Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Překvapení: Je tu konec nekonečného globálního QE

Překvapení: Je tu konec nekonečného globálního QE

12.10.2016 10:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Až donedávna se zdálo, že rozvahy významných centrálních bank porostou vysokým tempem donekonečna. Fed sice tento růst zastavil, ale ECB i Bank of Japan sledovaly otevřený program nákupu aktiv a Bank of England tento program v srpnu navýšila. V globálním měřítku tak rozvahy centrálních bank rostou od roku 2012 asi o 2 % HDP ročně. Podle některých názorů měla tato expanze trvat donekonečna, jiní zase tvrdili, že musí skončit vysokou inflací nebo finanční krizí.

Žádný z černých scénářů se nenaplnil. Naopak se zdá, že QE končí, a důvodem je jeho klesající efektivita a v některých případech i to, že jej už není třeba. „Nekonečné“ QE tedy končí a jde o poklidnou změnu. Zdá se dokonce, že v čele tohoto procesu stojí největší zastánce QE, kterým byla Velká Británie. Tamní vývoj je skutečně fascinující. Trhy byly ještě před několika dny připraveny, že přijdou vyšší rozpočtové deficity financované dalšími koly QE. Nastala ale změna, protože britská ekonomika si vede mnohem lépe, než se čekalo. Nedošlo k tomu, že by hlasování o Brexitu negativně dolehlo na výdaje soukromého sektoru, spíše se zdá, že ty byly v útlumu před hlasováním a po něm naopak dohnaly to, co předtím zmeškaly. Slabost libry pak zvyšuje inflační očekávání, která se nyní blíží 3 %.

V Británii také došlo k významnému posunu v rétorice vlády. Premiérka Theresa Mayová se nemilosrdně zbavuje všech, kteří jsou nějak spojeni s předchozí vládou. Prohlásila také, že QE má významné negativní dopady na ekonomiku a její poradci prosazují spíše fiskální stimulaci než další monetární uvolnění. Mark Carney má tedy jako šéf BoE těžkou volbu. Očekával, že ekonomika bude slábnout, a v srpnu tak logicky monetární politiku uvolnil. Dostavilo se ale oživení, libra znatelně oslabila, čeká se další fiskální uvolnění a tato kombinace by jej mohla donutit ke změně názoru na další monetární expanzi. Navíc by mohlo dojít i k tomu, že ministerstvo financí už nebude dávat centrální bance volnou ruku při nákupu vládních dluhopisů, a to by se pak razantně projevilo na kurzu libry i na výnosech vládních obligací.

Opozice vůči QE sílí i jinde ve světě. BoJ v podstatě upustila od svých dřívějších cílů ohledně růstu rozvahy a namísto toho se zaměřuje na výši sazeb. Fed se zaměřuje zejména na rychlost normalizace sazeb. ECB se nachází ve velmi složité pozici. Část jejího vedení je spokojena s ekonomickým vývojem v eurozóně, část protestuje proti větším nákupům dluhopisů, které by mohly ovlivnit proporcionální zastoupení těchto cenných papírů v rozvaze banky. Celkově se tedy zdá, že končí éra neomezeného globálního QE. Tento experiment byl pravděpodobně úspěšný v době, kdy měly sazby kam klesnout. Ovšem v zemích, kde sazby už leží u nuly, nemá podobný program pravděpodobně většího smyslu. Je sice pravdou, že nenastává období utažené globální politiky, avšak přece jen se dostáváme do jiné situace, než na jakou jsme byli doposud zvyklí.

Autorem je ekonom a investor Gavyn Davies.

Zdroj: Financial Times


Čtěte více:

Proč se stále bavíme o tom, zda QE fungovalo?
24.08.2016 11:00
Kolikrát už jste slyšeli někoho tvrdit, že kvantitativní uvolňování pr...
ECB zatím nezvažuje natažení QE, co na to ČNB?
08.09.2016 14:15
ECB naplnila naše očekávání a překvapila trh tím, že se rozhodla přešl...
Rozbřesk – ECB vypustila pokusný balónek o útlumu QE, který může doletět na české území
05.10.2016 9:12
ECB vypustila pokusný balónek, který je sakramentsky důležitým signále...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba