Zdá se, že velká globální rotace z růstových do hodnotových akcií se letos zastavila a investoři místo toho přešli k nahánění nejrizikovějších akcií z obou těchto kohort.
Hodnotový MSCI World Value Index si v letošním roce vedl přibližně stejně jako jeho růstový protějšek (přidal zhruba 4 %) poté, co od konce roku 2020, tj. období těsně po amerických volbách, překonával trh o více než 6 procentních bodů. Analýza údajů o návratnosti od ukazuje, že zatímco investoři v roce 2021 pokračovali v pronásledování těch nejvíce volatilních hodnotových akcií, podporovali také nejrizikovější růstové tituly.
"Letos byla doposud poptávka skutečně po rizikovějších akciích, ať už jde o drahé a vzrušující technologické tituly, anebo ty levnější, zubožené ekonomickým propadem," napsali ve čtvrtek stratégové, včetně Andrewa Lapthorneho. "I když byste mohli usoudit, že došlo k rotaci z titulů s nízkou volatilitou, trpí pouze drahá a nablýskanější část vysoce kvalitního segmentu trhu."
Podle SocGen letos ty nejdražší a nejvolatilnější globální akcie vzrostly o více než 12 %, přičemž ty nejlevnější volatilní tituly stouply o 11 %. Tým ukázal, že nejdražší a nejdefenzivnější akcie jsou ty, které neměly dobrý výkon a jejichž očekáváné zisky také dostaly v porovnání s ostatními zásah.
Koncem loňského roku vyvolaly naděje na další stimul po amerických volbách a zahájení očkovacích kampaní globální rotaci akcií do hodnotových sektorů a defenzivnějších odvětví, jako jsou technologie. Zatímco všechny elementy pro tuto tezi tu nadále zůstávají (zlepšují se růstová a inflační očekávání), tato data naznačují, že se investoři odmítají růstových titulů vzdát, s výjimkou těch nejusedlejších jmen.
Tato analýza je dalším důkazem pro ty, kteří si myslí, že množství dobrých zpráv na reflační frontě je již na trzích naceněno, a nadále se obávají příliš vysokých valuací na rizikových aktivech. "Příběh posledních několika měsíců byl méně o hodnotě či růstu a více o vzestupu u těch rizikovějších akcií," napsali stratégové SocGen.
Zdroj: Bloomberg