Září bylo podle CNBC nejhorším měsícem od března 2020, jediný sektor, který připsal zisky, byla energetika. Jonathan Golub, který působí jako hlavní akciový stratég v , na stanici řekl, že zůstává stále býkem. Nicméně uznává, že sentiment je nyní jak na trhu, tak v celé ekonomice negativnější než před několika týdny. Včetně toho, že růst produktu byl pro třetí čtvrtletí odhadován až na 6 %, nyní se hovoří i o 3 %.
Zhoršení sentimentu je dáno řadou věcí počínaje problémy ve výrobních řetězcích přes spory o vládní rozpočet a konče vládními výdajovými programy až po přicházející změny v monetární politice nebo vývoj v Číně. Jak moc jsou tyto zprávy již odraženy v cenách akcií?
Stratég připomněl, že během posledních pěti čtvrtletí obchodované společnosti hojně překvapovaly svou ziskovostí, která předčila očekávání. A podle jeho názoru tomu tak bude i nadále, protože investoři podceňují schopnost firemního sektoru udržet svou ziskovost i v současném náročnějším prostředí. Na trhu se tak bude střetávat skupina zmíněných negativních faktorů s dalším pozitivním překvapením na straně ziskovosti.
Vedle ziskovosti Golub poukázal na změnu ve valuacích akciového trhu. Poměr cen a zisků očekávaných pro následujících 12 měsíců se totiž před rokem pohyboval kolem hodnoty 21, nyní PE kleslo k 19. Což stratég vnímá tak, že „akcie jsou nyní dramaticky levnější ve srovnání s tím, kde byly ještě nedávno.“ Jaké sektory by stratég nyní investorům doporučoval?
Odpověď závisí na směru sazeb. Pokud by totiž výnosy desetiletých vládních obligací „mířily spíše ke 2 % než k 1 %, absolutně chcete být v průmyslu, materiálech, energetice.“ Jinak řečeno, investoři by se měli orientovat na cyklickou stranu trhu. Jestliže ovšem výnosy budou mířit spíše dolů, podle stratéga by to nahrávalo růstovému segmentu trhu. A pokud investor nemá představu o tom, kam sazby zamíří, stojí za úvahu, že „cyklické akcie jsou na tom ohledně fundamentu mnohem lépe“. Jinak řečeno, pokud investor nechce spekulovat o dalším vývoji sazeb, cyklická část trhu je pro něj kvůli fundamentu a mnohem nižším valuacím podle stratéga lepší.
LLP research v komentáři k následujícímu grafu píše, že akcie mají ohledně svého pohybu v říjnu skutečně rády liché roky. Jejich návratnost má totiž v tomto měsíci v těchto letech tendenci převyšovat říjnovou návratnost v letech sudých. Průměr lichých let dosahuje 3,6 %, průměr let sudých -1,1 %:
Zdroj: , CNBC