Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Bude se opakovat neradostný vývoj z počátku roku 2016?

Bude se opakovat neradostný vývoj z počátku roku 2016?

17.01.2017 7:09
Autor: Redakce, Patria.cz

Před rokem touto dobou došlo k prudkému zhoršení nálady na kapitálových trzích. Trhy sice ustály první zvýšení sazeb v USA a čínská centrální banka PBoC informovala, že nebude sledovat devalvaci měnového kurzu a namísto toho chce dosáhnout jeho stability. Zanedlouho byl ale tento relativní klid otřesen v základech. V polovině února odepisovaly globální akciové trhy 13 %, prudce rostly obavy z oslabení renminbi a zdálo se, že v USA došlo ke znatelnému utažení finančních podmínek. Ropný šok táhnul Evropu a Čínu do deflační pasti, ve které se už celá desetiletí nacházelo Japonsko, a všichni hovořili o dlouhodobé stagnaci. Co to má co společného s dneškem?

Dnes už je zřejmé, že globální ekonomika na tom v popsaném období nebyla zase tak zle. Fed nebyl rozhodnut utahovat monetární politiku bez ohledu na vývoj v reálné ekonomice a Čína se nechystala na cestu dalších prudkých devalvací. Na přelomu února a března došlo ke změně v celkové globální monetární politice a oživení se na trhy dostavilo až překvapivě hladce a rychle. Nyní ovšem opět čelíme otázce, zda Fed a čínská měna nechystají trhům nepříjemné překvapení. Fed totiž začal zase utahovat svou politiku a Čína znovu bojuje s tlaky na depreciaci. Ve srovnání s minulým rokem ale přece jen nalezneme několik významných rozdílů. 

Minulý rok se zdálo, že Fed je pevně přesvědčen o nutnosti normalizace monetární politiky v podstatě bez ohledu na ekonomický vývoj a zejména bez ohledu na vývoj v zahraničí. Jinak řečeno, trhy se obávaly, že Fed vytvoří negativní monetární šok a zpomalí americkou ekonomiku. Jestřábí postoje jsou u vrcholných zástupců Fedu patrné i letos, ovšem na rozdíl od roku minulého jsou obavy z uspěchaného utažení monetární politiky mnohem nižší. Americká ekonomika si totiž vede dobře, to samé platí do určité míry i o Číně a eurozóně. 

Podle našich modelů nyní trhy nevnímají utahování politiky Fedu negativně. FOMC navíc věnuje mnohem vyšší pozornost kurzu dolaru a vývoji v zahraničí a je méně přesvědčen, že se sazby musí vrátit k historickému standardu. Monetární politika je letos mnohem více ovlivněna ekonomickými daty přicházejícími z ekonomiky a proto se domnívám, že riziko monetární chyby je také mnohem nižší. 

Jaká je situace v Číně? I zde jsou patrné známky sílící ekonomické aktivity. Čínská vláda ukázala, že je připravena bránit kurz renminbi a stimulovat ekonomiku v případě, že toho bude třeba. Čína tedy představuje nižší riziko než před rokem, ovšem obavy z vývoje na měnových trzích trhy znervózňují i nadále. Odliv kapitálu ze země pokračuje a jeho příčinou je zejména chování domácích subjektů a ne prodeje renminbi ze strany zahraničních investorů. Významným rizikem je možný spor mezi prezidentem Trumpem a čínskou vládou. Pokud by Čína byla prohlášena za zemi, která manipuluje se svým měnovým kurzem, odporovalo by to ekonomické logice a na trhy by to vneslo vlnu negativního sentimentu. 

Autorem je investor a ekonom Gavyn Davies. Zdroj: FT




Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení