJ je prostě jen odrazem tohoto faktu. 

BoJ má navíc velký problém s důvěryhodností. Od počátku Abenomie vzrostla její rozvaha třikrát. Pokud by tento růst byl vnímán jako permanentní, cenová úroveň by za stejné období vzrostla rovněž třikrát, k tomu ale nemůže dojít. Populace totiž stárne, stále více závisí na pevných příjmech a vyšší inflace je tak politicky neprůchozí. Jinak řečeno, z hlediska politické ekonomie neexistuje podpora pro radikální změnu cenové úrovně. Růst báze je tak vnímán jako přechodný a nemůže mít potřebný dopad na ceny a inflaci. Pokud by byl naopak permanentní, zvedl by očekávání budoucí cenové úrovně a následně i současné výdaje domácností. 

Dosavadní expanze rozvahy japonské centrální banky je tak vysoká, že ji veřejnost nemůže považovat za permanentní bez toho, aby nepřišla vysoká inflace. To v konečném důsledku znamená, že právě velikost této expanze podkopává její efektivitu a možnost dosažení vyšších nominálních výdajů a inflace. Je ale také nutno dodat, že Abenomii se určité zvýšení výdajů a inflace podařilo, i když se ani zdaleka neblíží daným cílům. Graf ukazuje vývoj nominálního produktu a je zřejmé, že současná politika BoJ byla mnohem úspěšnější než původní kvantitativní uvolňování:

s270916

Trhy se z nově ohlášených změn politiky BoJ radují, ale stejně tak se radovaly, když v březnu 2016 ohlásila další stimulaci ECB. Euforie ovšem tehdy netrvala dlouho a nebude tomu tak ani v tomto případě. Podle mého názoru tedy Japonsko spíše směřuje do další fáze jeho monetární noční můry. 

Autorem je ekonom David Beckworth.

Zdroj: MacroMarketMusings


Čtěte více:

Dobrá a mylná poučení z největší bubliny všech dob
26.09.2016 12:30
Pokud začneme hovořit o tom, že dlouhodobé investování je jedním z dob...
Týden na měnách: BoJ mění přístup k politice
23.09.2016 17:11
• Sazby Fedu beze změny, porostou pomaleji • Japonci se soustředí na ...
Akcie v Asii mazaly ztráty, trhy sledovaly debatu Trumpa a Clintonové
27.09.2016 8:38
Akcie v Asii se dnes vzpamatovaly z pondělních ztrát a zamířily vzhůru...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data