Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Zasedne ECB. Změna sazeb se dnes nečeká, brzda jejich návratu směrem normálu ale také ne

Rozbřesk: Zasedne ECB. Změna sazeb se dnes nečeká, brzda jejich návratu směrem normálu ale také ne

14.04.2022 9:03
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Přestože se od dnešního zasedání ECB žádná zásadní změna v nastavení měnové politiky nečeká, na pozadí akcelerujících inflačních tlaků nelze vyloučit další posun komunikace jestřábím směrem. Březnová inflace v eurozóně totiž opětovně překvapila svou dynamikou a meziročně se vyšplhala již na 7,5 %. Rozhodování ECB však významně komplikuje stagflační šok v podobě války na Ukrajině, který sice dále zvyšuje cenové tlaky, zároveň ale působí ve směru nižšího růstu, jak potvrzují březnové předstihové indikátory v eurozóně.

Poslední komentáře ze strany ECB dávají tušit, že plán postupné normalizace měnové politiky bude pokračovat nehledě na válku na Ukrajině a s ní spojené nejistoty. To jen potvrzuje, že uvnitř ECB došlo v posledních měsících k jestřábímu obratu, jak ostatně dokládá i zápis z březnového zasedání. Na tom centrální bankéři posvětili rychlejší konec mimořádného programu nákupu aktiv (APP), ke kterému by mělo dojít na konci června. ECB si sice nechává v záloze možnost dalšího prodloužení APP, ta se však při pohledu na intenzitu aktuálního inflačního šoku jeví relativně málo pravděpodobná.

Ukončení mimořádného nákupu aktiv by mělo otevřít dveře pro první růst úrokových sazeb v eurozóně od roku 2011. Nečekáme, že by se dnes ECB - vzhledem k přetrvávajícím nejistotám - zavázala ke konkrétnímu datu prvního zvyšování sazeb, druhá polovina tohoto roku se však jeví pravděpodobně (a v souladu s očekáváním trhu). Navíc, pokud by dále sílily cenové tlaky a druhotně se propisovaly také do inflačních očekávání, na stole by mohl být ještě rychlejší a agresivnější cyklus utahování měnových šroubů.

Na druhou stranu, uvnitř ECB panují nemalé obavy, že by růst úrokových sazeb (a s tím spojené obavy o fiskální udržitelnosti států jižního křídla) mohl vést k opětovnému rozšiřování spreadů na státních dluhopisových trzích v eurozóně. A to by byl z pohledu ECB nepříjemný problém, který může komplikovat transmisi její měnové politiky. Není proto překvapení, že v ECB již probíhá debata o novém nástroji, pomocí něhož by mohla centrální banka tlumit případnou fragmentaci na dluhopisových trzích spojenou s růstem úrokových sazeb.

*** TRHY ***

Koruna

Koruna se včera podívala pod hranici 24,40 EUR/CZK, kde startuje také dnešní obchodní seanci. Tuzemský makro kalendář je na konci zkráceného pracovního týdne prázdný, a tak si česká měna musí dávat pozor zejména na dnešní zasedání ECB, které může přinést další posun komunikace jestřábím směrem a podpořit tak společnou evropskou měnu.

Eurodolar
Pokles dolarových úrokových sazeb v kombinaci s blížícím se zasedáním ECB vrátily eurodolar nad hranici 1,09.
Dnešní jednání ECB určí chování eurodolaru v předvelikonočním období. Změnu úrokových sazeb samozřejmě od ECB nelze očekávat, ale nelze vyloučit další přitvrzení rétoriky, které by v trhu mohlo vyvolat dojem, že zahájení cyklu zvyšování úroků přijde na řadu v lepším případě v září, v horším pak dokonce již v červenci (více viz úvod). Pro eurodolar bude důležité i to, zda v ECB probíhá debata o novém nástroji, pomocí něhož by mohla centrální banka tlumit případnou fragmentaci na dluhopisových trzích spojenou s růstem úrokových sazeb (čti potlačení růstu kreditní prémie u italského vládního dluhu). Pokud by ECB něco takového trhům odhalila, byl by to pro euro velký bonus.

