Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Umíráček inflačního cílování

Umíráček inflačního cílování

14.10.2020 15:04
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Centrální banky letos snižovaly sazby, mnohé až na takzvanou technickou nulu. Navíc vesměs popírají, že by vůbec uvažovaly o možném zvyšování sazeb v dohledné době. Rovněž se začala zpochybňovat samotná filozofie inflačního cílování.

Při studiu učebnic ekonomie jsme získali dojem, že inflační cílování patří ke kapitalismu a k liberálním ekonomikám celou věčnost. Ale ono tomu tak nebylo, idea inflačního cílování se zrodila až v roce 1989 na Novém Zélandu. Pozoruhodná je vazba cílování na dvě procenta. Například Paul Volcker, legendární guvernér Fedu, který se nebál v roce 1980 sazby zvýšit až na 20 procent, prohlásil, že nikdo neví, odkud se ona dvě procenta vzala.

V osmdesátých letech bývala inflace ve svobodných západních ekonomikách dnešním pohledem velmi vysoká a dvě procenta najednou působila jako číslo dostatečně při zemi. Po zavedení konceptu inflačního cílování inflace v devadesátých letech skutečně dramaticky poklesla. Pro pamětníky, úplně to neplatí pro československou a českou ekonomiku, kde jsme měli své transformační problémy. Po liberalizaci cen v roce 1991 dosáhla inflace dnes neuvěřitelných 56,6 procenta. ČNB přešla k režimu cílování inflace až v roce 1998 s prvotním cílem 5,5-6,5 procenta, který se postupně snižoval až na současnou dvojku.

Na velkou finanční krizi navázala hrozba rozpadu eurozóny a například italské výnosy oťukávaly v roce 2011 sedmiprocentní hranici. Do útoku zavelel Mario Draghi a se svojí větou "Whatever it takes" vstoupil do historie. Američané se mu smáli, ale podezírám je, že zástupci Fedu byli ve Frankfurtu na utajovaném školení. Jerome Powell nyní prohlašuje, že sazby budou přikované k podlaze minimálně do konce roku 2023. Fed má nově cílovat průměrnou inflaci, což může znamenat delší období opravdu nízkých úrokových sazeb. ECB také zvažuje obdobnou změnu cílování. A co ČNB? Skutečně máme nezávislou měnovou politiku? Dovolila by si ČNB zvyšovat sazby ve všeobecně placatém světě?

Vyšší inflace by skutečně mohla opět přijít. Nemusí to být zdánlivě nic dramatického, stačí tři až šest procent ročně, dostatečně vysoko nad cenou státního dluhu. Zároveň by se ulevilo problému předlužených států. Realisticky viděno, je to politicky nejschůdnější cesta. Vnitřní devalvace řeckou cestou je společensky děsivá věc. O krach velké, významné, a přitom zadlužené ekonomiky typu Itálie nikdo nestojí. Takže zkrocení centrálních bank, rezignace na dvouprocentní cíl a nízké sazby jsou fakticky win-win. Anebo tomu tak není a také se vám to jako mně zdá příliš naivní?

 

Autorem textu je Jaroslav Vybíral, hlavní investiční stratég ČSOB Asset Management.

Článek vyšel 6. října v placené sekci Hospodářských novin pod tímto odkazem. Patria.cz jej vydává se souhlasem autora.

 

Čtěte více:

Inflace po čase podstřelila prognózu ČNB (komentář analytika)
12.10.2020 9:45
Inflace v ČR v září sice setrvala nad horní hranicí tolerančního inter...
Rusnok: ČNB nemá důvod uchylovat se k neortodoxním nástrojům
12.10.2020 12:27
Česká národní banka nemá zapotřebí sáhnout k nestandardním nástrojům m...
Fúze a akvizice by mohly přitáhnout pozornost k opomíjeným telekomunikacím
14.10.2020 5:57
Význam telekomunikací během pandemie narostl, ale investoři to tak nev...
V tomhle odvětví se ceny akcií chovají trochu jinak...
13.10.2020 18:12
Na trhu někdy dochází k pozoruhodným situacím a jevům. Dejme tomu, že ...
Guvernér ČNB Rusnok: Nyní není potřeba dál uvolnit měnové podmínky
13.10.2020 17:51
Podle České národní banky není v současné době potřebné dále uvolnit m...
Apple odkryl novou generaci iPhonů: zpátky ke hranatosti, ale hlavně do 5G
14.10.2020 8:44
Americká technologická společnost Apple představila novou generaci svý...
Forbes: Nejbohatším Čechem zůstává Kellner, zchudl ale o 57 miliard
14.10.2020 9:29
Nejbohatším Čechem zůstává majitel investiční skupiny PPF Petr Kellner...
Ján Hladký: Výsledky ASML skvělé, výhled ale opatrný
14.10.2020 11:14
Výrobce zařízení pro výrobu polovodičů má za sebou další perfektní kva...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data