Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zelené, podhodnocené. A vlna nových akcií

Zelené, podhodnocené. A vlna nových akcií

20.04.2021 18:06

Morningstar přišla se seznamem nejvíce podhodnocených „climate-friendly“ akcií. Vévodí mu biotechnologická Incyte, jejíž cena akcií je prý na pouhých 67 % odhadu férové hodnoty. Z jedenácti uvedených titulů je přitom hned šest biotechnologických, či farmaceutických, zbytek tvoří software a ViacomCBS. Ten je na cca 3 odhadu fundamentální hodnoty a nedávno také přinesl jeden zajímavý korporátně – investiční příběh. Možná relevantní pro současný vývoj na celém trhu – druhý bod dnešní úvahy.

1. Hodnota zábavy: Následující graf ukazuje vývoj ceny akcie ViacomCBS za posledních půl roku:

podhodnocené akcie zelené Viacom

Morningstar pozoruhodný vývoj komentuje s tím, že březnový propad vyvolalo oznámení o vydání nových akcií. Co současná valuace? Kapitalizace firmy nyní dosahuje 24,7 miliard dolarů. Beta, jako měřítko systematického rizika, se pohybuje na 1,73, takže požadovaná návratnost by měla být nad 11 %. Za poslední rok vyplatil Viacom na dividendách 600 milionů dolarů a pokud by tak činil dál, současná hodnota tohoto toku peněz je podle mých kalkulací 5,4 miliardy dolarů. Tedy hodně pod kapitalizací. Na ní se dostaneme, pokud necháme dividendy růst ročně o 8,7 %.

Mezi lety 2019 a 2020 zvýšila firma dividendu jen mírně, oněch téměř 9 % „do nekonečna“ není tak z tohoto pohledu žádnou nízkou laťkou. Navíc pokud bychom počítali s tím, že za deset let již firma poroste „jen“ stejným tempem jako nominální produkt (nijak pesimistických 5 %), tak by musela po osm let na ospravedlnění své kapitalizace zvyšovat dividendy o 22 %:

Viacom podhodnocené akcie zelené dividendy

Na druhou stranu ale firmě v roce 2020 po investicích zbyly téměř 2 miliardy dolarů. Zadlužení se nezdá být na nějak kritických úrovních a rezervy pro navyšování dividend by tu tak mohly být velké, i kdyby firma toto své volné cash flow výrazně nezvyšovala. Pokud bychom se při valuaci odpíchli od volného toku hotovosti (ony cca 2 miliardy), tak na ospravedlnění kapitalizace stačí podle mých kalkulací asi 3 % růst ročně. Tedy inflace plus cca 1 % reálného růstu.

Tato 3 % (a podle Morningstar zřejmě více) by měl zajistit Paramount+, CBS a Viacom mají k tomu dispozici rozsáhlou filmo- a seriálotéku, včetně SpongeBob, NCIS, Star Trek, či Mission: Impossible.  Konkurence v odvětví se ovšem zvyšuje. Každopádně, jak bylo uvedeno, Morningstar dochází k závěru, že tahle firma je zelená a výrazně podhodnocená.


2. Tolik nových akcií. Vydání nových akcií v době, kdy by jejich cena měla být hodně, respektive (s ohledem na hodnotu) příliš vysoko, je transferem hodnoty od nových ke stávajícím akcionářům. Zjednodušený příklad:

Akcie má hodnotu 10 dolarů, obchoduje se ale za 20 dolarů. A za tuto cenu je vydána akcie nová. Firma tak má aktiva, která generují pro akcionáře hodnotu ve výši 10 dolarů (jako na počátku). K tomu má nyní v rozvaze ještě hotovost ve výši 20 dolarů (z vydání nové akcie). Celkově je tak hodnota vlastního jmění tvořena 30 dolary, na akcii tedy 15 dolarů. Transfer hodnoty od nových ke starým.

Lépe by tomu bylo v případě, že by firma oněch 20 dolarů dokázala investovat s vysokou návratností. Pokud by hodnota této investice dosáhla třeba 30 dolarů (zisk 10 dolarů), hodnotu vlastního jmění by opět tvořilo 10 dolarů původního podnikání a 30 dolarů generovaných výborně investovanými „novými“ 20 dolary. Na akcii tedy 20 dolarů. A tento šťastně končící příběh by se mohl uzavřít tím, že již na počátku se akcie obchodovala za 20 dolarů „správně“, protože investoři již dopředu dobře odhadli celý tento vývoj. The End.

Nebo ještě ne. Následující graf ukazuje čtvrtletní vývoj nabídky nových akcií na americkém trhu. Tedy na trhu, kde obecně valuace nejsou zrovna konzervativní.

nové akcie trh USA valuace


Zdroj: Twitter

 

Čtěte více:

Nekonečná hodnota akcií
17.03.2021 17:17
Pohled na poměr cen amerických akcií k toku hotovosti ukazuje na mnohe...
Pivní a jiný akciový vrchol
18.03.2021 17:29
Morningstar poukazuje na to, že podle průzkumu Deutsche Bank hodlají ...
Celosvětový příklon k hodnotě a daňová brzda ziskům
25.03.2021 17:54
Jsou firmy, které inovují díky softwaru, umělé inteligenci a podobně. ...
Schlumberger je podle Morningstar 40 procent pod férovou hodnotou
07.04.2021 17:43
Hned 33 podhodnocených akcií pro druhé čtvrtletí zmiňuje Morningstar v...
Splunk a atraktivita malých firem
08.04.2021 17:16
Včera jsem tu psal o tom, že podle Morningstar je výrazně podhodnocena...
Stratég JPMorgan: Trh obrací. Hodnotové akcie budou vítězit nad růstovými
13.04.2021 13:58
Globální akciové trhy dosáhly bodu obratu ve svém dalším vývoji a hodn...

Váš názor
  •  
    20.04.2021 19:57

    jde pěkně vidět, kde nakonec všechny ty peníze z kvantitativních uvolňování a různých podpor nakonec skončí. V jedné krásné bublině, která třeba hned jak vjedou ruský tanky na Ukrajinu, pěkně splaskne :-)
    lunatic with skateboard
Aktuální komentáře
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Airbus SE (03/25 Q1, Aft-mkt)
Albemarle Corp (03/25 Q1, Aft-mkt)
Credit Agricole SA (03/25 Q1, Bef-mkt)
eBay Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Equinor ASA (03/25 Q1, Bef-mkt)
Erste Group Bank AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Etsy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Federal National Mortgage Association (03/25 Q1)
KLA Corp (03/25 Q3, Aft-mkt)
Mercedes-Benz Group AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Meta Platforms Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
MGM Resorts International (03/25 Q1, Aft-mkt)
Microsoft Corp (03/25 Q3, Aft-mkt)
Nemetschek SE (03/25 Q1, Bef-mkt)
QUALCOMM Inc (03/25 Q2, Aft-mkt)
Robinhood Markets Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Societe Generale SA (03/25 Q1, Bef-mkt)
Super Micro Computer Inc (03/25 Q3)
VICI Properties Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Volkswagen AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Wacker Chemie AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
3:30Čína - PMI v průmyslu
6:45UBS Group AG (03/25 Q1)
7:00Deutsche Post AG (03/25 Q1)
7:00OMV AG (03/25 Q1)
7:30Evolution AB (03/25 Q1)
8:00Barclays PLC (03/25 Q1)
8:00TotalEnergies SE (03/25 Q1)
9:00CZ - HDP, q/q
9:00Iberdrola SA (03/25 Q1)
10:00DE - HDP, q/q
11:00EMU - HDP, q/q
11:30CaixaBank SA (03/25 Q1)
12:00Humana Inc (03/25 Q1)
12:30Norwegian Cruise Line Holdings Ltd (03/25 Q1)
13:00Yum! Brands Inc (03/25 Q1)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
14:30USA - HDP, q/q a
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
22:15Allstate Corp/The (03/25 Q1)