Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perly týdne: Jak se vyhnout hodnotovým pastem a opakování roku 2011

Perly týdne: Jak se vyhnout hodnotovým pastem a opakování roku 2011

29.04.2022 12:49
Autor: Redakce, Patria.cz

Sarat Sethi radí, jak se vyhnout hodnotovým pastem a dává příklad firem, která jí může být a která by jí naopak být neměla. Tom Lee přemítá o hodnotě v technologickém sektoru a domnívá se, že jeho současné valuace jsou už dobrým bodem pro nástup. A Morgan Stanley hovoří o hlubší korekci, ale roku končícím akciovými zisky.

Vyhnout se hodnotovým pastem: Jaký je rozdíl mezi skutečnou hodnotovou akcií a hodnotovou pastí, u které má nízká cena akcie a valuace své opodstatnění? Na tuto otázku odpovídal na CNBC Sarat Sethi z DCLA. Podle něj se hodnotová past pozná na výsledcích firmy, protože u ní dochází k postupnému slábnutí rozvahy danému nedostatečnou tvorbou hotovosti. V současné době by pak investoři měli hledět zejména na vývoj marží a dopad, který bude mít na jednotlivé společnosti růst sazeb. U firem s klesajícími maržemi může přitom dojít k růstu valuačních násobků, pokud cena akcie nereaguje na pokles ziskovosti. Jde ale o zmíněnou past.

Jaké akcie by konkrétně mohly být kandidáty na hodnotové pasti? Expert míní, že příkladem může být Peloton kvůli tomu, kam se pravděpodobně bude ubírat jeho tok hotovosti a marže a jaké valuační násobky za ně nyní investoři platí. Opakem může být podle experta třeba General Motors, protože jde o společnost, která bude podle očekávání generovat vysoký tok hotovosti a má silnou rozvahu. Svou hotovost navíc používá na další posílení rozvahy a mohutně investuje jak do vývoje a výroby vozů se spalovacími motory, tak do elektromobility.

GM je tedy firmou, která „investuje do budoucnosti“, má vysoké cash flow a zároveň se obchoduje s cenou na pouhém šestinásobku zisků. Sethi k tomu dodal, že u automobilek obecně bude záležet na udržení dosavadní disciplíny. Tedy zda se vrátí ke strategii, kdy se budou zaměřovat na maximalizaci výroby a prodeje vozů, nebo zda se budou disciplinovaně držet toho, že na prodaných vozech musí udržet ziskové marže. Toto cestou se podle experta vydaly letecké společnosti, a to se promítlo i do cen jejich akcií.

Vrchol marží: Na počátku roku 2020 dosahovaly ziskové marže obchodovaných společností maxim, ale pak přišla znatelná korekce. Odraz ode dna nastal na počátku roku následujícího a od té doby se marže zvedly vysoko nad předchozí maxima. Jak ale tvrdí následující graf, „zdá se, že vrcholu již bylo dosaženo“:

perly 1

Zdroj: Twitter

Hodnota v technologiích a pravidlo tří čtvrtletí: Hodnotovým investicím se na CNBC věnoval i Tom Lee ze společnosti Fundstrat Global Advisors. A to ve vztahu k technologickým společnostem typu Google. Ty podle něj mají velký potenciál na straně dalšího růstu digitální ekonomiky, investoři v nich ale ztrácí zalíbení a jejich valuace klesly natolik, že FGA uvažuje o jejich zařazení do indexu hodnotových akcií.

U technologických firem podle experta platí pravidlo třech čtvrtletí. To znamená, že pokud firma zklame svými čtvrtletními výsledky, „je v následujících třech čtvrtletích dost těžké jí kupovat“. Uvedl to v souvislosti se zklamáním, které v aktuální výsledkové sezóně některé z velkých technologických firem přinesly. Současné valuace jsou ale podle Leeho „dost dobrým bodem nástupu“. Atraktivitu těchto akcií by pak podle něj mohlo zvedat i to, že panují obavy z nižšího makroekonomického růstu, ale „tyto firmy budou stále růst dvojciferným tempem, i když možná ne tak rychle, jak se myslelo“.

