Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Vyššími sazbami zvedat chtěl inflaci… myslel, že je to známka punku

Rozbřesk: Vyššími sazbami zvedat chtěl inflaci… myslel, že je to známka punku

12.05.2022 9:12
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

V poslední době se nám tu rozmáhá takový nešvar: jsouce konfrontováni s vysokou inflací, začínají nám někteří čelní představitelé v některých zemích tvrdit, že zvyšování úrokových sazeb růst spotřebitelských cen nejenže nebrzdí, ale dokonce jej ještě podporuje. Diplomaticky řečeno jde o velmi neortodoxní ekonomický názor...

...který v jistém smyslu navazuje na některé pasáže v poslední době populárního makroekonomického konceptu nazývaného Moderní monetární teorie (MMT). Připomeňme, že MMT mimo jiné hlásala, že centrální banka může beztrestně tiskem peněz financovat státní rozpočet, aniž by to nevyhnutelně mělo inflační důsledky. Doba (post)COVIDová se přitom ukázala být krásným makroekonomickým experimentem dokazujícím, že MMT v praxi nefunguje.

Ale pojďme k těm oficiálním úrokovým sazbám a tomu, jak vlastně ovlivňují inflaci. K vysvětlení si můžeme vypůjčit jen dva dny starý výklad, jak vše funguje, ze strany šéfa newyorského Fedu Johna Williamse. Ten je sice jasnou holubicí uvnitř vedení americké centrální banky, ale zároveň v makroekonomickém světě respektovanou personou a jeho výzkum je inspirací pro řadu jiných ekonomů. Každopádně Williams ve svém posledním vystoupení vcelku pevně argumentuje, že (rostoucí) úrokové sazby jsou nástrojem měnové politiky, který dokáže velmi účinně ochladit poptávku v úrokově citlivých segmentech ekonomiky. Šéf NY Fedu pak zmiňuje dva konkrétní sektory - trh s bydlením a segment s výrobky dlouhodobé spotřeby. Williams si je vcelku správně jist, že vysoké úrokové sazby ochladí dotyčné sektory ekonomiky a tím i trh práce. To následně povede k nižším inflačním tlakům a nikoliv naopak (ač to tak v této fázi stagflačního cyklu může vypadat).

Jistě, v malých středoevropských ekonomikách povede transmisní mechanismus od vyšších úrokových sazeb k nižší poptávce jinak než v USA, neboť mimo jiné do něj promluví i měnový kurz (který v jistém smyslu tvoří s krátkodobými sazbami spojenou nádobu). Nicméně na druhou stranu myslet si, že vyšší úrokové sazby povedou k vyšší inflaci, je opravdu známka makroekonomického punku. Máme-li však tento text zkompletovat, pak s písní na rtech dodejme:

Ale holky říkaly, že punk je jinde…, no to snad není možný…


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna se dostala po jmenování Aleše Michla guvernérem pod tlak a oslabila až do blízkosti 25,50 EUR/CZK. Nový guvernér zopakoval, že si již nepřeje další růst úrokových sazeb, což není pro trhy vůbec dobrý signál ve chvíli, kdy dvouciferná inflace dál roste a inflační očekávání podniků jsou na historických maximech. Nejistota ohledně dalších jmen v bankovní radě (pravděpodobně dojde k větší obměně) bude asi korunu držet v nejbližších dnech pod tlakem. Na druhou stranu další výraznější ztráty by měla ČNB (ať už bude bankovní rada v jakémkoliv složení) tlumit intervencemi na devizovém trhu. Ztráty nad hladinu 26,00 EUR/CZK považujeme za nepravděpodobné.

Eurodolar

Americká dubnová inflace přinesla rozčarování. Duben sice přinesl očekávané zpomalení spotřebitelských cen v zámoří, ale podle odhadů mělo být o něco větší. Meziměsíčně americký index spotřebitelských cen přidal 0,3 % po 1,2 % v březnu. V případě jádrového indexu dokonce došlo ke zrychlení na 0,6 z 0,3 procenta. Meziroční inflace se snížila na 8,3 pct z předchozích 8,5, zatímco se čekalo zpomalení až na 8,1 procenta. Jádrová inflace také zůstala vyšší, než se čekalo, když sestoupila jen na 6,2 z 6,5 %. Pro Fed jsou tato data nepříjemná, neboť jádrová inflace nemá tendenci klesat z vysokých hodnot a to ani v případě kdy čelí velmi vysoké srovnávací základně. Reakce trhu na tato čísla byla výmluvná - úrokové sazby viditelně poskočily a dolar zpevnil. Je totiž jasné, že politika Fedu zůstane agresivně restriktivní nehledě na probíhající kolaps akciových trhů. To bude samozřejmě tlačit eurodolar dále jižním směrem.

