Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hotovost jako dlouhodobá konkurenční výhoda

Hotovost jako dlouhodobá konkurenční výhoda

30.04.2020 17:44

Po poslední finanční krizi zvýšila řada firem zásobu hotovosti ve svých rozvahách. Můžeme podle mne tvrdit, že se na tom znatelně podepsaly právě vzpomínky na hypoteční krizi a následující recesi. Dnes se můžeme jen dohadovat, jak chování korporátního sektoru ovlivní současné turbulence, ale je celkem pravděpodobné, že zmíněný trend ještě posílí. Tedy že firmy budou držet ještě více hotovosti ve snaze co nejvíce se pojistit proti negativnímu šoku. Nová studie poukazuje na jeden zajímavý jev pojící se právě s tím, kolik hotovosti firma v rozvaze drží.

V „Cash in the time of corona“ Andreas Joseph, Christiane Kneer, Neeltje van Horen a Jumana Saleheen zkoumají vztah mezi výší hotovosti v rozvaze a dlouhodobou konkurenceschopností firem. Konkrétně poukazují na to, že firmy s větší zásobou hotovosti jsou (i) schopny ustát větší negativní tlaky, ale také (ii) po krizi více investovat (tedy získávat konkurenční výhodu).

Následující graf ukazuje vývoj hmotných aktiv v rozvahách firem v letech 2001 – 2007 s tím, že firmy jsou rozděleny do skupin podle toho, kolik držely v roce 2000 hotovosti. Zdá se, že ty, které jí měly relativně k ostatním firmám hodně, měly skutečně znatelnou tendenci více investovat (jejich aktiva rostla rychleji). Naopak ty, jejichž zásoba hotovosti byla relativně nižší, investovaly méně:


hotovost pandemie dividendy

Zdroj: Cash in the time of corona

Druhý graf se stejnou optikou zaměřuje na období po roce 2007. Zde již je řeč křivek jednoznačná – hodně hotovosti rovná se více investic a naopak:

hotovost pandemie dividendy firmy

Zdroj: Cash in the time of corona

Nedávno jsme tu trochu uvažovali nad tím, jak v současné době hodnotit výplatu dividend. Tj., zda se radovat z toho, když se nějaká společnost za každou cenu snaží udržet akcionáře v klidu tím, že stále vyplácí dividendy. Nebo spíše z toho, když firma co nejrychleji dividendy zruší a snaží se co nejvíce posílit rozvahu (tedy zvyšovat hotovost a/nebo snižovat dluhy). Podle toho, co tak čtu, se mi zdá, že setrvačnost je i v této oblasti velmi silná a snížení dividend je tak vnímáno negativně.

Můžeme se bavit o řadě behaviorálních faktorů, které k tomu vedou. Ale nakonec se stejně dostaneme k tomu, zda akcionáři preferují dlouhodobý rozvoj firmy, či krátkodobou maximalizaci zisků, dividend a pod.. Což zase souvisí s tím, co jsem si tu dovolil nadhodit před delším časem: Firmám by, obrazně řečeno, prospělo méně akcionářů a více vlastníků. Tedy těch, které zajímá i odolnost rozvahy a podobné „detaily“, a to i v době, kdy je nebe jasné a létají po něm labutě pouze tradičních barev. Dvě krátké poznámky na závěr:

Za prvé, dynamika „hodně hotovosti = vysoké investice = vyšší konkurenceschopnost a vyšší tržní podíl“ může někde být i kontraproduktivní. To u firem, které mají hodně hotovosti a již nyní tržní a další pozice silné až dost.

Za druhé, u výše zmíněných grafů si na závěr ještě jednou všimněme, jak znatelně se situace změnila v oněch dvou obdobích: Co je v prvním naznačeno v konturách, ve druhém už bije do očí. Možná, že autoři studie za nějakých sedm let přijdou s aktualizací a se třetím grafem. Jak asi bude vypadat?

 

Čtěte více:

Uvolněte to a oni přijdou...?
23.04.2020 17:43
Prudký propad produktu a zisků, pak zase rychlé oživení. Zdá se mi, že...
Čínské signály
24.04.2020 17:34
Opakovaně se tu vracím k vývoji v Číně, která je považována za možný u...
„R“ jako klíč pro budoucí inflaci?
27.04.2020 17:15
Ekonom Olivier Blanchard se podobně jako řada dalších zamýšlí nad tím,...
Lufthansa a budoucnost báječných firem na létajících strojích
28.04.2020 17:26
Akcie Lufthansy odepsaly za poslední tři měsíce asi 50 % své hodnoty, ...
Amazon a Walmart v době pandemie
29.04.2020 17:37
Americké akcie v indexu SPX jsou za poslední tři měsíce více než 10 % ...

Váš názor
  •  
    30.04.2020 20:18

    Tak to je i u individuálního člověka, rodiny. Alespoň na 6 měsíců.
    Čert
  • Cash flow
    30.04.2020 18:40

    Korporace, které mají pořádnou hotovost, mají dobré cash flow. Tj. mít cajk cash flow je základ. Cash flow je zmrzlinový pohár a hotovost šlehačka na něm.
    Ten, který tančí s papoušky
Aktuální komentáře
03.06.2020
5:28FT: Střední Evropa se obává dopadů útlumu německé ekonomiky
02.06.2020
22:06Wall Street zakončila v plusu, dařilo se ropným titulům
17:58Doba exotických valuací
17:29Summary: Německá pomoc pro Lufthansu a automobilky  
17:17Eurodolar sahá po 1,1200 a další výrazné zisky pro korunu. Praha nejvýš od začátku koronakrize  
16:41Skupině PPF stoupl loni čistý zisk o 16 procent na 26,7 mld. Kč
16:16Franklin Templeton: EU přináší komplexní fiskální záchranný balíček
16:12Komise chce desetinásobně navýšit společný zdravotní a krizový fond
14:50Stará ekonomika ztrácí svoje místo v hlavních indexech
12:38Avast si už myslí na místo v benchmarku, podpořila jej karanténa
11:53Pozvánka na webinář: ETF. Jak je využít ve svém portfoliu
11:15Bloomberg: Sázka na čínské spotřebitele se obrací proti nejbohatšímu Čechovi
10:33Petr Dufek: Ekonomiku táhly dolů slabé investice
10:02Euro přerušilo postup, akciím se daří dál. Zprávy náladu nekazí  
9:12Rozbřesk: Česko s historicky nejvyšším deficitem rozpočtu, středoevropské měny před zasedáním ECB dále posilují
9:12Česká ekonomika klesla méně, než ukázala první data
8:48Sev.en Energy získala těžební společnost Blackhawk Mining z USA
8:47Evropské burzy mohou otevřít růstem. Přijdou zpřesněná data z české ekonomiky  
8:25Další uvolnění zahrne akce do 500 lidí a plnější divadla
8:17Trump dle zdrojů nemá na výběr v případě obchodní dohody s Čínou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00Wizz Air Holdings Plc (03/20 Q4)
13:00Campbell Soup Co (04/20 Q3)
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Index ISM v nevýrobním sektoru
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m