Lee míní, že investování není o dosahování zisků každý měsíc, ale o sázkách na velké obraty a trendy. U technologií podle něj nyní dochází ke znatelnému poklesu zájmu ze strany investorů, došlo ale pravděpodobně k přestřelení a ceny v sektoru mohou představovat investiční příležitost. „Nevím, zda se to otočí už nyní“, dodal ale Lee.

Jen průměrná korekce a opakování roku 2011: Následující graf ukazuje, jakým maximálním oslabením si prošel americký trh v jednotlivých letech od roku 1980, modré sloupce ukazují celkovou návratnost trhu v daný rok. Průměrné maximální oslabení podle grafu dosahuje 14 %, to letošní dosahuje blízko tohoto průměru. Nejvíce akcie korigovaly v roce 2008, kdy ztratily téměř 50 % a výrazné byly i ztráty za celý rok. Výjimkou ale podle obrázku nejsou roky s výrazným přechodným oslabením, ale vysokou pozitivní celoroční návratností:

perly 2

Zdroj: Twitter

Andrew Slimmon z Morgan Stanley Investment Management hovořil na Bloombergu o tom, že index SPX podle něj zakončí rok na 5 000 bodech. Ovšem do té době ještě přijde oslabení trhu, který se tak v určitou chvíli dostane asi 20 % pod svůj předchozí vrchol. Toto oslabení může být vyvoláno obavami z recese a utahování monetární politiky americkou centrální bankou. Podle investora by tak i letošní rok měl přinést akciové zisky, a pokud budou měřeny od předpokládaného dna, měly by být dokonce atraktivní.

Celkově by měl být letošní rok z hlediska vývoje na akciovém trhu podprůměrný, ale ne ztrátový. Což je dáno na jednu stranou negativním tlakem vyvolaným obratem v monetární politice. Proti němu ale jde velmi silný fundament v korporátním sektoru. Vývoj by tak podle experta mohl připomínat rok 2011, kdy trhy také načas propadly růstovým obavám, což vedlo ke znatelné akciové korekci. Pak se ale dostavila prudká rally.

 

Čtěte více:

Elon Musk kupuje sociální síť Twitter za 44 miliard dolarů
26.04.2022 8:13
Americký miliardář Elon Musk se dohodl, že koupí internetovou společno...
Komentář analytika: Úspěšný vstup Monety do roku 2022, ale při absenci výraznějšího překvapení
28.04.2022 11:52
Moneta dnes před otevřením trhu představila výsledky svého hospodaření...
Analytik k výsledkům Meta Platforms: Nejhorší scénář typu Netflix se naštěstí nekoná
28.04.2022 13:19
Mohlo to být horší, ale nebylo to špatné. Asi tak se dají shrnout včer...
Tomáš Vlk: Americká ekonomika začala rok překvapivým propadem
28.04.2022 15:33
Hned první kvartál letošního roku přináší překvapení v podobě poklesu ...
Čistý zisk Erste ve čtvrtletí nad hranicí 400 mil. EUR i tržními odhady, banka zlepšuje prognózu
29.04.2022 8:30
Erste v prvním čtvrtletí zvýšila čistý zisk meziročně o 26 procent na ...
Amazon se v prvním čtvrtletí propadl do ztráty
29.04.2022 8:41
Americký internetový obchod Amazon v prvním čtvrtletí prodělal 3,84 mi...
Jan Bureš: Česká ekonomika před invazí ještě rostla, dnes už ale šlape na brzdu
29.04.2022 9:52
Jak se vedlo české ekonomice před startem ruské invaze? Podle výsledků...
Dění na světových trzích a individuální tipy makléře již ZÍTRA! Přihlašte se na seminář Patria Finance v Plzni
02.05.2022 17:26
Chcete se dozvědět víc o aktuálním dění na finančních trzích a na praž...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)