Regionální Forex

Dnes může být ve hře maďarská centrální banka, neboť dopoledne bude jednat o nastavení jednotýdenní depozitní sazby (aktuálně 6,15 %). Trh žádnou změnu neočekává, ale jádrová inflace již v březnu překonala 9 %, takže nelze vyloučit, že MNB bude chtít politiku utáhnout. Na druhou stranu je pravdou, že forint postupně posiluje, což MNB pomáhá. 

Akcie

Včerejší obchodování v USA se neslo v pozitivním duchu od samého úvodu a korigovalo tak ztráty z posledního týdne. Nejvýraznější růsty byly na technologických titulech (Apple +1,6 %, Alphabet +1,5 %, Microsoft +2 %, AMD +2,8 %, Tesla +3,6, Intel +1,1 %) - byl to však právě Nasdaq, který v minulých dnech nejvíce ztratil, takže šlo spíše o korekci ztrát z minulých dní. Důvodem včerejšího růstu bylo mimo jiné několik nových analytických doporučení k nákupu velkých technologických společností (např. Nvidia +3,3 %).


Čtěte více:

Výsledky JP Morgan v lepším stavu, než se čekalo, investiční divize se vyhnula nejhoršímu
13.04.2022 15:55
První vlaštovka výsledkové sezóny je tady a my můžeme s potěšením kons...
Techy rostou, protože klesají výnosy. A proč klesají výnosy?
13.04.2022 17:44
Hlavní akciové trhy nemají jasný směr. V Evropě převažuje pokles, v Am...
Evropské akcie mohou před ECB a velikonoční pauzou zahájit růstem. Euro zpevňuje
14.04.2022 8:52
Evropské akciové trhy by v úvodu posledního obchodního dne zkráceného...
Jaderná elektrárna Temelín plánovaně na dva měsíce odstaví první blok. Vymění část paliva a provede údržbu
14.04.2022 8:54
Jaderná elektrárna Temelín v pátek plánovaně odstaví první blok. Při o...

Váš názor
  • EURO by mělo být rozděleno
    14.04.2022 9:59

    na EURO jižní, kde by byla Itálie, Řecko, Španělsko, Francie a podobně a na EURO severní kde by bylo Německo, Holandsko, Finsko a pod. Pak bych byl za přijetí SEVERNÍHO EURA.
    petr12
    • Re: EURO by mělo být rozděleno
      14.04.2022 10:51

      ideální cesta stát se po 20 letech "jihem severního eura"....
      sv. jiří
  •  
    14.04.2022 9:39

    Celá ECB včetně zombie Langerové je k ničemu....z Eura bude za pár let tak akorát toaletní papír...
    abc1
    •  
      14.04.2022 10:50

      ideální cesta stát se po 20 letech "jihem severního eura"....
      sv. jiří
    •  
      14.04.2022 9:46

      Lagardová bude tvrdě jestřábí. Při 10% inflaci zvedne úrokové sazby na 0% nebo nedej bože na 0,25%. Kam jsme se to dopracovali? Chce se mi brečet.
      petr12
      •  
        14.04.2022 10:01

        taky nechápu, jak hodnota peněz může být nulová....člověk vynaloží úsilí aby něco vydělal, dostal odměnu za svoji činnost, ale na tenhle kapitál se hledí jako, kdyby byl díky centrálním bankám bez úsilí, bez rizika....reálně ztrácí hodnotu, divná je to doba
        abc1
Aktuální komentáře
30.05.2025
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  
9:08UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
9:05Rozbřesk: Přijetí eura v Česku? Nejdříve v polovině třicátých let
8:48Soud zrušil Trumpova cla, Nvidia zveřejnila výsledky a pohonné hmoty v Česku zlevňují  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university