Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nový boom dvacátých let? Rosenberg poukazuje na pár podstatných rozdílů

Nový boom dvacátých let? Rosenberg poukazuje na pár podstatných rozdílů

16.03.2021 6:01
Autor: Redakce, Patria.cz

David Rosenberg pracoval jako ekonom pro Merryl Lynch, poté pro GluskinSheff. Izabela Kaminska si na FTAlphaville chválí jeho analýzy a názory prezentované během finanční krize a po ní. Nyní ekonom pracuje ve vlastní firmě Rosenberg Research a Kaminska poukazuje na jeho údiv nad tím, že podle nejednoho názoru se mohou opakovat takzvané Roaring Twenties, tedy dvacátá léta minulého století, kdy došlo k prudkému ekonomickému rozvoji.

Proč Rosenberg nevěří, že by se mohlo opakovat něco podobného jako ve dvacátých letech? Ekonom v první řadě připomíná, že na konci první světové války byla asi polovina výrobních kapacit světové ekonomiky koncentrována ve Spojených státech. Příčina byla jednoduchá – válka zničila výrobní kapacity v Evropě a dala Spojeným státům šanci získat podíl na globálních trzích.

Dalším důvodem je podle ekonoma to, jak se Spojené státy stavěly k pandemii španělské chřipky. Ekonomika tehdy nebyla nikdy úplně uzavřena a „lidé se s nemocí prostě naučili žít“. A ta nakonec ustoupila díky kolektivní imunitě. „Nikdo se tehdy neobracel k vládě o pomoc, vše bylo o pomoci v rámci jednotlivých komunit a o charitě. Bylo to v době, kdy vláda nezachraňovala žádné firmy, neexistovala podpora v nezaměstnanosti ani záchranné sociální sítě. Postoj veřejnosti k nemoci a smrti byl velmi rozdílný od dnešních postojů, nebyl tu internet a sociální média, která mohla sloužit jako nástroj ovlivňování názoru veřejnosti a buzení emocí,“ píše Rosenberg ve své analýze.

Ekonom pokračuje tím, že ekonomika sice prošla poklesem, ale vláda nezvolila cestu fiskální expanze, takže do dvacátých let se vstupovalo s velkým potenciálem pro růst poptávky. „Rozvahy byly v mnohem lepším stavu, poměr vládních dluhů k HDP dosahoval 10 %, a ne více než 100 % jako nyní,“ připomíná ekonom. To umožnilo vládě snížit daně – třeba daňová sazba ze zisků dosahovala na konci dvacátých let 11 %. Něco takového je nyní velmi nepravděpodobné.

K tomu Rosenberg přidává urbanizaci dvacátých let s tím, že nyní probíhá naopak deurbanizace. A zmiňuje i vliv demografického vývoje a současný vyšší podíl starší populace. Kaminska jeho pohled shrnuje s tím, že ekonom „prostě nevidí možnost masivní inflace, které se všichni obávají.“ Co akcie? Rosenberg připomíná, že trhy se od počátku dvacátých let do krizového roku 1929 prudce zvedly. Ovšem na startu tohoto býčího trhu bylo CAPE pod hodnotou šest a ne na současných 35. I pokud vezmeme do úvahy současné sazby, je trh podle ekonoma stále asi dva a půlkrát dražší než na počátku dvacátých let minulého století.

Ben Carlson v následujícím grafu shrnul dění na akciích na počátku minulého století. Na počátku dvacátých let byl index DJIA na podobných úrovních jako v roce 2015. Měřeno od dna roku 2021 pak index podle obrázku do roku 1929 posílil o zhruba 500 %:

20. léta boom krize španělská chřipka


Zdroj: Rosenberg Research, FTAlphaville, Twitter

 

Čtěte více:

Jak dlouho ještě budou sazby u nuly? Dříve stály i za kolonialismem
11.11.2020 12:50
Po finanční krizi jsem se domníval, že sazby zase půjdou nahoru, ale ...
Víkendář: Poučení z Velké deprese pro současnou ekonomickou politiku
05.12.2020 6:10
V letošním roce došlo k přerozdělení příjmů ve společnosti podobně, ja...
OECD: Předkrizové úrovně dosáhne ekonomika ČR na konci 2022
04.12.2020 12:09
Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) očekává, že oži...
Víkendář: Prostě dejte lidem peníze
12.12.2020 9:22
Dnes si na to vzpomene již málokdo, ale když v roce 2008 udeřila Velká...
Pomalu postupující hospodářská krize Turecka
09.01.2021 16:02
Současné ekonomické a finanční strasti Turecka by neměly nikoho překva...
Oppenheimer: Mění se makroekonomické prostředí a s ním přichází řada změn na akciích
25.02.2021 10:43
Po finanční krizi roku 2008 přišlo období deflačních tlaků, oživení gl...
Natixis: Jak by vypadal návrat do inflačních sedmdesátých let?
10.03.2021 11:07
Co by se muselo stát, aby se vyspělé země dostaly do podobné situace j...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
08.05.2021
9:04Víkendář: Změna tržního příběhu v druhé polovině roku
07.05.2021
22:09Navzdory slabé americké ekonomice nové rekordy na Wall Street, Roku +11,5 %  
18:32Nablýskané nic
17:36Abeceda ETF: Jak fungují a jaké mají výhody pro investory
17:05Akcie, dluhopisy i zlato nadšené ze špatných dat  
16:59Čína vypustila poprvé více skleníkových plynů než všechny rozvinuté země dohromady
16:59Jan Cepák: KB může být silnější. Povýsledkový Nasdaq má potenciál k výběru zisků
16:15Studená sprcha z trhu práce v USA. Co znamená slabá zaměstnanost?  
14:15Technologická euforie
13:37Německá automobilka BMW v prvním čtvrtletí téměř zpětinásobila zisk
13:21Cena mědi vystoupila na rekord, tuna je za více než 10 300 dolarů
12:01Perly týdne: Obrat na akciích a komoditní supercyklus
11:51Za meziroční růst prodejů vděčí Adidas hlavně Číně  
11:31Nezaměstnanost v Česku v dubnu klesla na 4,1 procenta. Volných míst opět víc než uchazečů
11:09Cyklické oživení v plném proudu, výsledkům Siemens není co vytknout
11:01Je silný trh práce plus, nebo minus? Na akciích převládá růst, dolar ztrácí  
10:52Letová kapacita IAG zůstane nízká, na skutečné zotavení je nutno ještě počkat  
9:52Komentář: Stavebnictví se dostává z útlumu
9:19Petr Dufek: Průmyslová výroba nabírá na obrátkách
9:13Rozbřesk: ČNB chce letos určitě začít se zvyšováním sazeb. Koruna v reakci posiluje

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data