Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hotovost jako dlouhodobá konkurenční výhoda

Hotovost jako dlouhodobá konkurenční výhoda

30.04.2020 17:44

Po poslední finanční krizi zvýšila řada firem zásobu hotovosti ve svých rozvahách. Můžeme podle mne tvrdit, že se na tom znatelně podepsaly právě vzpomínky na hypoteční krizi a následující recesi. Dnes se můžeme jen dohadovat, jak chování korporátního sektoru ovlivní současné turbulence, ale je celkem pravděpodobné, že zmíněný trend ještě posílí. Tedy že firmy budou držet ještě více hotovosti ve snaze co nejvíce se pojistit proti negativnímu šoku. Nová studie poukazuje na jeden zajímavý jev pojící se právě s tím, kolik hotovosti firma v rozvaze drží.

V „Cash in the time of corona“ Andreas Joseph, Christiane Kneer, Neeltje van Horen a Jumana Saleheen zkoumají vztah mezi výší hotovosti v rozvaze a dlouhodobou konkurenceschopností firem. Konkrétně poukazují na to, že firmy s větší zásobou hotovosti jsou (i) schopny ustát větší negativní tlaky, ale také (ii) po krizi více investovat (tedy získávat konkurenční výhodu).

Následující graf ukazuje vývoj hmotných aktiv v rozvahách firem v letech 2001 – 2007 s tím, že firmy jsou rozděleny do skupin podle toho, kolik držely v roce 2000 hotovosti. Zdá se, že ty, které jí měly relativně k ostatním firmám hodně, měly skutečně znatelnou tendenci více investovat (jejich aktiva rostla rychleji). Naopak ty, jejichž zásoba hotovosti byla relativně nižší, investovaly méně:


hotovost pandemie dividendy

Zdroj: Cash in the time of corona

Druhý graf se stejnou optikou zaměřuje na období po roce 2007. Zde již je řeč křivek jednoznačná – hodně hotovosti rovná se více investic a naopak:

hotovost pandemie dividendy firmy

Zdroj: Cash in the time of corona

Nedávno jsme tu trochu uvažovali nad tím, jak v současné době hodnotit výplatu dividend. Tj., zda se radovat z toho, když se nějaká společnost za každou cenu snaží udržet akcionáře v klidu tím, že stále vyplácí dividendy. Nebo spíše z toho, když firma co nejrychleji dividendy zruší a snaží se co nejvíce posílit rozvahu (tedy zvyšovat hotovost a/nebo snižovat dluhy). Podle toho, co tak čtu, se mi zdá, že setrvačnost je i v této oblasti velmi silná a snížení dividend je tak vnímáno negativně.

Můžeme se bavit o řadě behaviorálních faktorů, které k tomu vedou. Ale nakonec se stejně dostaneme k tomu, zda akcionáři preferují dlouhodobý rozvoj firmy, či krátkodobou maximalizaci zisků, dividend a pod.. Což zase souvisí s tím, co jsem si tu dovolil nadhodit před delším časem: Firmám by, obrazně řečeno, prospělo méně akcionářů a více vlastníků. Tedy těch, které zajímá i odolnost rozvahy a podobné „detaily“, a to i v době, kdy je nebe jasné a létají po něm labutě pouze tradičních barev. Dvě krátké poznámky na závěr:

Za prvé, dynamika „hodně hotovosti = vysoké investice = vyšší konkurenceschopnost a vyšší tržní podíl“ může někde být i kontraproduktivní. To u firem, které mají hodně hotovosti a již nyní tržní a další pozice silné až dost.

Za druhé, u výše zmíněných grafů si na závěr ještě jednou všimněme, jak znatelně se situace změnila v oněch dvou obdobích: Co je v prvním naznačeno v konturách, ve druhém už bije do očí. Možná, že autoři studie za nějakých sedm let přijdou s aktualizací a se třetím grafem. Jak asi bude vypadat?

 

Čtěte více:

Uvolněte to a oni přijdou...?
23.04.2020 17:43
Prudký propad produktu a zisků, pak zase rychlé oživení. Zdá se mi, že...
Čínské signály
24.04.2020 17:34
Opakovaně se tu vracím k vývoji v Číně, která je považována za možný u...
„R“ jako klíč pro budoucí inflaci?
27.04.2020 17:15
Ekonom Olivier Blanchard se podobně jako řada dalších zamýšlí nad tím,...
Lufthansa a budoucnost báječných firem na létajících strojích
28.04.2020 17:26
Akcie Lufthansy odepsaly za poslední tři měsíce asi 50 % své hodnoty, ...
Amazon a Walmart v době pandemie
29.04.2020 17:37
Americké akcie v indexu SPX jsou za poslední tři měsíce více než 10 % ...

Váš názor
  •  
    30.04.2020 20:18

    Tak to je i u individuálního člověka, rodiny. Alespoň na 6 měsíců.
    Čert
Aktuální komentáře
19.09.2024
22:09Fed dodal akciím novou krev do žil, trhy oslavovaly "jumbo cut"  
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů