Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Je to vše o nominálním produktu?

Je to vše o nominálním produktu?

25.03.2019 18:46

Ekonom David Beckworth je nadšeným zastáncem cílení nominálního produktu. Tedy monetární politiky, která by nahradila tradiční cílení inflace tím, že by se centrální banka snažila udržet nominální produkt na trendu. Argumentů pro i proti tomuto přístupu najdeme dost. Pan Beckworth ale nyní na svém blogu zajímavým způsobem hodnotí současnou politiku Fedu - právě z pohledu vývoje nominálního produktu.

Připomeňme nejdříve, že zatímco na podzim minulého roku Fed hovořil o dalším zvyšování sazeb, nyní již je jeho rétorika o „trpělivosti“ a posunu k hrdličkám. Podle některých názorů si takovou změnu „vydupal“ akciový trh tím, co předváděl v prosinci. Pravděpodobnější ovšem je to, že Fed reaguje na vývoj v reálné ekonomice, a to jak v domácí, tak v globální. Je jeho reakce adekvátní? A nepřestřelil to předtím s oním tahem na zvedání sazeb?

Měřítek, od kterých bychom odvíjeli odpovědi na uvedené otázky, je více. Jak jsem avizoval, dnes se podíváme na to, které je založené na vývoji nominálního produktu NHDP. Pan Beckworth konkrétně srovnává skutečný vývoj NHDP s vývojem jeho projektovaného trendu - v grafu je vyznačen rozdíl mezi oběma veličinami:

0

Graf podle ekonoma vypráví standardní příběh posledních desetiletí: Americká ekonomika se poněkud přepálila na konci devadesátých let a do určité míry i před finanční krizí. Pak nastal kolaps poptávky a jen velmi pomalé oživení. V současné době se mezera mezi skutečným a trendovým NHDP teprve blíží zespoda k nule. Pokud se tedy z této perspektivy budeme dívat na politiku Fedu, je v pořádku, že nepokračuje se zvedáním sazeb. A navíc - on s ním v první řadě ani neměl začínat.

Pan Beckworth následně odvodil vztah, který ukazuje, jak by měly být sazby nastaveny právě v závislosti na tom, jaká je ona mezera NHDP. V druhém grafu srovnává skutečný vývoj sazeb (černá křivka) s vývojem sazeb odvozených od jeho pravidla (tři scénáře s různými koeficienty rovnice prezentované nad grafem):

0

Takto konstruované pravidlo pro nastavení sazeb ukazuje, že na konci devadesátých let měl Fed utahovat razantněji, a to samé platí o období před finanční krizí. Po ní pak byly modelové sazby hluboko pod nulou (kam se reálné nemohly dostat), a to naznačuje, že Fed správně použil i kvantitativní uvolnění. Podle obrázku pak začal se zvedáním sazeb příliš brzy.

Kouzlo srovnávání reálného a trendového vývoje NHDP se pak hezky ukazuje při pohledu na jednu oblast, která je pro ekonomy stále tak trochu záhadou: Poměrně utlumený růst mezd v prostředí extrémně nízké nezaměstnanosti. V posledním grafu ekonom srovnává výši oné produktové mezery s tempem růstu mezd a vychází mu slušné korelace (a to zejména pro období po roce 2016). Jinak řečeno, z perspektivy NHDP není vývoj mezd zase takovou záhadou:

0

Jak jsem uvedl na začátku, pan Beckworth patří do skupiny ekonomů, kteří se domnívají, že cílení NHDP by výrazně pomohlo posunout monetární politiku kupředu. Existují ale i argumenty proti – co kdyby například reálný produkt rostl díky pozitivnímu nabídkovému šoku rychleji, než se čekalo? Musela by pak centrální banka brzdit tak, aby tlumila inflaci a tudíž udržela nominální produkt na cílové úrovni? Mě osobně každopádně výše uvedené naznačuje, že pohled na vývoj nominálního produktu má svou relevanci.

 

Čtěte více:

Trumpova obchodní válka připravila USA o miliardy dolarů
18.03.2019 8:43
Obchodní válka amerického prezidenta Donalda Trumpa v loňském roce při...
Bundesbanka: Růst německé ekonomiky v Q1 zřejmě opět brzdil průmysl
18.03.2019 14:55
Německý ekonomický růst zůstal v prvním čtvrtletí utlumený, tížen sla...
Brexit bez dohody = nižší HDP a slabší koruna
21.03.2019 14:21
Dopad eventuálního brexitu “bez dohody” (tvrdého brexitu) na ekonomiku...
Petr Dufek: Zahraniční zadluženost ČR ustupuje
25.03.2019 10:48
Zahraniční dluh ČR dosáhl na konci loňského roku 169 mld. EUR a odpov...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  
8:12MONETA Money Bank, a.s.: Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2025 dosáhl 1,5 mld. Kč, bilanční suma přesáhla 500 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data