Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nejpodhodnocenější firmy se silnou konkurenční pozicí

Nejpodhodnocenější firmy se silnou konkurenční pozicí

30.03.2022 17:24

Morningstar přišla s novým seznamem firem se silnou konkurenční pozicí. Tentokrát by ale zde měly být zároveň společnosti podhodnocené. Ve výsledku by tedy měl seznam obsahovat skoro až takový svatý grál investování a my se dnes podíváme na společnost, která by tu měla nově a měla by z těch nových být valuačně nejatraktivnější.

Seznam je volně k dispozici v sekci Our Pics. Morningstar tam ve skutečnosti prezentuje hned tři – akcie, které jsou nejpodhodnocenější v indexu společností s takzvaným „wide moat“, tedy volně přeloženo s velkou bariérou vstupu a silnou konkurenční pozicí. Pak Morningstar ukazuje seznam akcií, které byly nyní z tohoto indexu staženy. A seznam těch, které se na něj naopak dostaly. Z nich je nejpodhodnocenější Etsy, u níž je prý cena akcie na 64 % férové hodnoty.

Etsy není nejpodhodnocenější akcií v indexu (jen nejpodhodnocenější u jeho nových členů). Nejnižší poměr cena/odhadovaná hodnota najdeme u Meta a Polarisu, protože tu se pohybuje znatelně pod 60 %. Ale já bych se dnes chtěl věnovat právě Etsy, o které jsem zde hovořil před lety a zajímá mě, kam se od té doby dostala. Morningstar vychvaluje její poslední čtvrtletní výsledky, které mimo jiné potvrzují silnou pozici v tržní nice, kterou Etsy zabrala, či si možná lépe řečeno vytvořila – online prodej řemeslných a uměleckých výrobků.

V roce 2018 měla akcie betu ve výši 0,2, byla tedy podle tohoto měřítka velmi málo riziková. Beta ale postupně (opět) vystoupala na současné hodnoty kolem 1,72, což naopak značí hodně velké riziko a implikuje to požadovanou návratnost kolem 12 %. Za posledních 12 měsíců firma na provozním toku hotovosti vydělala 0,65 miliard dolarů, po investicích o něco méně, 0,62 miliard dolarů. Pokud bychom předpokládali, že za deset let volný tok hotovosti firmy poroste už neustále o 5 % ročně (2 % inflace a 3 % reálný růst), pak by současnou kapitalizaci ve výši cca 18 miliard dolarů podle mých kalkulací ospravedlnilo třeba následující cash flow, které by bylo k dispozici akcionářům:
01

Na ospravedlnění současné ceny akcií by tedy Etsy podle mých odhadů musela do deseti let vydělávat na volném toku hotovosti (pro akcionáře) asi 3,6 krát více, než nyní. V roce 2019 Etsy na této úrovni vydělala 0,19 miliard dolarů, za dva roky to více než zdvojnásobila. Z tohoto pohledu tedy popsaná laťka není nastavena nijak vysoko, ale je zřejmé, že firma nemůže udržet historická tempa růstu donekonečna. Jak jsem zmínil výše, Morningstar míní, že současná implicitní očekávání trhu (odhad v grafu) jsou dokonce příliš nízko a firma dokáže mnohem více.

Na závěr malý návrat k oné betě – pro kalkulace a odhady hodnot záleží na budoucí rizikovosti a tudíž budoucí a ne současné betě. Výše uvedený odhad počítá s tím, že se beta bude dál držet na oněch historicky vysokých hodnotách značících vysoké (systematické) riziko. O jak významnou věc jde ukazuje třeba následující příklad: Pokud bychom předpokládali, že Etsy se svým zráním rychle sníží svou rizikovost na úroveň celého trhu (beta klesne k jedné), na ospravedlnění současné kapitalizace by stačil již od nynějška cca 5 % roční růst volného toku hotovosti. Do deseti let by tedy cash flow vzrostlo o cca 50 % a ne o oněch 3,6 %.


Čtěte více:

Akcie jako reálné aktivum odolné inflaci?
09.03.2022 17:46
Z ekonomů, analytiků a investorů se často stávají historici. Děje se t...
Pokles reálných sazeb a nové predikce od Goldman Sachs
16.03.2022 17:22
Jen okrajově jsem včera během pohledu na valuace technologického sekto...
Stratégové snižují své výhledy na evropské akcie. Rizika rostou
16.03.2022 14:23
Stratégové snižují cíle na letošní evropské akciové trhy a odhadují, ž...
Levné čínské akcie? Jak se to vezme...
23.03.2022 17:21
O levných akciích slyšíme neustále, ale ono to s tou levností může být...
Extrémní poměr zisků na příjmech a budoucnost akciového trhu
29.03.2022 18:11
Pokud se podíváme na to, co táhlo nahoru ceny amerických akcií v delší...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)