Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kam mají našlápnuto americké trhy

Kam mají našlápnuto americké trhy

05.03.2018 18:05

Americkým trhům se nahoru nechce, ale pokud vezmeme v úvahu jejich výkon minimálně od poloviny roku 2016, mají mírně řečeno nárok na oddych. Hůře na tom už jsou trhy evropské, u nichž se podle mne zas a znovu projevuje základní tenze: Jsou valuačně atraktivnější, může tu být větší potenciál pro růst zisků, ale eurozóna není plně funkční měnová unie. S tím se následně pojí řada společensko-politických tenzí. Při jakémkoliv náznaku problému na trzích, či v globální ekonomice, to Evropa odskáče mnohem více než USA.

Dnes bych se rád detailněji věnoval tomu, kam nás posledních pár týdnů dovedlo v USA. Pro získání dobré perspektivy je dobré si uvědomit, že americký trh si jen za posledních 12 měsíců stále připisuje více než 13 %. Takže si skutečně může dát i delší pauzu bez toho, aby dlouhodobější investoři s realistickým očekáváním průměrné návratnosti museli lomit rukama. Něco jiného už je třeba německý DAX , který je za posledních 12 měsíců na nule:
0
Zdroj: Bloomberg

Na počátku současné korekce jsem tvrdil, že v USA půjde v podstatě o ozdravný proces, pokud dojde ke snížení našponovaných valuací, a zároveň se výrazně nezhorší optimistický výhled globální a americké ekonomiky. Druhá podmínka je zatím z velké části naplňována - výsledková sezóna v USA dopadla dobře a pro následujících 12 měsíců se čeká silný růst ziskovosti obchodovaných společností. Na druhou stranu se ale potvrzuje teze, že v globální ekonomice již o mnoho lépe být nemůže – viz následující obrázek z dílny Fulcrum AM, který popisuje historický růst a jeho aktuální odhady:
0

K určitému ochlazení na globální úrovni tedy dochází. Přidejme černé labutě v Bílém domě, které se nyní rozhodly, že jim prospějí ocelové a hliníkové tarify, a třeba také výsledky italských voleb. V neposlední řadě tu je fakt, že natahovací nabídková strana ekonomiky také není. Na prudké ochlazení v globální ekonomice to nevypadá, ale jak jsem napsal, na ještě lepší výkon také ne. Jak je to s americkými valuacemi?

Odpověď nám nabídne vypovídající valuační graf z blogu Eda Yardeniho. Z něj vidíme, že valuace se již řadu měsíců držely na historicky velmi vysokých „letových hladinách“ (vyznačeny modře). Na přelomu let 2017 a 2018 se PE dokonce prudce zvedlo nad hodnotu 18, ale to už trh nevydržel a přišla korekce. Nyní se potácíme kolem hodnoty 17, což je stále hodně vysoko a o nějaké mohutné korekci valuací hovořit nelze (je důležité si uvědomit, že k ní může dojít poklesem cen při konstantních očekávaných ziscích, či růstem zisků při konstantních cenách):
0

Suma sumárum: Valuace v USA jsou stále dost vysoko, což znamená, že trh stále počítá s dosti optimistickými scénáři. A ty jsou zatím v USA naplňovány - americká ekonomika si vede i nadále dobře, ziskovost tamního korporátního sektoru také. Globální ekonomika ale už trochu ochlazuje. Nějaký velký optimismus - impuls pro další rally, mi z této rovnice nevychází. Ale zrovna tak nenacházím porozumění pro všechna varování, že jsme na počátku masivního propadu trhu. Ten by v současné době asi dokázaly spustit asi hlavně ony černé labutě v Bílém domě (nebo v domech jiných, třeba geopolitických), anebo Fed.

 

Čtěte více:

Šéf Fedu Powell nevidí známky přehřívání ekonomiky USA
01.03.2018 20:45
Prezident americké centrální banky Jerome Powell ve čtvrtek řekl, že n...
Trhy zasahuje riziko obchodní války. Po Wall Street zamíří níže také Evropa
02.03.2018 8:56
Americké akciové indexy Dow a S&P 500 zaznamenaly třetí den v řadě po...
Billions And Billions And Billions of falling stocks... Trump rozpoutává obchodní války a výprodej na trzích
02.03.2018 16:30
Hlavní akciové indexy na Wall Street zahájily páteční seanci prudkým p...
Wall Street to dnes nevzdala
02.03.2018 22:00
Americké trhy plynule navázaly na propad akciových trhů na starém kont...

Váš názor
  • ???
    06.03.2018 7:01

    Vy se z těch grafů jednou pomátnete. A co takhle názor. V minulosti byla v USA mnohem vyšší inflace než je dnes, proto také PE muselo být nižší než je dnes.
    tk69
    • Re: ???
      06.03.2018 9:10

      Zřejmě jste můj příspěvek ani nečetl, názor tam je celkem jasně formulovaný (a založený na realitě - datech v grafech). Pokud jste ale hledal simplistická zjednodušení o jakých píšete vy, chápu, že jste zklamán a doporučuji mé příspěvky nesledovat.
      JS
Aktuální komentáře
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba