Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Damodaran: Investiční přístup a strategie v době COVID-19

Damodaran: Investiční přístup a strategie v době COVID-19

08.04.2020 14:44
Autor: Redakce, Patria.cz

Mnoho investorů se teď nezajímá o valuace a tvrdí, že na trhu je na nějaký odhad hodnoty příliš velká nejistota. Známý odborník na valuace Aswath Damodaran ale podle svých slov tvrdí, že naopak právě nyní je čas „vrátit se k samotným základům a zkusit odhadnout hodnotu firem bez ohledu na nejistotu“. Takový ovšem nemůže být založen na tom, že použijeme historická čísla firem a necháme je růst v souladu s tím, jak se růst vyvíjel v posledních letech. V globální ekonomice totiž došlo k prudkým a výrazným změnám, kvůli kterým je takový přístup nepoužitelný. To samé platí o použití historických rizikových prémií.

Tento rok podle profesora přinese špatné zprávy pro naprostou většinu firem, výjimkou snad mohou být společnosti jako Zoom, Slack či Instacart. Klíčovým tématem je nyní přežití, týká se to zejména mladých společností, které měly ve své rozvaze hodně dluhů. Ty největší mohou navíc dostat pomoc ze strany vlády. Jelikož řada firem zbankrotuje, pro jejich konkurenci to pak po krizi může znamenat vyšší marže a podíl na trhu. I z toho je tedy zřejmé, že nejistota je vysoká, ale jak bylo řečeno, to je důvod, proč se vracet zpět k základům. Damodaran naopak varuje, aby investoři nepropadli dojmu, že nyní hodnota nerozhoduje, nebo aby začali používat nějaká nově vytvářená valuační měřítka.

Damodaran míní, že letos dojde k prudkému propadu tržeb a zisků u většiny firem, rozdíly pak budou větší v tom, jak si různé společnosti povedou během oživení. Například sektor výletních lodí na tom podle jeho názoru bude velmi špatně, protože v paměti lidí budou obrázky lodí, které nechce přijmout žádný přístav. Jiné společnosti a odvětví na tom ale budou lépe. Profesor v této souvislosti zmiňuje Amazon a to, jak mu pomohlo prasknutí internetové bubliny tím, že během této události padla řada z finančně slabších konkurentů této společnosti.

„V dobrých časech propadáme lenosti a zapomínáme na tradiční valuační postupy, kdy odhadujeme budoucí tok hotovosti a pak jej převádíme na současnou hodnotu,“ píše Damodaran. Současná doba nejsou dobré časy a i velké společnosti s dlouhou historií čelí riziku bankrotu. Je tak nutno odhadnout, jaká je pravděpodobnost takového vývoje s tím, že roste u malých a mladých firem a firem zadluženějších. A u velkých společností, kterým se dostane vládní podpory, zase může hodnota akcií prudce klesnout kvůli tomu, jaké budou podmínky vládní pomoci, míní Damodaran.

Profesor zmiňuje i několik možných investičních strategií, včetně orientace na společnosti, jejichž akcie prudce oslabily, ale u kterých je pravděpodobné, že současnou dobu přežijí nebo si dokonce po opadnutí epidemie povedou dobře. Zde rozhoduje zejména nízké zadlužení a vysoké předkrizové marže. Investor se pak může alternativně zaměřit na firmy, jejichž akcie prudce oslabily a jsou více rizikové s tím, že k takové investici přistupujeme jako k opci na možnost, že se firmě nakonec podaří se z problémů dostat. Zde je třeba počítat s tím, že řada těchto sázek nevyjde a spoléhat se na to, že malý počet úspěšných tyto ztráty více než pokryje.

Damodaran zmiňuje i to, že silné společnosti jako Facebook, Alphabet, Apple či Microsoft splňují kritérium pravděpodobného přežití a prosperity poté, co krize opadne. Jenže podobné firmy jsou v centru zájmu investorů a je tudíž třeba u nich mít na paměti, že cena nemusí být tak zajímavá. Možností je i to, že se investor zaměří na možné změny ve spotřebitelských trendech a chování lidí, které vyvolá současná doba. To znamená, že může například dojít k většímu posunu k nakupování přes internet. Damodaran v této souvislosti zmiňuje firmu Zoom nebo Chegg.

Zdroj: Blog Aswatha Damodarana

 
 
 

Čtěte více:

Dát si tu práci
25.02.2020 18:54
Naše snaha zjednodušovat si věci se na trhu projevuje řadou způsobů. Z...
Investiční tip S&P 500: Prudký propad a atraktivnější valuace znamenají příležitost k nákupu
05.03.2020 13:45
Prudká korekce na akciových trzích, která proběhla závěrem února, logi...
Test dluhopisových pout
09.03.2020 17:50
Moody's přišla na konci loňského roku s pohledem na to, jak to v USA v...
Ropné patálie
12.03.2020 5:51
Zakladatel společnosti ValueAct Capital Jeffrey Ubben před několika dn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba