Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Čeká nás opět napínavější zasedání ECB

Rozbřesk: Čeká nás opět napínavější zasedání ECB

10.12.2020 9:16
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Dnešní zasedání ECB bude opět patřit k těm napínavějším. Centrální bankéři jsou pod tlakem - ekonomika eurozóny totiž pravděpodobně ve čtvrtém kvartále kvůli druhé vlně pandemie opět poklesne, současně vykazuje zápornou inflaci, inflační očekávání zůstávají relativně nízká a euro atakuje více než dvou a půl letá maxima. I proto již na posledním zasedání Christine Lagardová oznámila, že v prosinci představí novou sadu opatření na podporu ekonomiky a inflace. To je z českého pohledu nakonec něco těžko pochopitelného. Čeští centrální bankéři přes historicky nejhlubší hospodářskou krizi žijí v prostředí, kde se jádrová inflace pohybuje poblíž historických maxim (na úrovni 3,7 %) a situace na trhu práce se zatím nezhoršila tak výrazně, aby inflační tlaky v nejbližších měsících výrazněji zchladila. I proto guvernér Rusnok a jeho kolegové spíše odrážejí otázky týkající se možného růstu sazeb v příštím roce.

Pozice ECB je zcela opačná a dnes se můžeme těšit minimálně na rozšíření pandemického programu skupování aktiv (PEPP). ECB pravděpodobně natáhne jeho účinnost za horizont poloviny roku 2021 a navíc zvýší celkový možný objem programu z dnešních 1,35 bilionu eur (řádově o stovky miliard eur).

Je také pravděpodobné, že ECB ještě zatraktivní a protáhne program TLTRO, který je pro ni asi nejefektivnějším nástrojem na posílení obranyschopnosti finančního systému proti sílícímu šoku z reálné ekonomiky. Znepokojivé jsou v tomto směru pro ECB zprávy z průzkumu mezi bankami (Bank Lending Survey) i interní analýzy, o kterých hovořil nedávno hlavní ekonom Philip Lane. Program TLTRO3 tak pravděpodobně bude natažen také za polovinu roku 2021 a současně věříme, že jej bude chtít ECB představit v ještě atraktivnější podobě. V tuto chvíli je to pro ni hlavní nástroj, kterým dokáže bránit přenosům pandemického napětí do finančního systému (přebytky likvidity jsou vysoké, ale problém může být rostoucí neochota bank posílat peníze dál do ekonomiky).

A v neposlední řadě ECB bude probírat možnost dalšího poklesu depozitní sazby. Ta však podle nás nakonec zůstane beze změny. Byl by to sice dobrý nástroj na oslabení velice silného eura a tím pádem i podporu inflačních očekávání, ale pro komerční banky a finanční systém by představoval dodatečnou zátěž a mohl by paradoxně přispět k ohrožení finanční stability. Základní i depozitní úroková sazba pravděpodobně zůstanou stabilní, což může být pro euro střednědobě lehce pozitivní zpráva.

*** TRHY ***

CZK a dluhopisy

Česká koruna se drží v okolí 26,30 EUR/CZK. V nejbližších seancích pro ni bude klíčové sledovat, jak se vyvíjejí jednání EU o společném rozpočtu a o dohodě mezi EU a Británií (více viz zahraniční forex). Vysoká pandemická nejistota také může sehrávat svoji roli (denní přírůstky nakažených dále rostou), na druhou stranu riziková aktiva stále “po očku sledují “ primárně světlo naděje spojované s vakcínou a na výraznější výprodeje asi na konci roku zaděláno nebude.

Další rizikový - spíše pro české dluhopisy než korunu - může být také dnešní jednání senátu o daňových změnách (zrušení superhrubé mzdy a zvýšení odčitatelných položek).

Zahraniční forex

Eurodolar se vrátil pod hranici 1,21 přičemž propad byl částečně spojený s nárůstem averze k riziku, jež mimo jiné generuje i nejistota okolo jednání o brexitu. Britský premiér Boris Johnson a šéfka Evropské komise Ursula von der Leyen nedokázali na společné večeři zařídit posun v jednáních a tak se má jednat až do neděle. Netřeba dodávat, že tyto informace netěší britskou libru.

Dnes však budou primárně rhy sledovat odpolední zasedání ECB, které by mělo přinést další sadu expanzivních opatření na podporu ekonomiky a inflace (viz úvodník). Šéfka ECB Ch. Lagardeová bude navíc možná konfrontovaná s dotazy na rychlé posílení eura, přičemž její odpovědi mohou přinést zvýšenou volatilitu eurodolaru.

Rušněji bylo včera také ve střední Evropě, kde se všem měnám podařilo posílit v reakci na zprávy o tom, že bylo dosaženo předběžné dohody mezi Polskem a Maďarskem na jedné straně a zbytkem EU na straně druhé (v otázce podmiňování výplat transferů na základě toho, že daná země dodržuje principy “vláday zákona”). Rýsující se dohoda však má tento problém v podstatě pouze odložit, neboť o ustanovení této podmínky (s níž mají vlády ve Varšavě a Budapešti problém) má rozhodnout Evropský ústavní soud, což může trvat rok či déle. Pokud by skutečně takto dohoda nad rozpočtem EU vypadala, tak nelze konstatovat, že ze střednědobého hlediska jde o býčí signál pro forint a zlotý.

 

Čtěte více:

FT: ECB naznačila, že příští rok zruší zákaz vyplácet dividendy
25.11.2020 15:59
Evropská centrální banka (ECB) naznačila, že by příští rok mohla banká...
BNP: Levné peníze od ECB zvedají atraktivitu evropského úvěrového trhu
26.11.2020 14:13
Rozdílný přístup mezi evropskou a americkou měnovou politikou zvyšuje ...
Bankovní dividendy čekají na verdikt, Evropa ale nemá žádné jasné východisko
27.11.2020 5:52
Evropští bankéři doufají, že měsíce otravných regulací skončí ještě př...
Týdenní výhled: Nervydrásající jednání EU-Británie a další akce ECB
07.12.2020 13:24
Začínající týden nebude o nových makrodatech a už ani o firemních výsl...
Čtyři body, které dnes sledovat u ECB
10.12.2020 5:49
Až bude dnes Christine Lagardeová oznamovat nejnovější měnověpolitické...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data