Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Fed musí opustit některé prvky své politiky a srovnat tržní očekávání. Jackson Hole nabízí příležitost

Fed musí opustit některé prvky své politiky a srovnat tržní očekávání. Jackson Hole nabízí příležitost

26.08.2022 12:33
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Závěr týdne opanují centrální bankéři a nová data zůstanou v jejich stínu. Už během včerejška jsme zaznamenali několik vystoupení zástupců Fedu. Mířila vesměs jestřábím směrem, což jen potvrdil večerní komentář Jamese Bullarda. Ten se drží svého postoje, tedy že by Fed měl zvednout sazby už letos na 3,75-4,00 procenta a utahovat politiku více s předstihem. Finanční trhy podle Bullarda podceňují riziko trvalejší inflace.

Bankéři nejen z Fedu, ale i dalších centrálních bank, se už sjeli v Jackson Hole, kde začíná hlavní program. Někteří z nich mají promluvit ještě před vystoupením Jeroma Powella v 16 hodin, další přednášky jsou potom naplánované i na zítřek. Je však přirozené, že na šéfa Fedu bude mířit daleko největší pozornost.

Protože toto symposium má představovat i dlouhodobější vize, dávalo by podle nás smysl, aby toho Fed využil a opustil některé dosud využívané prvky své politiky. Prvním z nich je celkový rámec, jenž se dočkal revize v roce 2020 a kterým se Fed přihlásil k cílování průměrné inflace v horizontu několika let namísto pevného sledování 2procentního cíle. Samozřejmě to bylo myšleno tak, aby mohl držet volnější politiku, když byla inflace nízká. Jenže dnes je cílování průměru prakticky nemyslitelné. Aby srazil průměr inflace z aktuálních hodnot na 2 procenta, musel by Fed držet inflaci dlouho hodně dole a dusit ekonomiku, což je politicky neprůchodné.

Druhým prvkem politiky, který je třeba odstranit, je poskytování výhledu pro sazby, tedy forward guidance. Také tento nástroj byl uveden v zájmu zvednutí inflačních očekávání, ale otočil se proti centrální bance. Když inflace začala stoupat, byl Fed příliš dlouho v sevření svých předchozích závazků. V podstatě se ústup od forward guidance už děje, když v komentářích ubývají obvyklé pasáže a Fed si nechává více otevřených možností v závislosti na nových datech a situaci. Z tohoto důvodu také nečekáme, že dnes Powell bude konkrétní ohledně velikosti zvýšení sazeb v září.

Třetí věc je předstihová reakce měnové politiky a i v tomto ohledu Fed v minulosti učinil opatření směrem ke zvýšení inflačních očekávání. Namísto nastavení politiky podle výhledu chtěl na budoucí inflaci reagovat až ve chvíli, kdy už bude vidět v datech. Nečekáme, že by se tohoto principu Fed rovnou zřekl, neboť na tom podle nás nepanuje velká shoda ve výboru, ale bylo by to vhodné. Měnová politika funguje s velkým zpožděním a protiinflační kroky podle nás má smysl učinit co nejrychleji. Navíc, dovedeno do důsledku by během poklesu inflace měl Fed zrcadlově čekat s uvolněním politiky, až data potvrdí inflaci na cíli. K tomu téměř určitě nedojde.

Pro obchodování na trzích nejsou výše uvedené body až tak důležité jako nejbližší výhled pro sazby (ačkoli to samozřejmě souvisí). Jak bylo uvedeno, nečekáme jednoznačný signál, o kolik sazby stoupnou na zářijovém zasedání. Nepouštěli se do toho bankéři s poměrně vyhraněnými názory, nebude se do toho pouštět ani Powell. Směrem k trhům se však pro něj rýsuje úkol, kterého by se zhostit mohl. Jde o tržní očekávání, že po dosažení vrcholu sazeb velmi rychle dojde k obratu směrem dolů.

Řada zástupců Fedu sice ve svých prohlášeních už silně naznačila, že by sazby naopak měly na vrcholu setrvávat, ale investoři jim moc nevěří a očekávaná trajektorie sazeb tedy na příští rok zůstává stočená směrem dolů. Ujištěním, že inflace je naprostá priorita, že si Fed chce být jist jejím útlumem a že rychlý obrat v politice a priori neplánuje, by Powell získal větší kontrolu nad očekáváními, a tedy i tržními finančními podmínkami v ekonomice. Jackson Hole, na kterou jsou během prázdnin upřeny všechny zraky, mu k tomu dává dobrou příležitost.

Přehled kurzů nejdůležitějších měn dnes v 12:32 SEČ:
Střední Evropa kurz změna (%)* denní maximum denní minimum
CZK/EUR 24.6566 -0.0114 24.6755 24.6355
CZK/USD 24.6160 -0.4207 24.7895 24.6120
HUF/EUR 409.7450 -0.3635 412.4001 408.5600
PLN/EUR 4.7508 0.1534 4.7573 4.7342
Asie kurz změna (%)* denní maximum denní minimum
CNY/EUR 6.8742 0.6119 6.8757 6.8236
JPY/EUR 137.1410 0.7164 137.1673 136.0915
JPY/USD 136.9180 0.3121 137.1210 136.8160
USA, Evropa kurz změna (%)* denní maximum denní minimum
GBP/EUR 0.8462 0.4076 0.8472 0.8425
CHF/EUR 0.9648 0.3892 0.9648 0.9600
NOK/EUR 9.6659 0.1746 9.6767 9.6348
SEK/EUR 10.5797 0.2467 10.5914 10.5530
USD/EUR 1.0016 0.4085 1.0017 0.9947
Ostatní kurz změna (%)* denní maximum denní minimum
AUD/USD 1.4323 -0.0143 1.4388 1.4314
CAD/USD 1.2930 0.0197 1.2960 1.2929
* vůči závěru evropského obchodování z předchozího dne

Pozn. Aktuální kurzy měn najdete v sekci Měny&Sazby - Online - Měny

 

Čtěte více:

Tesla rozštěpila svoje akcie. Bude kouzlo tentokrát stačit?
26.08.2022 6:08
Po rally svých akcií v objemu 280 miliard dolarů od konce května přik...
Banka UBS: Eurozóna už je v mírné recesi kvůli prudkému zdražování energií
26.08.2022 8:34
Ekonomika eurozóny se už dostal do "mírné recese", kterou vyvolal prud...
Rozbřesk: Jestřábí ozvěny z Jackson Hole. Eurodolar vyhlíží slova Powella, koruna přikována k 24,65 za euro
26.08.2022 9:07
Druhým dnem dnes pokračuje setkání centrálních bankéřů v americkém Jac...
Nálada německých spotřebitelů rychle mrzne, lidé se bojí především účtů za energie
26.08.2022 9:34
Spotřebitelská nálada v Německu v září už třetí měsíc po sobě klesne n...
Inflace v ČR: cyklický či acyklický příběh?
26.08.2022 10:54
Diskuse o příčinách a délce současné inflační epizody se často soustř...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data