Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Natixis: K potřebné proticyklické politice mají vyspělé země daleko

Natixis: K potřebné proticyklické politice mají vyspělé země daleko

04.02.2021 10:51
Autor: Redakce, Patria.cz

Bylo by přínosné, kdyby ekonomická politika vyspělých zemí byla proticyklická. Tedy kdyby během recese podporovala ekonomickou aktivitu a naopak. Takové přání vyjadřuje na začátku jedné ze svých posledních analýz hlavní ekonom francouzské investiční banky Natixis Patrick Artus. Dodává a na praktických příkladech ukazuje, že realita je ovšem odlišná.

Artus míní, že fiskální i monetární politika musí být plně proticyklická. To znamená, že nestačí jen stimulovat v době recese, ale k tomu je nutné utahování v době, kdy ekonomika prochází boomem. Pokud k tomu nedochází, nese to například neustálý růst vládního zadlužení. Fiskální a monetární politika ale není zdaleka vším, co na ekonomiku může působit procyklicky namísto toho, aby docházelo k tlumení cyklu.

Ekonom poukazuje na regulaci bankovního sektoru, konkrétně na kapitálové požadavky. Během recese či ekonomického útlumu totiž dochází k většímu počtu bankrotů, roste objem nesplácených a nekvalitních úvěrů, což má negativní dopad na bankovní kapitál. A následně na úvěrovou nabídku, což je vyloženě procyklický faktor. Artus k tomu dodává, že v roce 2020 byl tento jev eliminován vládními zárukami úvěrů.

S podobným efektem se setkávají institucionální investoři v případě, že čelí požadavkům na výši kapitálu. I oni totiž realizují během recese ztráty, což snižuje jejich kapitál a následně jejich schopnost a ochotu kupovat a držet riziková aktiva. Ve výsledku je tak regulační požadavky nutí chovat se procyklicky. K tomu Artus míní, že ve většině vyspělých zemí (mimo USA a Kanadu) nefunguje proticyklicky ani výše podpory v nezaměstnanosti.

Ekonom tedy uzavírá svou úvahu s tím, že zatímco by bylo žádoucí, aby celková ekonomická politika vyspělých zemí vyhlazovala cyklus, realita je tomu vzdálená. Platí to o fiskální a monetární politice, regulaci bank a finančního sektoru i podpory v nezaměstnanosti. Občas sice vlády zasáhnou na ad hoc bázi tak, jako tomu bylo v případě zmíněných úvěrových garancí. Nicméně namístě by bylo systematické řešení.

Artus ve své analýze ukazuje i následující dva grafy. První z nich popisuje vývoj nezaměstnanosti jako ukazatele fáze ekonomického cyklu a vývoj rozpočtových deficitů vyspělých zemí jako ukazatele míry uvolněnosti fiskální politiky:

Artus ekonomika proticyklická recese
Zdroj: Natixis

Druhý obrázek srovnává opět vývoj nezaměstnanosti, ale tentokrát s výší sazeb centrálních bank zemí OECD:

Artus ekonomika proticyklická nezaměstnanost
Zdroj: Natixis




 

Čtěte více:

Natixis: Kdy monetizovaná fiskální politika narazí na své hranice?
19.10.2020 13:58
Francouzská investiční banka Natixis v jedné ze svých posledních analý...
Nový velký cyklus a jedna výjimečná akcie
27.10.2020 18:00
Dnes trochu o jednom velkém akciovém cyklu a malé společnosti, která u...
Yeyati: Potřebujeme globální proticyklický fond
13.11.2020 11:14
Během globální krize se kapitál obvykle stahuje ze zemí, které jej v t...
Vláda by se měla chovat jako... vláda
23.11.2020 17:48
Brookings Institute přišel s odhadem toho, jak rozpočty americké vlády...
„Ničení“ akciové hodnoty a paradox moderního investora
03.12.2020 17:57
Anita Balchandani je partnerkou v McKinsey & Co. a na Bloomberg Market...

Váš názor
  •  
    04.02.2021 13:49

    Utahování fiskální a monetární politiky je taky procyklické, protože urychluje příchod sestupné fáze cyklu. Proticyklická je pouze expanzivní fiskální politika, která tlumí tempo sestupné fáze brání příliš vysokému propadu a zkracuje dobu setrvání v sestupné fázi.
    Richard Fuld
Aktuální komentáře
07.12.2022
17:05Odpoledne přeje dluhopisům či euru, akcie se snaží zvednout hlavu  
16:26Země EU jednají o stropu cen plynu ve výši 220 eur. Skupina států v čele s Německem varuje před ohrožením dodávek
16:06Volkswagen investuje do kmenové továrny ve Wolfsburgu 460 milionů eur
15:15V globálním dluhu tiká bomba za 65 bilionů dolarů. Skryté nebezpečí může ohrozit celý systém (+komentář)
13:32Rally na evropských akciích příští rok nečekejte, varuje Goldman Sachs i Bank of America
13:23O kompenzacích za zastropované ceny energií by mělo být jasno do konce letošního roku
12:05Evropské akcie klesají čtvrtým dnem v řadě. Sanofi a GSK jsou ale po verdiktu v USA slušně v plusu  
11:54Monetární politika je teď „tvrdá, ale jednoduchá". Recesi předpovídat nelze, její šance je ale hodně vysoká, říká ekonom
11:51Hodnota evropských technologických firem letos klesla o 400 miliard dolarů
11:42Ekonomika EU rostla ve třetím čtvrtletí rostla o 0,4 procent a překonala odhady. Růst ale zpomalil
11:33Čínská data dalším varováním. Evropské akcie pod tlakem  
10:53Česká koruna podle průzkumu v příštích 12 měsících oslabí, forint bude sílit  
10:19Jan Bureš: Průmysl pod taktovkou automobilek šlape na brzdu
9:54EU napadne Čínu u WTO kvůli dvěma obchodním sporům týkajícím se dovozu z Litvy a patentových práv
9:41Obchodní bilance v říjnu skončila podeváté v řadě schodkem. Největší dopad mají stále vysoké ceny dovážených energetických komodit a vstupů
9:28Demokraté podle odhadů ovládli volby v Georgii a získají většinu v americkém Senátu
9:25Stavební produkce v říjnu rostla. Počet zahájených bytů ale meziročně klesl o 27,7 procent
9:18Průmyslová produkce v říjnu meziměsíčně klesla o 3,7 procent. Automobilky se potýkaly s dílčím nedostatkem komponent
9:15Plán na ozbrojené útoky v Německu? Policie pozatýkala desítky extermistů
9:02Rozbřesk: Maloobchod ukazuje na další propad spotřeby

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Campbell Soup Co (10/22 Q1, Bef-mkt)
GameStop Corp (10/22 Q3, Aft-mkt)
PL - Jednání NBP, základní sazba
Thor Industries Inc (10/22 Q1, Bef-mkt)
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
10:00CZ - Devizové rezervy, mld. USD
11:00EMU - HDP, q/q