Akcie
Včera byl nejlepším sektor energetický, který přidal přes 1 % (CVX US 1,50 %, XOM US 2,08 %). Za nejkratší nit tahaly společnosti z informačních technologií, tedy převážně z technologického indexu, jako například Nvidia -5,48 % či Microsoft -3,32 %. Větší pohyb včera zaznamenaly akcie Coinbase, které se propadly o více jak 20 %. Důvodem takto mizerné seance byl report za 1Q 22, když Coinbase vykázala nižší než očekávaný zisk na akcii a současně i tržby pod odhady analytiků, COIN US -26,40 %. Jednotlivé indexy uzavřely následovně: Index Dow Jones Industrial Average oslabil o 1,0 % (31.834 b.), S&P 500 o 1,6 % (3.935 b.) a technologický Nasdaq Composite o 3,2 % (11.364 b.).

 
 
 

Čtěte více:

Inflace, úrokové sazby, investiční tipy. Přijďte diskutovat na seminář Patrie v Hradci Králové. Již tento čtvrtek!
10.05.2022 15:01
Chcete se dozvědět víc o aktuálním dění na finančních trzích a na praž...
Týdenní výhled: Inflační data z USA, Číny i ČR, otázka nového guvernéra ČNB a rozdělení HSBC na stole
09.05.2022 13:22
Ruské oslavy konce Druhé světové války se tradičně konají až 9. května...
FX strategie: Zpomalení dubnové americké inflace jako záminka vybrat zisky na dolaru?
10.05.2022 6:13
Dolar těží z rostoucí inflace a růstu úrokových sazeb. Euru by teo...
Americká ekonomika reaguje na sazby citlivě. Fed inflaci nakonec sníží, říká bývalý činitel Fedu
11.05.2022 13:43
Randal Quarles působil v americké centrální bance jako šéf finančního ...
Jan Bureš: Další inflační šok. Co přinese červnové zasedání ČNB?
10.05.2022 9:43
Inflace v dubnu vyskočila opět velice prudce vzhůru a po několikáté v ...
Fidelity International: Tři strukturální faktory, které mají vliv na přetrvávající inflaci
12.05.2022 6:09
V posledních měsících dominovala v titulcích inflace, přičemž celkový...
Tomáš Vlk: Americká inflace neklesá podle představ kvůli jádrovým položkám
11.05.2022 15:07
Duben sice přinesl zpomalení spotřebitelských cen v zámoří, ale podle ...

Váš názor
  • Dobrý
    12.05.2022 9:49

    Ten nadpis mě baví :)
    sobe
  •  
    12.05.2022 9:31

    A co náš nový velitel ČNB - expert Michl, nechtěl by se pochlubit svojí publikační činností ohledně makroekonomiky?.....jestli to není pouze žvanil, který neustále žvaní ty svoje nesmysly hlavně aby měl posluchače....něco jako Babiš
    abc1
Aktuální komentáře
28.06.2022
19:45SAB Finance a.s.: Dodatek k prospektu akcií
17:36Amerika znovu se slabým začátkem, důvěra spotřebitelů se propadá. Raketový růst maďarských sazeb  
17:22Změna ekonomického režimu a akciový fundament
16:41Celosvětová spotřeba energie se loni dostala na úroveň z doby před pandemií
16:36Jak dobře investovat do dluhopisů? WEBINÁŘ 29. 6. od 10:00 s makléřem Janem Cepákem
15:51Plán na případnou transformaci ČEZ se představí na valné hromadě v roce 2023
15:13Maďarská centrální banka nečekaně zvýšila základní úrok na 7,75 procenta
14:42Odhady amerických čistých marží jsou příliš růžové, varují stratégové Goldman Sachs
13:39Nike se do cílové čáry fiskálního roku sotva dobelhal, říká analytik Ján Hladký  
13:20Státy G7 chtějí rozšířit sankce vůči Rusku. Cílí na snižování příjmů ze zlata i na cenový strop za ruské energie
12:39WEBINÁŘ Vstup Coloseum na burzu: Dnes od 15:00 odpovídá majitel a CEO Jan Mužátko
12:34Evropa roste třetí den v řadě, pozitivní zprávy přichází z Číny  
11:49Rohlik.cz Finance a.s.: Oznámení o třetí výplatě úrokových výnosů ROHLIK FIN. 5,50/26
11:40Akciím se dál daří, zatímco z dluhopisů se peníze stahují  
10:55Během býčího trhu je chytrý každý. Pravidlo 40 % už podle expertky Columbia Business School nemusí být relevantní
9:55Rusko je v platební neschopnosti, potvrdila ratingová agentura Moody's
9:51GfK: Nálada německých spotřebitelů je na rekordním minimu
9:10Rozbřesk: Výrobní versus spotřebitelské ceny potravin
8:54Valná hromada ČEZ dnes schvaluje dividendu. Čína zkrátila karanténu a evropské futures jdou do plusu  
8:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o šesté výplatě úrokového výnosu a splacení jmenovité hodnoty dluhopisu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board