Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Damodaran: Investiční přístup a strategie v době COVID-19

Damodaran: Investiční přístup a strategie v době COVID-19

08.04.2020 14:44
Autor: Redakce, Patria.cz

Mnoho investorů se teď nezajímá o valuace a tvrdí, že na trhu je na nějaký odhad hodnoty příliš velká nejistota. Známý odborník na valuace Aswath Damodaran ale podle svých slov tvrdí, že naopak právě nyní je čas „vrátit se k samotným základům a zkusit odhadnout hodnotu firem bez ohledu na nejistotu“. Takový ovšem nemůže být založen na tom, že použijeme historická čísla firem a necháme je růst v souladu s tím, jak se růst vyvíjel v posledních letech. V globální ekonomice totiž došlo k prudkým a výrazným změnám, kvůli kterým je takový přístup nepoužitelný. To samé platí o použití historických rizikových prémií.

Tento rok podle profesora přinese špatné zprávy pro naprostou většinu firem, výjimkou snad mohou být společnosti jako Zoom, Slack či Instacart. Klíčovým tématem je nyní přežití, týká se to zejména mladých společností, které měly ve své rozvaze hodně dluhů. Ty největší mohou navíc dostat pomoc ze strany vlády. Jelikož řada firem zbankrotuje, pro jejich konkurenci to pak po krizi může znamenat vyšší marže a podíl na trhu. I z toho je tedy zřejmé, že nejistota je vysoká, ale jak bylo řečeno, to je důvod, proč se vracet zpět k základům. Damodaran naopak varuje, aby investoři nepropadli dojmu, že nyní hodnota nerozhoduje, nebo aby začali používat nějaká nově vytvářená valuační měřítka.

Damodaran míní, že letos dojde k prudkému propadu tržeb a zisků u většiny firem, rozdíly pak budou větší v tom, jak si různé společnosti povedou během oživení. Například sektor výletních lodí na tom podle jeho názoru bude velmi špatně, protože v paměti lidí budou obrázky lodí, které nechce přijmout žádný přístav. Jiné společnosti a odvětví na tom ale budou lépe. Profesor v této souvislosti zmiňuje Amazon a to, jak mu pomohlo prasknutí internetové bubliny tím, že během této události padla řada z finančně slabších konkurentů této společnosti.

„V dobrých časech propadáme lenosti a zapomínáme na tradiční valuační postupy, kdy odhadujeme budoucí tok hotovosti a pak jej převádíme na současnou hodnotu,“ píše Damodaran. Současná doba nejsou dobré časy a i velké společnosti s dlouhou historií čelí riziku bankrotu. Je tak nutno odhadnout, jaká je pravděpodobnost takového vývoje s tím, že roste u malých a mladých firem a firem zadluženějších. A u velkých společností, kterým se dostane vládní podpory, zase může hodnota akcií prudce klesnout kvůli tomu, jaké budou podmínky vládní pomoci, míní Damodaran.

Profesor zmiňuje i několik možných investičních strategií, včetně orientace na společnosti, jejichž akcie prudce oslabily, ale u kterých je pravděpodobné, že současnou dobu přežijí nebo si dokonce po opadnutí epidemie povedou dobře. Zde rozhoduje zejména nízké zadlužení a vysoké předkrizové marže. Investor se pak může alternativně zaměřit na firmy, jejichž akcie prudce oslabily a jsou více rizikové s tím, že k takové investici přistupujeme jako k opci na možnost, že se firmě nakonec podaří se z problémů dostat. Zde je třeba počítat s tím, že řada těchto sázek nevyjde a spoléhat se na to, že malý počet úspěšných tyto ztráty více než pokryje.

Damodaran zmiňuje i to, že silné společnosti jako Facebook, Alphabet, Apple či Microsoft splňují kritérium pravděpodobného přežití a prosperity poté, co krize opadne. Jenže podobné firmy jsou v centru zájmu investorů a je tudíž třeba u nich mít na paměti, že cena nemusí být tak zajímavá. Možností je i to, že se investor zaměří na možné změny ve spotřebitelských trendech a chování lidí, které vyvolá současná doba. To znamená, že může například dojít k většímu posunu k nakupování přes internet. Damodaran v této souvislosti zmiňuje firmu Zoom nebo Chegg.

Zdroj: Blog Aswatha Damodarana

 
 
 

Čtěte více:

Dát si tu práci
25.02.2020 18:54
Naše snaha zjednodušovat si věci se na trhu projevuje řadou způsobů. Z...
Investiční tip S&P 500: Prudký propad a atraktivnější valuace znamenají příležitost k nákupu
05.03.2020 13:45
Prudká korekce na akciových trzích, která proběhla závěrem února, logi...
Test dluhopisových pout
09.03.2020 17:50
Moody's přišla na konci loňského roku s pohledem na to, jak to v USA v...
Ropné patálie
12.03.2020 5:51
Zakladatel společnosti ValueAct Capital Jeffrey Ubben před několika dn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.06.2020
17:58Doba exotických valuací
17:29Summary: Německá pomoc pro Lufthansu a automobilky  
17:17Eurodolar sahá po 1,1200 a další výrazné zisky pro korunu. Praha nejvýš od začátku koronakrize  
16:41Skupině PPF stoupl loni čistý zisk o 16 procent na 26,7 mld. Kč
16:16Franklin Templeton: EU přináší komplexní fiskální záchranný balíček
16:12Komise chce desetinásobně navýšit společný zdravotní a krizový fond
14:50Stará ekonomika ztrácí svoje místo v hlavních indexech
12:38Avast si už myslí na místo v benchmarku, podpořila jej karanténa
11:53Pozvánka na webinář: ETF. Jak je využít ve svém portfoliu
11:15Bloomberg: Sázka na čínské spotřebitele se obrací proti nejbohatšímu Čechovi
10:33Petr Dufek: Ekonomiku táhly dolů slabé investice
10:02Euro přerušilo postup, akciím se daří dál. Zprávy náladu nekazí  
9:12Rozbřesk: Česko s historicky nejvyšším deficitem rozpočtu, středoevropské měny před zasedáním ECB dále posilují
9:12Česká ekonomika klesla méně, než ukázala první data
8:48Sev.en Energy získala těžební společnost Blackhawk Mining z USA
8:47Evropské burzy mohou otevřít růstem. Přijdou zpřesněná data z české ekonomiky  
8:25Další uvolnění zahrne akce do 500 lidí a plnější divadla
8:17Trump dle zdrojů nemá na výběr v případě obchodní dohody s Čínou
5:54Komodity v hledáčku: OPEC+, ropa, zlato, plyn a káva
01.06.2020
22:02Amerika zavřela v zeleném, tahouny byly banky, aerolinky a retail

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Deutsche Lufthansa AG (03/20 Q1)
Metro Bank PLC (03/20 Q1)
9:00CZ - HDP, q/q
23:30Zoom Video Communications Inc (04/20 Q1)