Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Funguje v Japonsku monetární stimulace? A proč ne?

Funguje v Japonsku monetární stimulace? A proč ne?

30.09.2016 16:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Bank of Japan přišla před několika dny s novou fází monetárního programu, který je někdy nazýván Abenomií. Doufá, že tím podpoří ekonomický růst. Doposud se banka snažila o navýšení své rozvahy o 80 bilionů jenů ročně, a to s pomocí nákupu vládních dluhopisů. V menším měřítku nakupovala i jiná aktiva. Zmíněná nová fáze by měla zahrnovat také cílení výnosů desetiletých vládních dluhopisů na 0 %, přestřelení inflačního cíle ve výši 2 % a upuštění od předem stanoveného růstu monetární báze. Ta se tak bude vyvíjet v závislosti na tom, jak se daří přestřelovat inflační cíl. 

Dosáhne tedy BoJ konečně vyššího tempa ekonomického růstu, nebo jde pouze o další pokračování japonské monetární noční můry? Podle mého názoru bychom neměli propadat přílišným nadějím. BoJ totiž nyní cíluje výnosy vládních dluhopisů na úrovni, na které by se nacházely i bez nového cíle. Globální výnosy dlouhodobě klesají a docházelo by k tomu i bez politiky BoJ. Jinak řečeno, přirozené sazby, které závisí na fundamentu, jdou níž a níž a politika BoJ je prostě jen odrazem tohoto faktu. 

BoJ má navíc velký problém s důvěryhodností. Od počátku Abenomie vzrostla její rozvaha třikrát. Pokud by tento růst byl vnímán jako permanentní, cenová úroveň by za stejné období vzrostla rovněž třikrát, k tomu ale nemůže dojít. Populace totiž stárne, stále více závisí na pevných příjmech a vyšší inflace je tak politicky neprůchozí. Jinak řečeno, z hlediska politické ekonomie neexistuje podpora pro radikální změnu cenové úrovně. Růst báze je tak vnímán jako přechodný a nemůže mít potřebný dopad na ceny a inflaci. Pokud by byl naopak permanentní, zvedl by očekávání budoucí cenové úrovně a následně i současné výdaje domácností. 

Dosavadní expanze rozvahy japonské centrální banky je tak vysoká, že ji veřejnost nemůže považovat za permanentní bez toho, aby nepřišla vysoká inflace. To v konečném důsledku znamená, že právě velikost této expanze podkopává její efektivitu a možnost dosažení vyšších nominálních výdajů a inflace. Je ale také nutno dodat, že Abenomii se určité zvýšení výdajů a inflace podařilo, i když se ani zdaleka neblíží daným cílům. Graf ukazuje vývoj nominálního produktu a je zřejmé, že současná politika BoJ byla mnohem úspěšnější než původní kvantitativní uvolňování:

s270916

Trhy se z nově ohlášených změn politiky BoJ radují, ale stejně tak se radovaly, když v březnu 2016 ohlásila další stimulaci ECB. Euforie ovšem tehdy netrvala dlouho a nebude tomu tak ani v tomto případě. Podle mého názoru tedy Japonsko spíše směřuje do další fáze jeho monetární noční můry. 

Autorem je ekonom David Beckworth.

Zdroj: MacroMarketMusings


Čtěte více:

Dobrá a mylná poučení z největší bubliny všech dob
26.09.2016 12:30
Pokud začneme hovořit o tom, že dlouhodobé investování je jedním z dob...
Týden na měnách: BoJ mění přístup k politice
23.09.2016 17:11
• Sazby Fedu beze změny, porostou pomaleji • Japonci se soustředí na ...
Akcie v Asii mazaly ztráty, trhy sledovaly debatu Trumpa a Clintonové
27.09.2016 8:38
Akcie v Asii se dnes vzpamatovaly z pondělních ztrát a zamířily vzhůru...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y