Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Funguje v Japonsku monetární stimulace? A proč ne?

Funguje v Japonsku monetární stimulace? A proč ne?

30.09.2016 16:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Bank of Japan přišla před několika dny s novou fází monetárního programu, který je někdy nazýván Abenomií. Doufá, že tím podpoří ekonomický růst. Doposud se banka snažila o navýšení své rozvahy o 80 bilionů jenů ročně, a to s pomocí nákupu vládních dluhopisů. V menším měřítku nakupovala i jiná aktiva. Zmíněná nová fáze by měla zahrnovat také cílení výnosů desetiletých vládních dluhopisů na 0 %, přestřelení inflačního cíle ve výši 2 % a upuštění od předem stanoveného růstu monetární báze. Ta se tak bude vyvíjet v závislosti na tom, jak se daří přestřelovat inflační cíl. 

Dosáhne tedy BoJ konečně vyššího tempa ekonomického růstu, nebo jde pouze o další pokračování japonské monetární noční můry? Podle mého názoru bychom neměli propadat přílišným nadějím. BoJ totiž nyní cíluje výnosy vládních dluhopisů na úrovni, na které by se nacházely i bez nového cíle. Globální výnosy dlouhodobě klesají a docházelo by k tomu i bez politiky BoJ. Jinak řečeno, přirozené sazby, které závisí na fundamentu, jdou níž a níž a politika BoJ je prostě jen odrazem tohoto faktu. 

BoJ má navíc velký problém s důvěryhodností. Od počátku Abenomie vzrostla její rozvaha třikrát. Pokud by tento růst byl vnímán jako permanentní, cenová úroveň by za stejné období vzrostla rovněž třikrát, k tomu ale nemůže dojít. Populace totiž stárne, stále více závisí na pevných příjmech a vyšší inflace je tak politicky neprůchozí. Jinak řečeno, z hlediska politické ekonomie neexistuje podpora pro radikální změnu cenové úrovně. Růst báze je tak vnímán jako přechodný a nemůže mít potřebný dopad na ceny a inflaci. Pokud by byl naopak permanentní, zvedl by očekávání budoucí cenové úrovně a následně i současné výdaje domácností. 

Dosavadní expanze rozvahy japonské centrální banky je tak vysoká, že ji veřejnost nemůže považovat za permanentní bez toho, aby nepřišla vysoká inflace. To v konečném důsledku znamená, že právě velikost této expanze podkopává její efektivitu a možnost dosažení vyšších nominálních výdajů a inflace. Je ale také nutno dodat, že Abenomii se určité zvýšení výdajů a inflace podařilo, i když se ani zdaleka neblíží daným cílům. Graf ukazuje vývoj nominálního produktu a je zřejmé, že současná politika BoJ byla mnohem úspěšnější než původní kvantitativní uvolňování:

s270916

Trhy se z nově ohlášených změn politiky BoJ radují, ale stejně tak se radovaly, když v březnu 2016 ohlásila další stimulaci ECB. Euforie ovšem tehdy netrvala dlouho a nebude tomu tak ani v tomto případě. Podle mého názoru tedy Japonsko spíše směřuje do další fáze jeho monetární noční můry. 

Autorem je ekonom David Beckworth.

Zdroj: MacroMarketMusings


Čtěte více:

Dobrá a mylná poučení z největší bubliny všech dob
26.09.2016 12:30
Pokud začneme hovořit o tom, že dlouhodobé investování je jedním z dob...
Týden na měnách: BoJ mění přístup k politice
23.09.2016 17:11
• Sazby Fedu beze změny, porostou pomaleji • Japonci se soustředí na ...
Akcie v Asii mazaly ztráty, trhy sledovaly debatu Trumpa a Clintonové
27.09.2016 8:38
Akcie v Asii se dnes vzpamatovaly z pondělních ztrát a zamířily vzhůru...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.06.2024
13:08Než otevře Wall Street: Dell, SMCI, Nvidia  
12:06Švýcarsko opět snížilo úrokové sazby, Norsko naopak první snížení nečekaně oddaluje
11:41Sazby ve Švýcarsku klesají, v Británii nejspíš ještě nic. Akciím se dopoledne daří  
10:55Citigroup: AI vytlačí nejvíce pracovních míst ve finančním sektoru, automatizováno může být až 54 % pozic
9:54Počet registrací nových aut v EU v květnu meziročně klesl o tři procenta
9:37WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
9:11Rozbřesk: Koruna nejslabší za měsíc zvyšuje sázky na pokles sazeb ČNB o 25bps
8:26Trhy se po dni svátku v USA chtějí nadechnout na vyšší úrovně  
8:02WEBINÁŘ Psychologie úspěšného investora s hlavním makléřem Pavlem Mokošem - 26. června od 15:00
7:42MakroMixér: Mzdy, fotbal, euro i koruna. S Karlem Bartákem o více či méně Evropy i Green Dealu
19.06.2024
17:16Vyrostou technologické firmy ze svých vysokých valuací?
16:16Největší investice v moderní historii Česka, onsemi za 2 miliardy dolarů rozšíří výrobu mikročipů
15:38Wall Street vybírá své akciové tipy z indexu S&P 500 na druhou polovinu roku
14:37Evropská komise navrhla rozpočet EU pro rok 2025 ve výši 199,7 miliardy eur
13:49Jakub Brukner: Alternativy k Nvidii, panika na francouzských bankách a evropské automobilky
12:33Technická analýza: Útok Amazonu na historická maxima  
11:58Výrobce tenisek Golden Goose kvůli nepokojům v EU odkládá vstup na burzu
11:33Evropské akcie bez nových impulsů slábnou. Koruna pokračuje v ústupu  
10:41Jízda Nvidie na vrchol: Enron, krypto, covid, AI a výnos 591 078 %
9:41Inflace v Británii se v květnu po třech letech vrátila na dvouprocentní cíl

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb, m/m