Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jaký bude osud Fedu za Trumpova vládnutí?

Jaký bude osud Fedu za Trumpova vládnutí?

25.11.2016 12:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Trhy již nějakou dobu věří v reflaci, výnosy dluhopisů rostou, nahoru se vydala i inflační očekávání. Daří se rizikovým aktivům, výjimku představují pouze rozvíjející se trhy. Tento reflační režim je poháněn silnější aktivitou v globální ekonomice a po prezidentských volbách v USA i vírou ve fiskální uvolnění. K tomu se přidává možnost „politizace“ Fedu, která by mohla přinést dlouhodobě akomodační monetární politiku.

Současný tržní režim by mohl skončit mnoha způsoby. Globální ekonomika by mohla náhle zpomalit, což se po roce 2009 stalo již několikrát. Americké fiskální uvolnění by nakonec mohla zhatit vnitřní politika ve Washingtonu, Fed by se mohl prudce otočit směrem k jestřábům a prudce brzdit při prvních známkách vyšší inflace. Právě tuto poslední možnost trhy pravděpodobně podceňují, proto si zaslouží více pozornosti.

Podle našich odhadů nyní rostou americká i globální ekonomika asi o jeden procentní bod rychleji než v prosinci 2015, kdy Fed ohlásil první zvýšení sazeb. Trhy tedy mohou další zvýšení sazeb vstřebat bez větších problémů. Je tu ale zmíněná možnost dlouhodobějšího jestřábího přístupu. Podle trhů by se měla klíčová sazba Fedu na konci roku 2017 nacházet na 1 % a na konci roku 2018 by měla dosahovat 1,4 %. Fed očekává sazby vyšší, i když rozdíl mezi očekáváním členů FOMC na straně jedné a trhů na straně druhé se postupně snižuje. Již nyní je navíc patrný posun směrem k méně hrdliččímu přístupu a jestřáb Stanley Fischer varoval, že v případě dalšího posilování americké ekonomiky se mohou sazby „vzdálit od mezinárodního standardu“.

Klíčová otázka se týká postoje Trumpovy vlády k tomu, jak by Fed měl reagovat na fiskální uvolnění. Několik ekonomů včetně bývalého člena FOMC Narayana Kocherlakoty se domnívá, že nová „populistická“ vláda bude proti vyšším sazbám protestovat podobně, jako to činil Nixon na počátku sedmdesátých let. Jenže význam slova populismus se ve vztahu k monetární politice může rychle měnit. Trumpova prohlášení ohledně monetární politiky byla doposud značně nekonzistentní. Jednou tvrdil, že podporuje nízké sazby a Yellenová si podle něj vede velmi dobře. Jindy ji nazýval politickou figurkou, která má svůj podíl na finančních bublinách. Zazněla i slova o tom, že sazby by měly být zvýšeny, aby se zabránilo vyšší inflaci a aby Fed pomohl střadatelům.

Pokud bude nový americký prezident chtít, může změnit vedení Fedu poměrně rychle. Je-li možné z jeho dosavadních prohlášení něco usuzovat, pak by v čele Fedu rád viděl od roku 2018 nějakého republikána. Trhy tedy mohou uvažovat o jménech jako John Taylor, Gregory Mankiw či Glenn Hubbard. Budoucí viceprezident Pence je monetárním jestřábem a dokonce by rád zavedl zlatý standard. Republikáni z Kongresu pak věří, že Fed by měl být „auditován“ vládní institucí a to by mohlo otevírat dveře jeho budoucí politizaci. A je dost dobře možné, že Trump nakonec do Fedu dosadí řadu svých lidí, kteří sice nebudou mít potřebnou kvalifikaci, ale budou ochotně plnit jeho přání. Jasné je jen to, že trhy budou velmi citlivě reagovat na první změnu ve vedení Fedu, která by měla být ohlášena již brzy po uvedení nového prezidenta do funkce.

Autorem je investor a ekonom Gavyn Davies.

Zdroj: FT



Čtěte více:

Akcie se radují z Trumponomie a zavírají oči před černějšími scénáři
18.11.2016 11:19
Zdá se, že investoři očekávají od nové americké vlády mix fiskální exp...
Euro je kvůli imigraci neudržitelné
22.11.2016 14:30
Jednoduchá logická úvaha o fungování eurozóny nás vede k závěru, že e...
Project Syndicate: Bude dolar trumpovat?
26.11.2016 16:00
Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států vyšrouboval příl...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m