Bankovní rada na dnešním měnově politickém zasedání ponechala úrokové sazby na stávající úrovni. Nová prognóza se od té minulé nijak výrazně neliší. I nadále ČNB předpokládá, že se jí bude dařit plnit inflační cíl letos i v příštím roce. Teprve až v závěru roku 2018 by se inflace mohla dostat, i když jen velmi mírně, pod dvouprocentního úroveň.
Ve srovnání s minulou prognózou je ta nová o něco málo níže, nicméně změny jsou spíše kosmetické. Podobně lze hovořit i o měnově politické inflaci a výhledu HDP. Podstatné je, že bankovní rada považuje rizika prognózy za proinflační. Nejistotou prognózy je podle ČNB kurz, respektive jeho možná rozkolísanost oběma směry.
Zásadní změnu nedoznal ani výhled úrokových sazeb a ČNB i nadále předpokládá, že tříměsíční PRIBOR začne rychle růst už ve třetím čtvrtletí letošního roku. Pokud by se měla prognóza naplnit, musela by ČNB v letošním roce minimálně jednou zvýšit svoje sazby o 20 bodů a současně přesvědčit trhy, že další dva kroky budou dále následovat už v roce 2018.
Tento scénář však i nadále považujeme za méně pravděpodobný, a to především s ohledem na možné dopady na vývoj devizového kurzu koruny. ČNB totiž nejspíše nebude chtít a s ohledem na očekávaný vývoj inflace nebude mít ani zapotřebí podpořit korunu v rychlejším posilování skrze roztažení úrokového diferenciálu. Inflace se bude vracet k cíli shora, a proto žádná akutní akce není vlastně ani zapotřebí. Návrat k normálu, o němž hovořil guvernér, bude jen s ohledem na politiku ECB trvat o něco déle, než naznačuje prognóza. Nakonec výhledy ČNB poslední dva roky soustavně předpokládají rychlý vzestup tržních úrokových sazeb, nicméně realita tomuto vývoji nepřeje. K prvnímu zvýšení úrokových sazeb se ČNB nejspíše podle našeho názoru odhodlá teprve až v roce 2018, kdy bude jasné, kdy se začne normalizovat i politika ECB.
I když ČNB exitem udělala první krok k normalizaci měnové politiky, prozatím nezveřejnila výhled devizového kurzu koruny. Z textu prohlášení je však patrné, že ČNB předpokládá jeho posilování v důsledku konvergence české ekonomiky a stávajícího úrokového diferenciálu. Krátkodobou překážkou k ziskům koruny ovšem zůstává tzv. překoupenost koruny.